Khi Vàng tăng giá nhưng Bitcoin lại đình trệ: Tại sao điều ngược lại với dòng vốn mới mới là câu chuyện thực sự

Gần đây, các biến động thị trường cho thấy một nghịch lý thú vị. Vàng đã tăng mạnh dựa trên kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang—cụ thể là xác suất 84% xảy ra vào ngày 10 tháng 12—nhưng Bitcoin vẫn chậm chạp bất chấp cùng các tín hiệu vĩ mô đó. Sự không liên kết này không phải là ngẫu nhiên. Theo phân tích từ Matrixport, sự phân kỳ xuất phát từ các độ nhạy cảm của tài sản về cơ bản khác nhau trong một môi trường thanh khoản bị hạn chế.

Đi ngược lại với vốn mới: tại sao thanh khoản, chứ không phải lãi suất, mới là động lực của Bitcoin

Vàng và Bitcoin phản ứng với bối cảnh vĩ mô qua các cơ chế hoàn toàn khác nhau. Giá của vàng phản ánh sát sao các chỉ số tài chính: quy mô thâm hụt ngân sách của Mỹ, khối lượng phát hành trái phiếu, và kỳ vọng chi tiêu của chính phủ. Khi thị trường định giá cắt giảm lãi suất cùng với các lo ngại về tài chính, vàng hoạt động như một công cụ phòng hộ tự nhiên—nó hưởng lợi trực tiếp từ cả chính sách nới lỏng tiền tệ và áp lực lạm phát từ chi tiêu thâm hụt.

Ngược lại, Bitcoin được thúc đẩy chủ yếu bởi dòng vốn mới chảy vào các tài sản rủi ro, đặc biệt là dòng tiền từ các tổ chức và sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro. Điểm khác biệt then chốt là: ngay cả khi Fed báo hiệu chính sách mềm mỏng hơn—với xác suất 65% thị trường hiện định giá lãi suất ổn định đến tháng 1—bối cảnh thanh khoản tổng thể vẫn còn hạn chế. Điều này trái ngược với dòng tiền mới đổ vào thị trường tài sản kỹ thuật số. Các dòng chảy ETF giảm, biến động còn tồn đọng, và các vị thế thận trọng cho thấy các nhà đầu tư vẫn còn do dự trong việc chuyển hướng vào crypto, bất chấp kỳ vọng cắt giảm lãi suất.

Sự kiên trì của sự phân kỳ: các gió ngược vĩ mô vượt qua tín hiệu tiền tệ

Môi trường vĩ mô tiếp tục thắt chặt kỳ vọng về thanh khoản, tạo ra một động thái bất thường. Vàng hưởng lợi từ các tín hiệu tài chính và kỳ vọng cắt giảm lãi suất, nhưng Bitcoin vẫn thiếu hụt dòng chảy cần thiết để tăng giá. Kết luận của Matrixport: dự kiến sự phân kỳ của tài sản này sẽ tiếp tục trong ngắn hạn.

Mô hình này phản ánh một chân lý rộng hơn về thị trường hiện tại: các câu chuyện về cắt giảm lãi suất truyền thống không còn tự động nâng cao các tài sản rủi ro một cách đồng đều. Sự yếu kém của Bitcoin trong bối cảnh kỳ vọng lãi suất giảm cho thấy điều kiện thanh khoản bị hạn chế đã vượt qua các tín hiệu chính sách tiền tệ. Cho đến khi dòng vốn mới chảy trở lại rõ ràng vào các loại tiền điện tử—một hướng đi trái ngược với thái độ thận trọng ngày hôm nay—Bitcoin có khả năng vẫn chịu áp lực ngay cả khi vàng tăng mạnh dựa trên các nền tảng vĩ mô của riêng nó.

#BTC #ETF