## Các loại tiền tệ hàng đầu có "mật mã dòng tiền" bị đánh giá thấp? Giám đốc đầu tư của Bitwise phân tích xu hướng chuyển đổi kinh tế token năm 2026

Giám đốc đầu tư của công ty quản lý đầu tư Bitwise, Matt Hougan gần đây đã chỉ ra rằng thị trường có thể đã bỏ lỡ một tín hiệu quan trọng — cơ chế thu hút giá trị của các token chính thống đang dần được nâng cấp một cách âm thầm. Đây không chỉ là sự cập nhật kỹ thuật, mà còn là sự chuyển đổi căn bản từ kinh tế token dựa trên quản trị thuần túy sang mô hình dòng tiền.

**「Chuyển đổi phí」 của UNI: Đêm trước kích hoạt cơ chế đốt cháy**

Uniswap(UNI) hiện có vốn lưu hành đạt 3.29 tỷ đô la, hệ sinh thái của nó đang thúc đẩy một đề xuất quan trọng — kích hoạt 「chuyển đổi phí」. Một khi được thông qua, khoảng 16% phí giao dịch sẽ bị đốt trực tiếp, tạo thành vòng đốt token liên tục. Thiết kế này tương tự như tích hợp cơ chế 「mua lại tự động + đốt cháy」 trong UNI. Matt Hougan cho rằng, cải cách này có thể tạo đột phá giúp UNI lọt vào top 10 vốn hóa thị trường — không phải vì sự phô trương ý tưởng, mà dựa trên logic phân phối lợi nhuận thực tế.

**Nâng cấp Fusaka của Ethereum: Động cơ thu nhập bị bỏ quên**

Ngược lại, Ethereum(ETH) sắp tới với nâng cấp Fusaka có thể dễ bị thị trường bỏ qua hơn. Theo kế hoạch, nâng cấp dự kiến diễn ra vào ngày 3 tháng 12, với đổi mới cốt lõi là giới thiệu cơ chế phí tối thiểu để ghi dữ liệu L2. Thay đổi này có vẻ mang tính kỹ thuật cao, nhưng thực chất có nghĩa là thu nhập của các nhà xác thực Ethereum có thể tăng gấp 5 đến 10 lần. Nói cách khác, đây là một cơ chế chuyển đổi hiệu năng mạng thành thu nhập trên chuỗi. Hiện tại, giá ETH là 2.95K đô la, nhưng giá trị dài hạn của nâng cấp này vẫn chưa được định giá đầy đủ.

**Khám phá staking của XRP: Định hình lại cấu trúc kinh tế token**

Cộng đồng Ripple(XRP) cũng đang tiến hành thử nghiệm riêng. Các nhà phát triển đang khám phá việc giới thiệu cơ chế staking, điều này sẽ hoàn toàn thay đổi cấu trúc kinh tế token của XRP. Hiện tại, giá XRP là 1.93 đô la, khi cơ chế staking được kích hoạt, người nắm giữ sẽ có thể kiếm lợi nhuận thông qua tham gia xác thực, từ đó củng cố chức năng thu hút giá trị của token.

**Chuyển hướng thị trường: Điểm chuyển đổi từ quản trị sang dòng tiền**

Những thay đổi này phản ánh một câu chuyện lớn hơn. Kinh tế token cũ tập trung vào quyền quản trị, nhưng trong môi trường mới, tính thân thiện với quy định và chính sách đang thúc đẩy toàn bộ thị trường đánh giá lại — điều gì mới thực sự là nguồn giá trị của token. Matt Hougan dự đoán, xu hướng này sẽ thể hiện rõ ràng vào năm 2026, khi đó những token có dòng tiền và cơ chế phân phối lợi nhuận thực sự sẽ được định giá lại.