Chênh lệch giá và trượt giá: Ảnh hưởng chặt chẽ đến chi phí giao dịch của bạn

Hiểu về Cấu trúc Vi mô Thị trường

Trong giao dịch tiền điện tử, mỗi giao dịch đều không xảy ra một cách ngẫu nhiên. Luôn tồn tại một sức ép nhất định giữa mức giá người mua muốn và mức giá người bán sẵn lòng chấp nhận. Sức ép này chính là nguồn gốc của бид-аск спред (chênh lệch mua bán). Nói đơn giản, бид-аск спред là sự chênh lệch giữa mức giá cao nhất của người mua và mức giá thấp nhất của người bán trong sổ lệnh.

Khi bạn thực hiện lệnh thị trường ngay lập tức, không phải lúc nào cũng có thể đạt được mức giá lý tưởng. Điều này liên quan đến ba yếu tố chính: độ sâu thị trường, khối lượng giao dịch và độ biến động của tài sản. Hiểu cách các yếu tố này tương tác với nhau là điều cực kỳ quan trọng để tránh các chi phí bất ngờ.

Thanh khoản: Yếu tố quyết định độ rộng của chênh lệch giá

Không phải tất cả các tài sản đều có бид-аск спред giống nhau. Nó phụ thuộc vào mức độ thanh khoản.

Các tài sản có thanh khoản cao (như Bitcoin) có khoảng cách giá cực kỳ hẹp. Điều này là do có rất nhiều lệnh mua bán đang chờ trong sổ lệnh, giúp các nhà tham gia thị trường dễ dàng thực hiện giao dịch mà không gây ra biến động giá lớn. Ngược lại, các đồng coin có khối lượng giao dịch nhỏ hơn sẽ đối mặt với chênh lệch giá rộng hơn.

Ví dụ: Khi viết bài này, mức giá bán của BIFI là 907 USD, còn mức giá mua là 901 USD, chênh lệch là 6 USD. Tính phần trăm chênh lệch: (907-901)/907 × 100 ≈ 0.66%. Trong khi đó, chênh lệch của Bitcoin chỉ là 0.0083%, mặc dù giá trị tuyệt đối có thể tương tự, nhưng phần trăm chênh lệch lại rất khác biệt. Điều này chứng tỏ rằng thanh khoản của BIFI thấp hơn nhiều so với Bitcoin.

Nhà tạo lập thị trường kiếm lợi từ chênh lệch giá như thế nào

Thanh khoản không tự nhiên xuất hiện. Trong thị trường tài chính truyền thống, các nhà tạo lập thị trường và các nhà môi giới cung cấp thanh khoản cho thị trường. Trong thị trường tiền điện tử, tình hình tương tự nhưng có những điểm khác biệt.

Nhà tạo lập thị trường kiếm lợi bằng cách lặp đi lặp lại cùng một thao tác: mua thấp, bán cao để tạo ra lợi nhuận từ chênh lệch. Giả sử nhà tạo lập thị trường đặt lệnh mua BNB ở mức 350 USD và bán ra ở mức 351 USD. Chênh lệch 1 USD chính là lợi nhuận từ hoạt động arbitrage của họ. Dù lợi nhuận từ mỗi giao dịch nhỏ, nhưng với giao dịch tần suất cao, họ có thể tích lũy lợi nhuận đáng kể. Chính vì cạnh tranh khốc liệt, chênh lệch giá của các tài sản có nhu cầu cao thường bị các nhà tạo lập thị trường cạnh tranh đẩy xuống thấp.

Phân tích độ sâu sổ lệnh

Để hiểu trực quan về бид-аск спред, bạn có thể xem biểu đồ độ sâu sổ lệnh trên nền tảng giao dịch. Biểu đồ này thể hiện mức giá mua bằng màu xanh lá cây, còn mức giá bán bằng màu đỏ. Khoảng trống giữa hai mức này chính là chi phí bổ sung bạn phải trả.

Sổ lệnh càng sâu (tức là lượng lệnh tại một mức giá cụ thể càng lớn), chênh lệch giá thường càng nhỏ. Điều này phản ánh mối quan hệ nghịch đảo giữa độ thanh khoản và chênh lệch giá — khối lượng giao dịch là chỉ số của thanh khoản, tài sản có khối lượng giao dịch lớn hơn thì tỷ lệ chênh lệch giá so với giá trị của tài sản sẽ thấp hơn.

Slippage: Chi phí ẩn trong thực thi thị trường

Chuyển sang một khái niệm quan trọng khác: проскальзывание (slippage). Slippage là sự chênh lệch giữa giá thực tế thực hiện và giá dự kiến ban đầu. Thường xảy ra trong môi trường biến động mạnh hoặc thiếu thanh khoản.

Giả sử bạn đặt lệnh thị trường mua một tài sản ở mức 100 USD, nhưng do thiếu thanh khoản trong sổ lệnh, hệ thống sẽ tự động tìm mức giá cao hơn để hoàn tất lệnh. Kết quả, giá thực hiện có thể là 105 USD hoặc cao hơn. Đó chính là slippage tiêu cực.

Trong các tài sản biến động mạnh hoặc các đồng coin nhỏ có thanh khoản thấp, slippage có thể vượt quá 10%. Đối với các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) và sàn giao dịch phi tập trung, slippage là hiện tượng phổ biến.

Tình huống tích cực của slippage và các biện pháp phòng ngừa rủi ro

Điều cần lưu ý là slippage không phải lúc nào cũng có lợi cho bạn. Trong thị trường cực kỳ biến động, đôi khi giá bán ra còn tăng lên, giá mua vào còn giảm xuống, đó chính là 正向滑点 (slippage tích cực). Tuy nhiên, tình huống này rất hiếm gặp.

Nhiều nền tảng giao dịch cho phép thiết lập mức độ chấp nhận slippage tối đa. Bạn có thể chỉ định tỷ lệ phần trăm slippage tối đa chấp nhận được, vượt quá mức này thì lệnh sẽ không được thực hiện. Điều này giúp bảo vệ bạn, nhưng đổi lại, lệnh có thể không được khớp hoặc bị các bot hoặc người dùng khác thực hiện trước với phí gas cao hơn (đặc biệt phổ biến trên các sàn phi tập trung).

Chiến lược thực chiến: giảm thiểu chi phí

Dù không thể hoàn toàn tránh khỏi slippage, nhưng có một số chiến lược giúp bạn giảm thiểu tác động tiêu cực:

Thứ nhất: Chia nhỏ các lệnh lớn

Thay vì gửi một lệnh lớn một lần, hãy chia thành nhiều lệnh nhỏ hơn. Theo dõi sát sao độ sâu sổ lệnh để đảm bảo mỗi lệnh không vượt quá lượng có sẵn tại mức giá đó. Như vậy, sẽ giảm tác động đến giá.

Thứ hai: Cân nhắc chi phí giao dịch

Khi giao dịch trên các sàn phi tập trung, đừng quên phí mạng (gas). Trong một số thời điểm, phí gas có thể rất cao, đủ để bù đắp cho khoản tiết kiệm được từ việc giao dịch cẩn thận. Cân nhắc giữa chi phí và lợi ích là điều cần thiết.

Thứ ba: Nhận biết rủi ro của các pool thanh khoản nhỏ

Khi tương tác với các pool có thanh khoản thấp, dù slippage của mỗi giao dịch nhỏ, nhưng các giao dịch liên tiếp sẽ tích lũy ảnh hưởng đến giá. Các giao dịch sau sẽ thực hiện ở mức giá tồi tệ hơn.

Thứ tư: Sử dụng lệnh giới hạn (limit order)

Lệnh giới hạn đảm bảo bạn mua hoặc bán ở mức giá lý tưởng hoặc tốt hơn. Dù tốc độ thực hiện chậm hơn lệnh thị trường và không đảm bảo chắc chắn khớp lệnh, nhưng hoàn toàn tránh được rủi ro slippage tiêu cực. Đặc biệt phù hợp với các giao dịch lớn.

Lời nhắc cuối cùng

Khi giao dịch tài sản số, бид-аск спред và проскальзывание là những thực tế không thể tránh khỏi. Dù chi phí này không ảnh hưởng nhiều trong các giao dịch nhỏ, nhưng với các lệnh lớn, giá trung bình thực hiện có thể cao hơn nhiều so với dự kiến. Đặc biệt đối với các nhà giao dịch khám phá DeFi, việc nắm vững kiến thức nền tảng này và xây dựng chiến lược phù hợp là điều kiện cần để tránh mất mát vốn. Thiếu hiểu biết về các khái niệm này, bạn có thể phải trả giá đắt cho các khoản phí không mong muốn.