Thông tin việc làm mới nhất vừa được công bố, tình hình kinh tế Mỹ có phần kỳ quặc — có vẻ như đang bị bệnh nặng, thế nhưng Phố Wall lại đang ăn mừng. Tại sao? Bởi vì thị trường tin chắc rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ bắt đầu nới lỏng chính sách tiền tệ.

**Dữ liệu việc làm có tệ đến mức nào?**

Trong tháng 11, số việc làm mới tăng thêm 64.000, nghe có vẻ khá ổn, nhưng điều đáng sợ thực sự nằm ở câu chuyện phía sau. Dữ liệu tháng 10 đã được điều chỉnh lại, giảm trực tiếp 105.000 vị trí việc làm, đây là mức giảm lớn nhất trong một tháng kể từ cuối năm 2020. Nói cách khác, trong hai tháng qua, thị trường lao động Mỹ tổng thể đang co lại, đây là tín hiệu rõ ràng của sự thu hẹp kinh tế.

**Kinh tế càng tệ, thị trường chứng khoán lại càng phấn khích?**

Theo lý thuyết thông thường, khi kinh tế không tốt, thị trường chứng khoán sẽ giảm. Nhưng hiện tại, logic đã đảo ngược. Ý nghĩ của thị trường rất đơn giản: vì kinh tế quá yếu, Fed chắc chắn sẽ không dám duy trì lãi suất cao, ngược lại phải cấp tốc hạ lãi suất để cấp cứu. Thị trường kỳ hạn đã bắt đầu đặt cược, khả năng giảm lãi suất vào tháng 1 năm sau đã tăng lên 25%. Chỉ cần có khả năng nới lỏng, thị trường chứng khoán dám tiến lên phía trước.

**Tại sao tỷ lệ thất nghiệp 4.6% vẫn chưa sụp đổ?**

Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.6% thường sẽ kích hoạt tín hiệu cảnh báo về suy thoái kinh tế. Nhưng lần này, không gây ra hoảng loạn toàn diện, điều quan trọng là tỷ lệ tham gia lực lượng lao động còn tăng trở lại. Nói đơn giản, số người thất nghiệp nhiều hơn, nhưng những người vốn đã từ bỏ tìm việc cũng bắt đầu đi tìm việc. Điều này khiến Fed nhìn thấy một chút hy vọng — thị trường lao động vẫn chưa hoàn toàn xấu đi.

**Logic của thị trường hiện tại đơn giản thế này**: Kinh tế đi xuống → Fed buộc phải hạ lãi suất → Giá trị tài sản tăng vùn vụt. Kinh tế Mỹ đang đi trên sợi dây trên bờ vực của một cú sốc giảm tốc, trong khi Phố Wall cược rằng Fed sẽ bơm thanh khoản không kiểm soát để tránh tai nạn.