#非农数据超预期

Liệu Cục Dự trữ Liên bang có hành động sớm hơn không? Chìa khóa không nằm ở số liệu phi nông nghiệp mà ở “rủi ro mất kiểm soát”

Nhiều người quan tâm đến một câu hỏi: tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.6%, có khiến Cục Dự trữ Liên bang phải hạ lãi suất sớm hơn không? Tôi nghĩ câu trả lời là: trong ngắn hạn sẽ không “có hành động quá mức sớm”, nhưng sẽ khiến thái độ chính sách rõ ràng chuyển sang xu hướng nới lỏng.

Thật sự, Cục Dự trữ Liên bang không lo lắng về việc làm giảm nhiệt, mà lo ngại “giảm nhiệt mất kiểm soát”. Dữ liệu hiện tại còn xa mới đạt mức mất kiểm soát, thị trường việc làm vẫn đang tăng trưởng, tỷ lệ thất nghiệp cũng nằm trong phạm vi kiểm soát lịch sử. Điều này có nghĩa là, Cục Dự trữ Liên bang không có lý do phải cấp bách cứu thị trường.

Nhưng điểm thay đổi then chốt là: họ đã không còn cần dùng “ngôn ngữ diều hâu” để kìm hãm thị trường nữa. Trước đây duy trì lãi suất cao là để ngăn chặn lạm phát phản ứng trở lại; giờ đây, khi thị trường việc làm và tiền lương cùng giảm tốc, thì cần thiết của chính sách thắt chặt tiếp tục giảm đi. Nói cách khác, Cục Dự trữ Liên bang có thể “kiên nhẫn chờ đợi”, thay vì “tiếp tục gây áp lực”.

Trong môi trường này, khả năng cao nhất không phải là giảm lãi suất đột ngột, mà là phát đi rõ ràng tín hiệu về lộ trình giảm lãi suất trong tương lai. Đối với thị trường, kỳ vọng bản thân đã có thể phát huy tác dụng.

Kết luận: không vội vàng, nhưng đã định hướng rõ rồi.