Ethereum gặp khó khăn để vượt qua mức $3,000 giữa bối cảnh vĩ mô khó khăn và sự rút lui của các tổ chức lớn

Thị trường lao động Mỹ đang suy yếu đang phủ bóng dài lên các tài sản rủi ro, và Ethereum cũng không ngoại lệ. Khi chi tiêu tiêu dùng chậm lại, hơn 25.000 việc làm bị sa thải được công bố vào tháng 11, và các công ty trích dẫn áp lực biên lợi nhuận, các nhà đầu tư truyền thống đang rút lui khỏi các cược tăng trưởng. Sự không chắc chắn vĩ mô này đã lan tỏa vào thị trường tiền điện tử, nơi ETH đang vật lộn với nhu cầu on-chain yếu và sự vắng mặt rõ rệt của niềm tin từ cá mập. Hiện đang giao dịch gần $2.95K, Ether vẫn đang trong cuộc chiến để lấy lại mức hỗ trợ $3.000 — chưa nói đến việc tạo ra một thử thách đáng tin cậy hướng tới $4.000.

Sức sống on-chain giảm sút khi TVL sụt giảm và phí giao dịch co lại

Bức tranh kỹ thuật đã xấu đi rõ rệt. Tổng giá trị bị khóa của Ethereum (TVL) đã chịu một sự co lại đáng kể, giảm từ 99,8 tỷ USD vào ngày 9 tháng 10 xuống còn khoảng 72,3 tỷ USD ngày nay theo dữ liệu của DefiLlama. Sự giảm 27% này phản ánh việc rút vốn rộng rãi khỏi tài chính phi tập trung khi khẩu vị rủi ro biến mất.

Phí giao dịch mạng cũng cho thấy một câu chuyện tương tự: giảm 13% trong tuần qua. Việc tiêu thụ gas thấp hơn cho thấy nhu cầu về không gian khối yếu hơn, điều này trực tiếp làm suy yếu cơ chế giảm phát của ETH. Cơ chế đốt của mạng phụ thuộc hoàn toàn vào hoạt động của người dùng — khi phí giao dịch giảm, lượng cung bắt đầu quay trở lại theo hướng lạm phát, một kịch bản mà các nhà nắm giữ lớn đang cố tránh.

Sự sụp đổ nhanh ngày 10 tháng 10 — khiến ETH giảm 20% và kích hoạt các vụ thanh lý hàng loạt trên các sàn — đã khiến thị trường thận trọng hơn. Dù đã phục hồi lên mức 3.080 USD gần đây, tâm lý vẫn còn chia rẽ.

Thị trường phái sinh phơi bày sự hoài nghi sâu sắc của các nhà giao dịch hàng đầu

Các tỷ lệ tài trợ hợp đồng vĩnh viễn cung cấp một cái nhìn về vị thế của các nhà giao dịch: các chỉ số này đã đi ngang gần bằng 0 kể từ thứ Hai, khác xa so với phạm vi 6%–12% hàng năm thường thấy trong các thị trường bò mạnh khỏe. Sự do dự rõ ràng.

Dữ liệu tổng hợp từ các sàn lớn cho thấy tín hiệu rõ ràng nhất: các nhà giao dịch ETH hàng đầu duy trì xu hướng net short 23%, cho thấy họ đang đặt cược vào giá cao hơn mặc dù đã có sự phục hồi. Các nhà tạo lập thị trường rõ ràng đã tránh sử dụng đòn bẩy dài ngay cả khi giá phục hồi, điều này cho thấy họ thiếu niềm tin vào khả năng tăng giá.

Sự vắng mặt của lực lượng tổ chức này rất quan trọng. Trong các chu kỳ trước, sự tích trữ của cá mập trong thời kỳ yếu kém đã dẫn đến các đột phá. Ngày nay, sự giảm giá này cho thấy các ưu tiên khác — cổ phiếu và trái phiếu đang thu hút lượng tiền rảnh của các tổ chức thay vì tập trung vào Ethereum.

Câu hỏi $4.000 phụ thuộc vào thanh khoản mới

Để ETH có thể vượt qua mức 3.000 USD một cách thuyết phục và hướng tới 4.000 USD, ba điều kiện cần phải thay đổi:

1. Ổn định vĩ mô — Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và dữ liệu thị trường lao động cần cải thiện để khôi phục tâm lý rủi ro.

2. Kích hoạt lại on-chain — TVL cần phục hồi và phí giao dịch cần tăng lên, chứng tỏ nhu cầu người dùng đối với dịch vụ của Ethereum đã trở lại.

3. Cân đối lại tổ chức — Cá mập và các nhà giao dịch hàng đầu cần quay trở lại Ethereum quy mô lớn, thay vì đổ vốn vào trái phiếu và cổ phiếu công nghệ lớn.

Hiện tại, không điều kiện nào trong số này đang chắc chắn. Thị trường đang trong trạng thái chờ đợi, chờ các tín hiệu rõ ràng hơn trước khi cam kết thêm vốn mới. Cho đến khi điều kiện thanh khoản cải thiện rõ ràng, con đường hướng tới 4.000 USD của Ethereum vẫn còn nhiều hạn chế — không chỉ bởi các mức kỹ thuật, mà còn bởi bối cảnh vĩ mô và on-chain rộng lớn hơn vẫn tiếp tục gây áp lực lên niềm tin của nhà đầu tư.