Nhiều người vẫn đang phân vân về việc ETH tăng giảm vài phần trăm trong tuần này, nhưng điều thực sự nguy hiểm lại đang diễn ra tại Nhật Bản.

Những chuyện xảy ra trong hơn ba mươi năm qua cần phải được làm rõ trước. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã thực hiện một hoạt động chưa từng thấy trên toàn cầu — gần như lãi suất vay nợ bằng 0, liên tục bơm thanh khoản. Tiền rẻ này đã chảy vào đâu? Cổ phiếu, trái phiếu, tài sản mã hóa, thậm chí quỹ hưu trí, tất cả đều hưởng lợi. Nói cách khác, trong những năm qua, nhiều mục tiêu trong thị trường tiền mã hóa đều có bóng dáng của hoạt động arbitrage yen Nhật. Đó chính là "đòn bẩy miễn phí" thực sự.

Nhưng bây giờ nhịp điệu sẽ đảo chiều. Bắt đầu từ tuần này, hệ thống "truyền máu" này chính thức ngừng hoạt động.

Dữ liệu như sau: Ngân hàng Trung ương Nhật Bản hiện đang nắm giữ vị thế ETF trị giá 5340 tỷ USD. Điều đáng nói là kế hoạch thoái vốn của họ kéo dài hơn 100 năm. Đừng xem nhẹ chi tiết này. Đây không chỉ là tạm dừng mua vào, mà là hoàn toàn chuyển đổi từ vai trò "người mua mãi mãi" sang "người bán mãi mãi". Một sự đảo ngược vai trò như vậy của một ngân hàng trung ương lớn trên toàn cầu chưa từng có trong lịch sử tài chính.

Ý nghĩa đằng sau đó lớn đến mức nào? Khi nguồn cung thanh khoản rộng nhất toàn cầu bắt đầu liên tục rút ra, các lý luận định giá tài sản dựa vào hệ thống này sẽ phải được tính lại. Thị trường tiền mã hóa, như một trong những loại tài sản nhạy cảm nhất với thanh khoản, sẽ là người đầu tiên chịu ảnh hưởng.

Tiếp theo, xu hướng tiếp theo sẽ ra sao? Cần phải theo dõi sát sao nhịp độ thoái vốn của ngân hàng trung ương này và sự thay đổi dòng vốn toàn cầu. Không phải là sẽ sụp đổ ngay lập tức, nhưng sự chuyển đổi cấu trúc dài hạn này chắc chắn sẽ định hình lại kỳ vọng của thị trường.