Gần đây, tôi đã xem báo cáo tài chính của một số công ty thiết kế GPU hàng đầu trong nước và thấy một hiện tượng thú vị.

Trước tiên, hãy xem xét dữ liệu. Cổ phiếu Muxi có giá trị thị trường là 332 tỷ nhân dân tệ, với doanh thu 1,24 tỷ nhân dân tệ trong ba quý đầu năm nay và dự báo hàng năm khoảng 1,7 tỷ nhân dân tệ. Moore Thread vừa được niêm yết, với giá trị thị trường là 336 tỷ nhân dân tệ, doanh thu 780 triệu nhân dân tệ từ tháng 1 đến tháng 9 và ước tính hàng năm ước tính là 1,1 tỷ nhân dân tệ. Tỷ lệ vốn hóa thị trường trên doanh thu hàng năm của hai công ty này lần lượt là 195 và 305, nói cách khác là 2 đến 3 trăm lần.

Hãy nhìn vào kỷ Cambri, được gọi là "Nvidia của Trung Quốc". Giá trị thị trường là 554,7 tỷ nhân dân tệ và doanh thu hàng năm dự kiến sẽ vượt quá 6 tỷ nhân dân tệ và tỷ lệ giá trị thị trường trên doanh thu là 92. Nó có vẻ thấp hơn nhiều so với hai gã khổng lồ quốc tế, nhưng điều gì sẽ xảy ra nếu so sánh với những gã khổng lồ quốc tế?

Vốn hóa thị trường của Nvidia đạt 4,3 nghìn tỷ đô la và doanh thu cho cả năm tài chính vượt quá 200 tỷ đô la. Theo con số này, tỷ lệ vốn hóa thị trường trên doanh thu là 21,5. AMD thậm chí còn thấp hơn, dưới 20.

Thoạt nhìn, thực sự có một bong bóng về giá cổ phiếu và giá trị thị trường của ba công ty trong nước, và bong bóng không hề nhỏ. Nhưng có một điểm mấu chốt ở đây không thể bỏ qua - đối với các cổ phiếu công nghệ chưa bước vào giai đoạn trưởng thành, chúng không thể được đánh giá bằng các phương pháp định giá thông thường. Phí bảo hiểm của không gian thị trường trong tương lai phải được xem xét.

Công dụng chính của GPU hiện nay là chip AI, là thiết bị cốt lõi của sự phát triển trí tuệ nhân tạo và là viên ngọc quý của lĩnh vực bán dẫn. Cùng với nhu cầu thay thế nội địa mạnh mẽ của chúng tôi, doanh thu trong tương lai của các công ty hàng đầu này có thể đạt 10 tỷ nhân dân tệ. Sử dụng doanh thu dự kiến này để tính toán tỷ lệ vốn hóa thị trường, nó là khoảng 20 đến 40 và khoảng cách với Nvidia không quá lớn.

Nói cách khác, thị trường đã tính đến kỳ vọng phát triển của toàn ngành và doanh nghiệp. Hai kết luận có thể được rút ra từ điều này.

Thứ nhất, giá trị thị trường hiện tại không phải là bong bóng, ít nhất là không phải là giá thổi phồng. Bởi doanh thu trong tương lai của công ty có khả năng đạt quy mô như mong đợi.

Thứ hai, một khi có những biến số trong quá trình phát triển - chẳng hạn như Mỹ hạn chế hơn nữa xuất khẩu công nghệ sang Trung Quốc, hoặc năng lực sản xuất của các doanh nghiệp đúc trong nước không đủ - giá cổ phiếu sẽ phải đối mặt với sự điều chỉnh sâu. Đây là một rủi ro thực sự.

Chúng ta có nên giữ hay tăng vị trí của mình trong các công ty niêm yết GPU trong nước ngay bây giờ? Nói thẳng ra, đó là vấn đề của sự tự tin. Bạn có tin tưởng vào công nghệ, chip cao cấp và ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo của Trung Quốc không? Điều quan trọng nhất trong đầu tư là lý trí và đưa ra quyết định dựa trên phán đoán thực sự của chính bạn. Rốt cuộc, bạn tiêu tiền thật của chính mình.