Giải thích về Vay Nhanh: Công cụ DeFi cho phép bạn vay hàng triệu mà không cần thế chấp

Bạn đã từng nghe về một nhà giao dịch tiền điện tử vay $200 triệu đô la mà không cần đặt cọc một xu nào làm tài sản thế chấp chưa? Chào mừng bạn đến với thế giới của các khoản vay nhanh DeFi—một sáng kiến tài chính vừa mạnh mẽ vừa gây tranh cãi.

Vào tháng 6 năm 2023, chính xác điều đó đã xảy ra. Một nhà giao dịch đã vay một khoản vay nhanh khổng lồ qua MakerDAO nhưng chỉ thu về 3,24 đô la lợi nhuận sau khi thực hiện các phép hoán đổi token phức tạp. Biên độ lợi nhuận cực kỳ nhỏ này làm nổi bật cả tiềm năng lẫn những rủi ro của cơ chế vay mượn tốc độ cao này. Nhưng chính xác thì khoản vay nhanh là gì, và tại sao ai đó lại dám mạo hiểm với số tiền lớn như vậy để thu về lợi nhuận tối thiểu?

Hiểu về Khoản vay nhanh DeFi: Những điều cơ bản

Khoản vay nhanh là các tùy chọn vay không thế chấp có sẵn trên các nền tảng tài chính phi tập trung. Khác với các khoản vay truyền thống yêu cầu bạn phải đặt cọc tài sản trước, khoản vay nhanh DeFi cho phép bạn truy cập vào nguồn vốn lớn ngay lập tức—đôi khi lên đến hàng triệu đô la—mà không cần tài sản thế chấp.

Điểm đặc biệt? Mọi thứ phải diễn ra trong một giao dịch blockchain duy nhất. Vay tiền, thực hiện các giao dịch của bạn, và hoàn trả khoản vay—all within seconds. Nếu bạn không hoàn trả số crypto vay cộng với phí trước khi giao dịch kết thúc, toàn bộ hoạt động sẽ tự động bị hoàn tác như chưa từng xảy ra.

Cấu trúc độc đáo này được thực hiện nhờ các hợp đồng thông minh—mã tự thực thi trên blockchain tự động thi hành các điều khoản vay. Hợp đồng thông minh kiểm tra xem việc hoàn trả đã diễn ra trong cùng một giao dịch chưa và sẽ hoàn tất khoản vay hoặc hoàn nguyên mọi thứ ngay lập tức.

Cách các Hợp đồng Thông minh làm cho Khoản vay nhanh khả thi

Cơ chế hoạt động đơn giản một cách tinh tế. Khi bạn yêu cầu vay nhanh từ các nền tảng như Aave hoặc MakerDAO, hợp đồng thông minh sẽ thực thi một chuỗi lệnh:

Đầu tiên, nó phát hành số tiền bạn yêu cầu vào ví của bạn. Sau đó, nó thực hiện kiểm tra xác minh—người vay có thực sự hoàn trả khoản vay trong giao dịch này không? Nếu sổ cái thanh toán của blockchain ghi nhận việc hoàn trả thành công, giao dịch sẽ được xác nhận vĩnh viễn. Nếu không, mọi hành động liên quan đến số tiền đó sẽ bị hoàn nguyên, và crypto sẽ trở lại kho chứa của giao thức cho vay.

Việc thực thi nguyên tử này—tất cả hoặc không gì trong vòng vài mili giây—là điểm khác biệt giữa các khoản vay nhanh DeFi và bất kỳ sản phẩm tài chính nào khác. Ngân hàng truyền thống không có gì tương tự.

Ứng dụng thực tế: Khoản vay nhanh mang lại giá trị ở đâu

Hiểu cách hoạt động của khoản vay nhanh là một chuyện; biết cách các nhà giao dịch thực sự sử dụng chúng là chuyện khác.

Cơ hội Arbitrage

Chênh lệch giá luôn tồn tại trên các sàn giao dịch. Nếu Ethereum giao dịch ở mức 2.500 đô la trên sàn tập trung Gemini nhưng 2.750 đô la trên sàn phi tập trung Uniswap, một nhà arbitrage sẽ nhận ra khoảng cách này. Sử dụng khoản vay nhanh, họ có thể mua thấp trên Gemini, bán cao trên Uniswap, hoàn trả khoản vay cộng phí, và giữ phần chênh lệch—tất cả trong một giao dịch. Khoản vay nhanh lớn hơn sẽ mang lại lợi nhuận tiềm năng lớn hơn.

Tránh Thanh lý

Đôi khi các nhà giao dịch crypto gặp phải vị thế thua lỗ trên các nền tảng như Compound. Thay vì mất tiền vào phí thanh lý, họ dùng khoản vay nhanh để tái cấp vốn cho tài sản thế chấp của mình. Họ vay qua khoản vay nhanh, trả lại khoản vay ban đầu, hoán đổi tài sản thế chấp cũ lấy tài sản mới, vay mới với điều kiện tốt hơn, và dùng số tiền đó để trả khoản vay nhanh. Nếu phí của khoản vay nhanh thấp hơn chi phí thanh lý, chiến lược này giúp tiết kiệm tiền.

Chuyển đổi Tài sản Thế chấp mà Không Bán

Hãy tưởng tượng bạn vay crypto bằng Ethereum làm tài sản thế chấp, nhưng giá ETH liên tục giảm. Thay vì đối mặt với yêu cầu ký quỹ hoặc thanh lý, bạn có thể hoán đổi toàn bộ loại tài sản thế chấp của mình bằng khoản vay nhanh. Trả lại khoản vay hiện tại bằng khoản vay nhanh, chuyển đổi ETH thành Wrapped Bitcoin hoặc tài sản an toàn hơn khác, rồi vay lại với tài sản mới để trả khoản vay nhanh.

Yếu tố Rủi ro: Tại sao Khoản vay nhanh vẫn gây tranh cãi

Tốc độ đi kèm với nguy hiểm. Khoản vay nhanh DeFi hoạt động trong vòng mili giây với khối lượng giao dịch lớn, tạo ra nhiều rủi ro:

Lỗ hổng hợp đồng thông minh: Khoản vay nhanh phụ thuộc hoàn toàn vào mã code thực thi. Lỗi hoặc lỗ hổng bảo mật trong hợp đồng thông minh có thể khiến toàn bộ giao thức bị khai thác. Nhiều vụ hack DeFi lớn đã lợi dụng các lỗ hổng của khoản vay nhanh kể từ khi chúng ra đời.

Ảnh hưởng của biến động giá: Khi các nhà giao dịch thực hiện các giao dịch vay nhanh quy mô lớn cùng lúc, họ có thể tạm thời làm sai lệch giá tài sản. Điều này tạo ra sự biến động giá lớn hơn trên DeFi, có thể gây hại cho các nhà đầu tư khác.

Tắc nghẽn mạng lưới: Các giao dịch vay nhanh lớn tiêu thụ tài nguyên blockchain và phí gas đáng kể. Trên các mạng đắt đỏ như Ethereum, các chi phí này cộng dồn nhanh chóng và có thể xóa bỏ lợi nhuận.

Thách thức về lợi nhuận: Mặc dù tiềm năng lý thuyết là lớn, nhưng thực tế kiếm lợi từ khoản vay nhanh lại khó hơn nhiều. Nhiều nhà giao dịch sử dụng các thuật toán giao dịch tần suất cao để cạnh tranh cho cùng các cơ hội. Khi chênh lệch giá đủ lớn để khai thác, các hệ thống tự động thường bắt kịp trước. Thêm vào đó là phí gas blockchain, thuế lợi nhuận vốn, và phí giao thức, khiến biên lợi nhuận của bạn giảm đáng kể—đôi khi chỉ còn 3,24 đô la trên khoản vay trị giá $200 triệu đô la.

Rủi ro trượt giá (Slippage): Khi thực hiện các giao dịch với số tiền vay lớn, giá chào có thể chênh lệch đáng kể so với giá thực tế khi thực hiện. Trượt giá này trực tiếp cắt giảm lợi nhuận của bạn và có thể biến một giao dịch thắng thành thua.

Câu hỏi về lợi nhuận trong Khoản vay nhanh DeFi

Bạn có thể kiếm tiền từ khoản vay nhanh không? Về mặt kỹ thuật có, nhưng về mặt thực tế? Xác suất rất thấp.

Ví dụ $200 triệu đô la này minh họa rõ ràng điều đó. Ngay cả các nhà giao dịch có thuật toán phức tạp và đủ vốn để vay hàng chục triệu đô la vẫn gặp khó khăn để thu về lợi nhuận thực chất sau khi trừ tất cả chi phí. Bạn đang cạnh tranh với các nhà giao dịch tinh vi khác, phải trả phí cao, và đua với thời gian chỉ trong vài giây.

Hầu hết các giao dịch thành công với khoản vay nhanh xảy ra khi có cơ hội arbitrage hợp pháp xuất hiện trong chốc lát trước khi thị trường điều chỉnh. Những cửa sổ này rất hiếm và bị tranh giành quyết liệt.

Điều gì xảy ra nếu bạn không thể hoàn trả khoản vay nhanh?

Việc không hoàn trả khoản vay nhanh DeFi sẽ kích hoạt các hậu quả tự động và ngay lập tức:

• Hoàn nguyên giao dịch: Toàn bộ giao dịch sẽ tự động bị hủy bỏ. Các giao dịch bạn thực hiện sẽ bị hoàn tác hoàn toàn.
• Mất phí: Bạn vẫn phải trả phí mạng lưới blockchain (giao dịch phí) mặc dù bị hoàn nguyên—những chi phí này không được hoàn lại.
• Mất tài sản thế chấp: Một số giao thức có thể lấy lại tài sản thế chấp bạn đã cam kết nếu có.
• Tổn hại uy tín: Trong cộng đồng DeFi dựa trên niềm tin, vỡ nợ sẽ làm tổn hại danh tiếng và quyền truy cập trong tương lai của bạn.
• Mất mát tài chính: Các chiến lược phức tạp thất bại để lại cho bạn khoản lỗ, chứ không chỉ là các giao dịch bị hoàn nguyên.

Hệ thống được thiết kế để khiến việc không hoàn trả trở nên không khả thi về mặt kinh tế và về mặt kỹ thuật trong hầu hết các trường hợp.

Bức tranh lớn của DeFi

Khoản vay nhanh thể hiện cả sự đổi mới lẫn tính mong manh của tài chính phi tập trung. Chúng mở ra khả năng không thể trong ngân hàng truyền thống—tiếp cận vốn không thế chấp, tức thì. Nhưng đồng thời, chúng cũng tập trung rủi ro, tạo điều kiện cho các cuộc tấn công tinh vi, và gây ra sự biến động.

Các nhà ủng hộ cho rằng khoản vay nhanh DeFi giúp cải thiện hiệu quả thị trường bằng cách điều chỉnh chênh lệch giá qua arbitrage. Các nhà phê bình cảnh báo rằng chúng làm tăng các rủi ro hệ thống trong một lĩnh vực còn non trẻ và đang thử nghiệm.

Dù bạn xem khoản vay nhanh là sáng tạo lớn nhất của DeFi hay là gánh nặng lớn nhất, điều chắc chắn là chúng đã trở thành một phần cố định trong bức tranh của DeFi—dù tốt hay xấu.