Thị trường Crypto đối mặt với những trở ngại và tín hiệu phục hồi — Chuyện gì thực sự đang diễn ra?

Question

Thị trường tiền điện tử đang duy trì một cân bằng mong manh khi nhiều lực lượng va chạm. Ngành đã giảm nhẹ, với tổng vốn hóa thị trường crypto gần 2,98 nghìn tỷ USD (giảm 0,84% trong 24 giờ, -5,4% hàng tuần), trong khi Bitcoin (BTC) giao dịch quanh 87,64 nghìn USD (tăng 0,95% hôm nay) và Ethereum (ETH) đứng ở mức 2,89 nghìn USD (giảm 0,98%). Nhưng bên dưới bề mặt, câu chuyện phức tạp hơn nhiều so với một câu chuyện đơn giản “thị trường giảm”.

Không chắc chắn vĩ mô và Thay đổi chính sách đang định hình lại kỳ vọng

Chướng ngại lớn nhất đối với các tài sản rủi ro không phải là các yếu tố cơ bản — đó là khoảng trống do sự không chắc chắn về chính sách tạo ra. Mỹ vẫn đóng cửa ngày Lễ Tạ ơn, khiến thị trường mỏng và phản ứng nhanh. Tuy nhiên, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã đảo chiều mạnh mẽ: 87% khả năng cắt giảm trong tháng 12 theo Polymarket, so với 39% của tuần trước.

Sự thay đổi này có ý nghĩa. Khi khả năng cắt giảm lãi suất tăng, vốn đầu tư tổ chức thường chuyển sang các tài sản rủi ro. Các nhà giao dịch phái sinh đã bắt đầu đọc các tín hiệu: lãi suất tài trợ đã co lại gần như bằng phẳng ở mức +0,00186% (giảm 4.804%), và phí bảo hiểm quyền chọn giảm bớt. Như các nhà phân tích tại Sygnum đã lưu ý, sự sụp đổ này “có vẻ quá mức, không mang tính cấu trúc” — cho thấy các nhà mua tổ chức đang chuẩn bị cho bước tiếp theo.

Bối cảnh pháp lý: Thắt chặt nhưng chưa kết thúc

Các động thái pháp lý mới đã tạo thêm trở ngại nhưng không gây hoảng loạn:

Ngân hàng trung ương Nam Phi đã cảnh báo 7,8 triệu người dùng crypto và 1,5 tỷ USD tài sản kỹ thuật số hoạt động ngoài sự giám sát chính thức
SEC của Mỹ mở rộng kiểm tra liên quan đến các mối liên hệ của ứng viên Chủ tịch Fed Kevin Hassett với Coinbase
Liên minh châu Âu (EU) hoàn tất các quy tắc chia sẻ dữ liệu crypto yêu cầu thu thập và báo cáo nghiêm ngặt cho cơ quan thuế

Đây là các mục kiểm tra hành chính về pháp lý hơn là các mối đe dọa tồn tại. Chúng làm giảm khả năng đầu cơ (altcoins bị ảnh hưởng đầu tiên khi sự không chắc chắn tăng cao) nhưng cũng cho thấy các chính phủ đang tích hợp, không cấm, hạ tầng crypto.

Thanh khoản đòn bẩy đã hết — Hầu hết thiệt hại đã xảy ra

Phần lớn áp lực bán ra bắt nguồn từ việc thiết lập lại thị trường phái sinh. Lượng hợp đồng mở giảm 2,9% xuống còn $781 tỷ USD, trong khi lệnh thanh lý Bitcoin giảm 87% xuống còn 2,21 triệu USD — một sự giảm mạnh cho thấy phần lớn các vị thế quá đòn bẩy đã được thanh lý.

Đây là thời điểm thị trường thường chạm đáy. Khi các lệnh thanh lý đổ vỡ dừng lại, đáy tâm lý sẽ cứng lại. Dữ liệu thứ Tư và thứ Năm cho thấy giai đoạn đó đã qua.

Yếu tố kỹ thuật che giấu sự tích lũy phía dưới

Trên bề mặt, các biểu đồ trông yếu ớt. Bitcoin giảm xuống dưới đường trung bình động đơn 30 ngày, RSI(14) chạm 25,9 (vùng quá bán), và nến Heikin Ashi cho thấy sự củng cố yếu. Tổng vốn hóa thị trường giảm xuống dưới ngưỡng quan trọng 3,0 nghìn tỷ USD.

Nhưng hành vi trên chuỗi kể một câu chuyện khác. Theo theo dõi cá voi của Santiment, các ví lớn đang tích lũy trong đợt giảm trong khi các nhà giao dịch bán lẻ tiếp tục bán ra — một mẫu phân kỳ điển hình đã từng báo trước các đợt đảo chiều. Khi các nhà thông minh mua vào và các nhà ngu dốt hoảng loạn, thế cân bằng đang nghiêng về phía tích cực.

Chỉ số Sợ Hãi & Tham lam Crypto cuối cùng đã thoát khỏi Sợ cực độ sau 18 ngày liên tiếp, hiện đứng ở mức 20 (Sợ). Sự bình thường hóa này đã loại bỏ một phần gánh nặng cấu trúc.

Cách các đồng coin chính đang định vị

Phân bổ trong top 10 cho thấy sức mạnh chọn lọc:

Tăng giá:

XRP: -0,62% (độ mạnh tương đối duy trì gần 1,89 USD)
TRON (TRX): -0,32%

Giảm giá:

Solana (SOL): -2,34%
Dogecoin (DOGE): -1,68%
Kaspa (KAS): -2,39% (mức giảm lớn nhất trong top 100)
Sky (SKY): -1,88% (mức tăng lớn nhất trong top 100)

Sự phân kỳ nhẹ này cho thấy thị trường không đang đầu hàng — nó đang cân bằng lại.

Dòng vốn ETF tiết lộ vị thế của tổ chức

Các ETF giao ngay của Mỹ đã có tín hiệu hỗn hợp ngày thứ Năm (đóng cửa ngày lễ), nhưng dòng vốn vào ngày thứ Tư lại cho thấy rõ:

ETF giao ngay Bitcoin: +21,12 triệu USD
ETF giao ngay Ethereum: +60,82 triệu USD
ETF giao ngay Solana: -8,1 triệu USD (lần đỏ đầu tiên kể từ khi ra mắt)

Việc Ethereum vượt trội là đáng chú ý. Khi Ethereum tích lũy dòng vốn tổ chức trong bối cảnh yếu kém chung, điều này cho thấy niềm tin vào các câu chuyện Layer 1 cho chu kỳ tiếp theo.

Các mức giá quan trọng và dự đoán tiếp theo

Phạm vi ngắn hạn của Bitcoin:

Hỗ trợ: 90.000 USD (chính), 88.000 USD, 86.500 USD
Kháng cự: 92.000–94.000 USD (kích hoạt phục hồi)
Khu vực bứt phá mở rộng: 98.000–101.972 USD

Mục tiêu của Ethereum:

Hỗ trợ: 2.990 USD, sau đó là 2.900–2.850 USD
Xác nhận tăng giá: Đóng cửa trên 3.100 USD

Yếu tố thúc đẩy trong 48 giờ tới? Dữ liệu thanh khoản của Fed vào thứ Sáu. Các đợt bơm thanh khoản sẽ thay đổi đáng kể tâm lý rủi ro. Nếu Bitcoin lấy lại mức 92K USD–$94K zone, kỳ vọng sẽ có một đáy capitulation và sự phục hồi nhanh hơn toàn thị trường hướng tới 3,1 nghìn tỷ USD–3,2 nghìn tỷ USD.

Cho đến lúc đó, thị trường sẽ tiếp tục dao động ngang và các chiến lược phòng ngừa rủi ro tạm thời. Đà vĩ mô vẫn còn đó; thị trường chỉ đang chờ thời gian để hấp thụ nó.