Bitcoin đạt mức đọc giá trị thấp nhất trong lịch sử – Đây có phải là tín hiệu đáy?

Các chỉ số on-chain mới nhất của Bitcoin đang phát đi cảnh báo lịch sử: đồng tiền điện tử này vừa ghi nhận mức quá bán cực đoan nhất từ trước đến nay, thậm chí vượt qua các mức đáy capitulation trong đợt giảm giá tháng 12 năm 2018 và vụ sụp đổ FTX tháng 11 năm 2022. Điều trớ trêu? Các nhà giao dịch đã mua theo FOMO khi BTC chạm mức 120.000 đô la cách đây vài tuần, nhưng giờ đây khi giá dao động trong vùng 80.000–90.000 đô la sau một đợt điều chỉnh dữ dội, đám đông đó đã trở nên thận trọng hơn. Theo các nhà phân tích on-chain, sự dao động cảm xúc này là điển hình của tâm lý thị trường – hoảng loạn tấn công mạnh nhất đúng lúc dữ liệu cho thấy tín hiệu ngược lại.

Chuỗi nói gì mà các biểu đồ không thể che giấu

Bằng chứng rõ ràng nhất là MVRV Z-Score 2 năm của Bitcoin, đã sụp đổ xuống vùng chưa từng được khám phá. Chỉ số này đo lường khoảng cách giữa giá spot của BTC và chi phí trung bình để mua tất cả các đồng coin đã di chuyển trong vòng 24 tháng qua. Một cú lao dốc ở đây báo hiệu một điều: phần lớn các nhà tham gia thị trường đang chịu lỗ chưa thực hiện – đặc trưng của sự định giá quá thấp nghiêm trọng.

Phần quan trọng nhất? Mức giá hiện tại của Bitcoin ($85.86K, giảm 1.12% trong 24h) cao hơn nhiều so với các đáy trong chu kỳ giảm giá trước đó. Tuy nhiên, MVRV Z-Score đã phá vỡ mọi mức thấp lịch sử từng ghi nhận trước đó. Sự không phù hợp này – giá cao hơn trong khi các chỉ số định giá quá thấp hơn – tạo ra một thiết lập bất thường và có thể bùng nổ.

Chỉ hai lần trước đây chỉ số này đạt đến mức cực đoan tương tự. Vào tháng 12 năm 2018, nó báo hiệu kết thúc chu kỳ giảm giá trước đó. Vào tháng 11 năm 2022, nó đánh dấu đáy capitulation trước một đợt tăng giá kéo dài nhiều tháng. Cả hai lần đều đi trước các xu hướng đảo chiều lớn và các đợt phục hồi đáng kể.

Tại sao sự phục hồi có thể đến nhanh hơn lần này

Lịch sử cho thấy, khi thị trường đạt đến mức quá bán này, hai điều xảy ra: áp lực bán giảm đi và thanh khoản quay trở lại một cách mạnh mẽ. Các tình huống năm 2018 và 2022 đã chứng minh mô hình này hoạt động. Thanh khoản phục hồi nhanh chóng, và Bitcoin bắt đầu các xu hướng tăng mạnh trong nhiều tháng chỉ trong vài tuần.

Hành động giá hiện tại ủng hộ luận điểm này. BTC đã liên tục bật lên sau các đợt giảm xuống 80.000 đô la và phục hồi nhanh về gần 90.000 đô la, cho thấy rằng dù có hoảng loạn bề mặt, nhưng hỗ trợ nền tảng thực sự đang hình thành. Dữ liệu on-chain phản ánh điều này – nỗi sợ hãi sâu sắc thể hiện rõ trong tâm lý, nhưng cấu trúc thị trường thực tế cho thấy sự tích lũy đang hình thành dưới bề nổi.

Thực tế bị bỏ qua: Quá bán trong quá khứ không nói dối

Trong khi các nhà giao dịch bán lẻ vẫn còn cảm xúc về các biến động ngắn hạn, các chỉ số cho thấy một câu chuyện khác. Bitcoin thực sự chưa bao giờ bị định giá quá thấp như thế này qua góc nhìn của mô hình MVRV. Mỗi mức cực đoan trước đây đều dẫn đến các điểm chuyển đổi, chứ không phải là sự suy thoái kéo dài.

Nếu mô hình đó vẫn đúng – và lịch sử hiếm khi phá vỡ các quy tắc đã thiết lập trong crypto – thì đây có thể là một trong những thời điểm hiếm hoi mà nỗi sợ tối đa đang che giấu một cơ hội nghiêm trọng. Câu hỏi không phải là liệu Bitcoin có phục hồi hay không, mà là thị trường sẽ nhận ra rằng nó đã bị quá bán vượt quá mọi tiền lệ trong bao lâu.