Khi các tổ chức hấp thụ sự rút lui của cá mập: Chu kỳ thứ tư của Bitcoin viết lại các quy tắc

Các mô hình giao dịch lịch sử của Bitcoin luôn theo một kịch bản cảm xúc đơn giản. FOMO của nhà đầu tư nhỏ lẻ tạo ra các đỉnh không bền vững. Các đợt đòn bẩy gây ra các vụ thanh lý hàng loạt. Sự đầu hàng của thị trường tìm thấy đáy. Sau đó, chu kỳ lặp lại gần như chính xác theo đồng hồ—khoảng mỗi 1.430 ngày, mang lại các đợt giảm giá tám mươi phần trăm như một bảo trì theo lịch trình. Năm 2025 đã xóa bỏ hoàn toàn cuốn sách chơi đó.

Kể từ tháng 1, hơn 470.000 coin đã được phát hành từ các địa chỉ cá mập ban đầu. Áp lực bán đó—tổng cộng khoảng năm mươi tỷ đô la—đáng ra đã kích hoạt các vụ sụp đổ thảm khốc mà chúng ta đã thấy vô số lần trước đây. Tiền lệ lịch sử đã kêu gọi sự sụp đổ toàn diện. Bitcoin vẫn giữ ở mức 102.500 đô la. Sự khác biệt giữa các chu kỳ trước và chu kỳ này không phải về kỹ thuật. Đó là về cấu trúc.

Toán Học Đằng Sau Chuyển Đổi Thị Trường

Trong khi tâm lý nhà đầu tư nhỏ lẻ sụp đổ và các vị thế đòn bẩy bị xóa bỏ một cách có hệ thống, điều chưa từng có đã xảy ra: các tổ chức không hoảng loạn. Thay vào đó, họ đã tiêu thụ mọi đơn vị áp lực tràn vào thị trường. BlackRock, MicroStrategy và các bộ phận kho bạc doanh nghiệp đã hấp thụ khoảng sáu mươi tư tỷ đô la qua các kênh ETF giao ngay từ đầu năm đến nay. Chỉ riêng MicroStrategy hiện nắm giữ 641.000 coin như thế chấp bảng cân đối kế toán thuần túy. Các nhà kho bạc doanh nghiệp đã lấy thêm 131.000 coin trong Quý 2, cùng với 111.000 coin qua các phương tiện tổ chức khác nhau.

Các con số kể câu chuyện thực sự. Khi hai mươi tám phần trăm nguồn cung lưu hành của Bitcoin nằm dưới sự kiểm soát của các tổ chức thông qua các khoản nắm giữ hoạt động như dự trữ kho bạc thay vì các vị thế giao dịch, động thái giá về cơ bản thay đổi. Một đợt sụp đổ tám mươi phần trăm không còn cần các mẫu hình kỹ thuật hay sự thay đổi tâm lý nữa. Nó đòi hỏi BlackRock, Fidelity và mọi nhà nắm giữ tổ chức lớn cùng lúc thanh lý dự trữ của họ. Đó không còn là một sự điều chỉnh thị trường nữa. Đó là một thảm họa quy mô địa chính trị.

Tại Sao ETF Thay Đổi Mọi Thứ

Mô hình chu kỳ 1.430 ngày giả định rằng cảm xúc nhà đầu tư nhỏ lẻ thúc đẩy quá trình khám phá giá. Dữ liệu ngày nay kể một câu chuyện hoàn toàn khác. Độ biến động đã co lại 40% so với trung bình chu kỳ lịch sử. Sáu tháng liên tiếp vượt mốc 100.000 đô la diễn ra bất chấp sáu ngày liên tiếp có áp lực rút ròng trong tháng 11—đã đảo ngược mạnh mẽ khi $240 triệu đô la vốn tổ chức đổ vào trở lại trong một khung thời gian 24 giờ duy nhất.

Đồng hồ giảm một nửa, từng là một lực lượng kể chuyện đáng tin cậy, đã mất tất cả khả năng dự đoán. Các mô hình dựa trên thời gian đã sụp đổ ngay khi các ETF giao ngay ra mắt. Các nhà nắm giữ ETF duy trì 99,5% tỷ lệ giữ vị trí qua độ biến động mà trước đây sẽ thanh lý các nhà giao dịch nhỏ lẻ truyền thống trong vòng vài giờ. Mối tương quan giữa các mô hình dòng chảy tổ chức và các biện pháp ổn định giá là 0,82—bằng chứng toán học cho thấy tỷ lệ hấp thụ hiện vượt quá tỷ lệ phân phối, tạo ra mức sàn cấu trúc độc lập với tâm lý.

Chỉ Báo Chết và Khung Thời Gian Mới

Pi Cycle, chính xác hoàn hảo qua ba chu kỳ thị trường trước, hiện đang ở trạng thái ngủ đông tại vùng giá 114.000 đô la. Mục tiêu kích hoạt 205.600 đô la tồn tại trên các biểu đồ. Nhưng điều thay đổi là gì: dự báo đó kéo dài qua các khung thời gian tổ chức đo bằng quý và năm tài chính, chứ không phải các nến giao dịch hàng tuần. Thời kỳ đầu cơ—nơi các biểu đồ, phân tích kỹ thuật và cảm xúc nhà đầu tư nhỏ lẻ thúc đẩy khám phá—đã kết thúc ngay khi các lớp thanh toán và các khoản mua lại bảng cân đối bắt đầu hoạt động như các mức hỗ trợ giá chính.

Các chu kỳ không chết vì phân tích trở nên không hợp lệ. Chúng chết vì các thành phần thay đổi căn bản. Ba chu kỳ đã chạy dựa trên luân chuyển vốn nhỏ lẻ. Chu kỳ này chạy dựa trên phân bổ vốn tổ chức. Thị trường chưa kết thúc tính chu kỳ của nó. Nó đã chuyển đổi thành một loài hoàn toàn khác—một nơi mà quy mô của các khoản nắm giữ tổ chức quan trọng hơn vô hạn so với nhận diện mẫu biểu đồ.

Hãy điều chỉnh vị trí của bạn hoặc tiếp tục là khán giả của một sự chuyển đổi cấu trúc sẽ không đảo ngược.