Bảy Ackman ba trần danh mục chiến lược chính đến năm 2026: Phân tích luận điểm đầu tư

Những Điểm Nổi Bật Chính

• Bill Ackman’s Pershing Square đã phân bổ vốn đáng kể vào ba vị trí cổ phiếu chính trong năm 2025
• Mỗi khoản đầu tư mang các hồ sơ rủi ro - phần thưởng riêng biệt và các thời điểm chuyển đổi khác nhau
• Vị thế danh mục cho thấy niềm tin bền vững bất chấp hiệu suất năm nay chưa rõ ràng
• Chiến lược giữ lâu dài vẫn phù hợp với phương pháp đầu tư lịch sử của Ackman

Cổ Phần Lớn Nhất: Sức Bền của Nền Tảng Uber

Bill Ackman đã tạo sóng vào tháng 2 khi Pershing Square tiết lộ khoản đầu tư khoảng $2 tỷ đô vào Uber Technologies, mua 30,3 triệu cổ phiếu với mức giá mà quỹ phòng hộ tin rằng đang bị định giá thấp đáng kể.

Giả thuyết này đã trở thành hiện thực ấn tượng—cổ phiếu đã tăng 50% tính đến thời điểm hiện tại, nhờ đà vận hành tăng tốc. Người dùng hoạt động hàng tháng tăng 17% trong Quý 3, trong khi số chuyến đi tăng 22% và tổng đặt chỗ tăng 21%, cho thấy sự gia tăng tương tác của người dùng vượt ra ngoài việc chỉ đơn thuần sử dụng nền tảng.

Chiến lược của Ackman tập trung vào vai trò ngày càng quan trọng của Uber như một hạ tầng thiết yếu cho việc triển khai xe tự lái. Các công ty dẫn đầu thị trường về xe tự hành như Waymo đã ký hàng chục thỏa thuận hợp tác, với các hợp đồng mới xuất hiện hàng tháng. Điều này định vị Uber như một nhà trung gian không thể thiếu, kết nối các nhà vận hành xe tự lái với mạng lưới nhu cầu tiêu dùng—một hàng rào cạnh tranh ngày càng được củng cố khi việc chấp nhận công nghệ này tăng tốc.

Giả thuyết đầu tư dự báo khoảng 30% tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu trong tương lai. Với cổ phiếu đang giao dịch ở mức khoảng 25 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai, việc Ackman tiếp tục giữ vị thế lớn nhất trong danh mục cổ phiếu có thể thanh khoản của quỹ phản ánh niềm tin rằng định giá hiện tại vẫn còn dư địa để tăng giá.

Cược Chọn Lựa: Tiềm Năng Chữa Lành của Nike

Cách tiếp cận của Bill Ackman với Nike thể hiện quản lý vị thế tinh vi. Sau khi thiết lập nền tảng 18 triệu cổ phiếu trong năm 2024, Pershing Square đã chuyển hướng vào đầu năm mới sang các hợp đồng quyền chọn mua (call option) có giá trị trong tiền sâu, được cấu trúc để mang lại gấp đôi lợi nhuận so với sở hữu cổ phiếu tương đương nếu chiến lược chuyển đổi thành công.

Chiến lược này đã biến vị thế 1,4 tỷ đô thành một khoản tiếp xúc có đòn bẩy. Hiệu suất tính đến thời điểm hiện tại chậm lại—cổ phiếu Nike giảm 13%—nhưng chiến lược “Chiến Thắng Ngay” của ban lãnh đạo mới dưới sự chỉ đạo của CEO Elliott Hill cho thấy tiến bộ rõ rệt. Doanh thu bán buôn Quý 3 tăng 1%, trong khi hướng dẫn của ban quản lý dự kiến mở rộng kênh phân phối tiếp tục, bù đắp cho việc thu hẹp trực tiếp đến người tiêu dùng dự kiến.

Câu chuyện mở rộng biên lợi nhuận dựa trên việc loại bỏ giảm giá thanh lý trong khi duy trì các mối quan hệ bán buôn. Thương hiệu Nike bền vững cung cấp lợi thế tiếp thị trong các kênh bán lẻ không phân biệt, có thể giúp đạt được lợi nhuận tốt hơn với chi phí thấp hơn. Các rào cản thuế quan ($1 tác động hàng năm ) làm tăng tính cấp bách của các sáng kiến tối ưu hóa chuỗi cung ứng.

Giá thấp của các quyền chọn mua giúp bảo vệ khỏi mất toàn bộ vốn đầu tư trong khi vẫn giữ được tiềm năng tăng giá lớn nếu quá trình tái cấu trúc của Nike tiến triển trước khi các hạn hết hạn đến—một rủi ro có tính toán dựa trên niềm tin của Ackman rằng các yếu tố thúc đẩy chuyển đổi vẫn còn nguyên vẹn.

Chiến Lược Hạ Tầng: Ưu Thế của Amazon về Đám Mây và Logistics

Vị trí thứ ba của Bill Ackman trong năm 2025 nhắm vào Amazon, với khoản phân bổ khoảng $1 tỷ đô cho 5,8 triệu cổ phiếu trong đợt bán tháo do thuế quan vào tháng 4. Lợi nhuận tính đến thời điểm hiện tại theo sát hiệu suất của S&P 500, nhưng giả thuyết dài hạn nhấn mạnh các lợi thế cạnh tranh cấu trúc xuyên suốt hai lĩnh vực cốt lõi.

Amazon Web Services đã tăng trưởng 20% doanh thu về điện toán đám mây, nhưng bị hạn chế bởi khả năng chưa đủ so với nhu cầu tăng cao do AI thúc đẩy. Ban quản lý cho biết đà mở rộng này có thể tiếp tục “một thời gian” khi các doanh nghiệp nhận ra rằng chỉ khoảng 20% khả năng tính toán hiện đang hoạt động trong môi trường đám mây—điều này mở ra một thị trường tiềm năng lớn khi quá trình di cư tăng tốc.

Các hoạt động bán lẻ thể hiện sự xuất sắc trong vận hành qua tối ưu hóa mạng lưới logistics. Sau hai năm xây dựng trung tâm thực hiện đơn hàng tích cực, Amazon đã tái cấu trúc thành các hệ thống phân phối khu vực, giảm chi phí giao hàng trong khi mở rộng khả năng giao hàng trong ngày. Điều này hỗ trợ sự bền vững của dịch vụ Prime và tăng trưởng doanh thu mà không làm tăng chi phí tương ứng.

Giá trị định giá ban đầu 25x lợi nhuận dự kiến trong tương lai đã chứng tỏ lợi thế—hiện cổ phiếu đang có mức khoảng 29x dự báo lợi nhuận năm 2026. Phần chênh lệch này phản ánh niềm tin hợp lý vào sự tăng trưởng lợi nhuận của hai mảng, cả hai đều thể hiện biên lợi nhuận mở rộng và tăng tốc doanh thu.

Tổng Hợp: Niềm Tin Vững Chắc Trong Các Chu Kỳ Thị Trường

Vị thế của Bill Ackman nhấn mạnh niềm tin bền vững bất chấp hiệu suất không đều của năm 2025. Khoản đầu tư vào Uber xác nhận sự công nhận của thị trường về vị thế cạnh tranh. Cấu trúc quyền chọn của Nike biến hiệu suất kém thành cơ hội lựa chọn cho tiềm năng tăng giá đáng kể. Ưu thế của Amazon về hạ tầng giải quyết các xu hướng di cư đám mây và hiệu quả logistics kéo dài vượt ra ngoài các chu kỳ hiện tại.

Mỗi vị trí phản ánh sự điều chỉnh rủi ro - phần thưởng khác biệt thay vì tiếp xúc đồng nhất—một đặc điểm của quản lý danh mục tập trung, trong đó quy mô vị thế phù hợp với mức độ niềm tin và phân bổ vốn vẫn duy trì kỷ luật hướng tới năm 2026.