#市场触底了吗？ Chỉ số sợ hãi và tham lam tiến gần tới mức cực đoan, tiền điện tử tiếp tục giảm, Bitcoin quanh mức 87.000 USD, Ethereum giữ vững mốc 3.000 điểm, thị trường đang chờ đợi điều gì?

Khi chỉ số sợ hãi và tham lam liên tục lao dốc về vùng “cực kỳ sợ hãi”, Bitcoin khó khăn quanh mức 87.000 USD, Ethereum giữ vững mốc 3.000 điểm như một đường sống, thị trường tiền điện tử rơi vào trạng thái “sự im lặng hiếm có của nỗi sợ hãi”. Một bên là các tài sản rủi ro bị bán tháo hàng loạt, dòng vốn tổ chức liên tục chờ đợi, bên kia là các ông lớn như BitMine tăng mua Ethereum ngược xu hướng một cách bất thường. Đằng sau mâu thuẫn này, thị trường thực ra đang chờ đợi ba tín hiệu quan trọng: điểm neo chính sách vĩ mô rõ ràng, sự phân hóa của các yếu tố cơ bản của tài sản được xác nhận, và sự xuất hiện của điểm chuyển đổi trong chu kỳ thanh khoản.

Điều thị trường mong đợi hàng đầu là sự rõ ràng trong chính sách vĩ mô. Hiện tại, bất đồng nội bộ của Cục Dự trữ Liên bang đạt đỉnh kể từ năm 2019, khi lạm phát dai dẳng và thị trường lao động yếu ớt tạo ra mâu thuẫn khiến chính sách tiền tệ rơi vào mơ hồ. Là “bảng chỉ huy” định giá các tài sản rủi ro toàn cầu, sự do dự của Fed trực tiếp làm tăng tâm lý tránh rủi ro của dòng vốn. Tiền điện tử, với tính biến động cao, đặc biệt nhạy cảm với sự thay đổi thanh khoản — khi chi phí vay mượn ở mức cao, các tổ chức không dám tích cực mua thêm ETF Bitcoin hay tham gia vào các lĩnh vực rủi ro hơn.
Thông tin về việc Nhật Bản dự định điều chỉnh chính sách thuế tiền điện tử càng làm tăng thêm sự không chắc chắn, sự mơ hồ trong chính sách xuyên thị trường này khiến thị trường vốn đã hoảng loạn càng thêm hoang mang. Tư thế chờ đợi của các nhà đầu tư tổ chức không phải là bi quan, mà là chờ đợi Fed đưa ra lộ trình cắt giảm lãi suất rõ ràng, chỉ khi kỳ vọng chính sách ổn định, các tài sản rủi ro mới có nền tảng để phục hồi.

Thứ hai, thị trường đang chờ đợi sự xác nhận của sự phân hóa trong các yếu tố cơ bản của tài sản. Sự lệch lạc trong xu hướng của Bitcoin và Ethereum đã sớm tiết lộ sự chia rẽ trong logic thị trường. Bitcoin trì trệ, bắt nguồn từ việc câu chuyện “vàng kỹ thuật số” của nó chưa được hỗ trợ bởi các yếu tố cơ bản: dòng vốn ETF chậm chạp, các cá mập vẫn giữ vị thế lỗ, các nhà nắm giữ ngắn hạn bán ra với lợi nhuận âm vẫn chưa đảo ngược.
Trong khi đó, việc Ethereum giữ vững mốc nhờ vào sự xác nhận kiên định của các tổ chức về các yếu tố cơ bản của nó. BitMine trong một tuần đã tăng thêm 138.000 ETH, tổng số nắm giữ vượt 3,86 triệu ETH, nguồn sức mạnh này đến từ việc nâng cấp Fusaka của Ethereum giúp mở rộng khả năng mở rộng, cùng với việc liên tục mở rộng các ứng dụng blockchain. Sự phân hóa này khiến thị trường rơi vào trạng thái chờ đợi: liệu Bitcoin có thể lấy lại đặc tính phòng tránh rủi ro, hay việc các tổ chức tăng mua Ethereum có thể chuyển thành động lực tăng giá chung, đều cần thêm các dữ liệu cơ bản xác nhận. Thị trường không hoài nghi về giá trị dài hạn của tài sản mã hóa, mà đang chờ đợi tín hiệu rõ ràng về sự phân hóa mạnh yếu để điều chỉnh vị thế. Cuối cùng, thị trường đang chờ đợi tín hiệu về điểm chuyển đổi trong chu kỳ thanh khoản. Các đợt thanh khoản gần đây với 270.000 người bị thanh lý, 985 triệu USD vốn bị bốc hơi, dường như là sự trút bỏ cảm xúc hoảng loạn, nhưng thực tế lại phơi bày tình trạng cạn kiệt thanh khoản của thị trường.
Sức sống của thị trường tiền điện tử bắt nguồn từ dòng vốn: khi ETF Bitcoin chuyển từ “vũ khí hút tiền” sang dòng chảy rút ròng, khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ do vết thương từ đợt sụp đổ năm 2022 không dám tham gia, chỉ dựa vào các tổ chức như BitMine để ngược dòng, sẽ khó có thể kích hoạt toàn bộ thị trường.
Hiện tại, thị trường đang theo dõi chặt chẽ hai chỉ số thanh khoản chính: thứ nhất là tốc độ thu hẹp bảng cân đối của Fed có chậm lại hay không, điều này quyết định nguồn cung vốn rủi ro toàn cầu; thứ hai là quyết định tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản vào tháng 12 có thay đổi hay không, chính sách này có thể định hình lại dòng chảy vốn toàn cầu. Thanh khoản giống như “máu” của thị trường, chỉ khi dòng tiền sẵn sàng chảy trở lại vào các tài sản rủi ro, chỉ số sợ hãi mới có thể giảm, và tiền điện tử mới có thể thoát khỏi trạng thái đi ngang.

Phía sau sự hoảng loạn và chờ đợi là khát vọng lý trí về sự chắc chắn. Chính sách rõ ràng của Fed, sự xác nhận các yếu tố cơ bản của tài sản mã hóa, và sự xuất hiện của điểm chuyển đổi trong thanh khoản, ba tín hiệu này cùng nhau tạo thành chìa khóa giúp thị trường thoát khỏi khủng hoảng. Việc BitMine tăng mua ngược xu hướng đã tiết lộ rằng dòng vốn dài hạn đang hướng tới các tài sản có nền tảng vững chắc.