Theo các chỉ số đòn bẩy trong thị trường chứng khoán Mỹ (như dữ liệu nợ ký quỹ của FINRA), thị trường hiện đã bước vào giai đoạn đòn bẩy cao, thể hiện đặc điểm bong bóng. Từ giữa năm 2025 trở đi, chỉ số này liên tục lập đỉnh mới trong lịch sử, mức đòn bẩy ẩn chứa tăng rõ rệt, đã vượt xa các đỉnh trung hạn kể từ năm 2009, và gần như hoặc phần nào tương tự mức đỉnh cao của năm 2007, nhưng vẫn còn cách xa đỉnh của bong bóng internet năm 2000. Trong giai đoạn bong bóng đòn bẩy này, xu hướng thị trường chủ yếu bị chi phối bởi dòng tiền, chứ không phải bởi các yếu tố cơ bản. Một khi đòn bẩy trong thị trường nội tại bắt đầu đảo chiều, các chỉ số cho thấy xu hướng giảm, thì xu hướng chung của thị trường rất có thể chuyển sang giai đoạn điều chỉnh trung dài hạn. Hơn nữa, kinh nghiệm lịch sử cho thấy, mức đòn bẩy cao tại đỉnh điểm thường dẫn đến mức giảm thấp hơn trong quá trình giảm đòn bẩy. Nhìn từ góc độ này, phạm vi điều chỉnh tiềm năng của đợt này có thể vượt quá mức giảm của đợt thị trường gấu từ tháng 11/2021 đến tháng 12/2022, cần cảnh giác với rủi ro thắt chặt đột ngột của dòng vốn. #非农数据超预期