Vận mệnh trái chiều của các nhà đầu tư cổ phiếu AI lượng tử: Con đường nào mang lại lợi nhuận thực sự?

Cơn Sốt Máy Tính Quang Học Đã Mất Điánh Giá

Trong suốt năm 2025, máy tính lượng tử đã nổi lên như một biên giới mới trong câu chuyện trí tuệ nhân tạo, thu hút sự tưởng tượng của các nhà đầu tư với lời hứa về các ứng dụng cách mạng trong phát hiện thuốc, mô hình tài chính và tối ưu hóa logistics. Tuy nhiên, dưới bề mặt sự nhiệt huyết đó, một thực tế rõ ràng đang nổi lên: ngành cổ phiếu AI lượng tử đang trải qua một sự điều chỉnh mạnh mẽ.

Cảnh quan máy tính lượng tử chia thành hai phe rõ rệt. Các công ty thuần về lượng tử như IonQ, Rigetti Computing và D-Wave Quantum hoạt động như các chuyên gia chuyên biệt. Trong khi đó, các nhà cung cấp hạ tầng đám mây lớn—Amazon, Alphabet và Microsoft—đang theo đuổi phát triển lượng tử như các phần mở rộng của chiến lược AI rộng lớn hơn thông qua kiến trúc chip độc quyền.

Khi Sự Hype Gặp Phải Thực Tế

Trong mười hai tháng qua, bức tranh về các cổ phiếu thuần về lượng tử gần như là một câu chuyện hư cấu. Cổ phiếu của Rigetti Computing tăng khoảng 1.770% đỉnh điểm, trong khi D-Wave Quantum tăng hơn 1.500%. Những lợi nhuận phi thường này tạo ra cảm giác say mê rằng máy tính lượng tử cuối cùng đã đến như một luận điểm đầu tư khả thi.

Tuy nhiên, sự sụp đổ gần đây kể một câu chuyện hoàn toàn khác.

Bẫy Mua Lấy IonQ: Công ty đã chi 2,5 tỷ đô la cho các thương vụ mua lại, phần lớn trong số này được tài trợ bằng phát hành cổ phiếu. Trong khi doanh thu gây ấn tượng với Wall Street, phần lớn tăng trưởng đến từ mở rộng phi hữu cơ hơn là đà vận hành thực sự. Lợi nhuận vẫn còn xa vời, với các khoản lỗ tiếp tục tích tụ trên toàn bộ doanh nghiệp.

Giai Đoạn Nghiên Cứu Kéo Dài của Rigetti: Ban lãnh đạo thẳng thắn tiết lộ rằng công ty vẫn chủ yếu tập trung vào nghiên cứu và phát triển, báo hiệu rằng việc tạo ra doanh thu thực sự và lợi nhuận còn phải chờ nhiều năm nữa. Việc bán ra cổ phiếu của insiders trước đó—bao gồm cả CEO bán 0$11 triệu cổ phiếu khi cổ phiếu giao dịch ở mức 12 đô—phản ánh các mốc thời gian thực tế của ban lãnh đạo.

Sự Chảy Máu Lãnh Đạo của D-Wave: Nhiều giám đốc điều hành, bao gồm CEO Alan Baratz, đã thực hiện bán ra cổ phiếu nội bộ đáng kể trong suốt năm 2025, cho thấy những người gần gũi với hoạt động không còn tự tin vào định giá ngắn hạn.

Những diễn biến này tương đồng với tiền lệ lịch sử—các chu kỳ cổ phiếu lượng tử trước đó đã chứng kiến mức giảm tới 80% trước khi ổn định, đặt ra những câu hỏi khó chịu về việc liệu các nhà đầu tư có đang chứng kiến một đợt điều chỉnh kiểu dot-com hay không.

Câu Hỏi Nvidia: Sự Giảm Giá Có Thật Hay Cơ Cấu?

Cổ phiếu Nvidia giảm khoảng 5% sau báo cáo lợi nhuận tháng 11, mất đi hàng trăm tỷ đô la giá trị thị trường từ định giá 0$5 nghìn tỷ đô của họ. Hai mối lo chính đã nổi lên.

Thứ nhất, các nhà đầu tư đang đặt câu hỏi liệu tốc độ tăng trưởng chi tiêu vốn của các nhà siêu mở rộng có thể duy trì quỹ đạo hiện tại hay không. Nếu Amazon, Alphabet và Microsoft giảm bớt chi tiêu hạ tầng, tốc độ tăng trưởng của Nvidia có thể chậm lại đáng kể.

Thứ hai, thành công của Alphabet với các đơn vị xử lý tensor tùy chỉnh (TPUs) thách thức câu chuyện thống trị của Nvidia. TPU cung cấp hiệu suất tối ưu cho các khối lượng công việc deep learning đặc thù, nơi mà GPU đa năng của Nvidia có thể kém hiệu quả hơn.

Tại Sao Vị Thế Dài Hạn của Nvidia Vẫn Vững Chắc

Những mối lo này, dù hợp lý, dường như bị phóng đại khi xem xét dựa trên các thực tế cơ bản.

Phân Biệt Khối Lượng Công Việc: TPU của Alphabet vượt trội trong các ứng dụng tùy chỉnh chuyên biệt. GPU của Nvidia hoạt động như các nền tảng tính toán đa năng, đa mục đích được triển khai trong nhiều ứng dụng AI sinh tạo và các trường hợp sử dụng đa dạng—một đề xuất giá trị hoàn toàn khác biệt.

Dự Báo Nhu Cầu Hạ Tầng: McKinsey dự báo khoảng $5 nghìn tỷ đô la đầu tư vào trung tâm dữ liệu, máy chủ và thiết bị mạng đến năm 2030. Đà tăng này duy trì lợi thế cho các nhà cung cấp các thành phần hạ tầng cốt lõi như Nvidia.

Đà Thương Mại Hiện Tại: Nvidia duy trì hơn $300 tỷ đô la trong danh sách chờ cho các GPU Blackwell hiện tại, kiến trúc Rubin sắp tới, và các dịch vụ trung tâm dữ liệu bổ sung. Thỏa thuận trị giá nhiều tỷ đô mới đây với Anthropic—nơi nhà phát triển AI sẽ sử dụng chip Rubin cho các mô hình thế hệ tiếp theo—cho thấy đà cầu tăng vẫn tiếp tục.

Mở Rộng Thị Trường: Ngoài hạ tầng GPU truyền thống, Nvidia đang mở rộng thị trường phục vụ của mình. Các hợp tác với Palantir Technologies mở rộng sang các giải pháp phần mềm, trong khi các khoản đầu tư chiến lược vào Nokia báo hiệu sự thâm nhập vào lĩnh vực viễn thông.

Tích Hợp Máy Tính Lượng Tử: Lộ trình lượng tử của Nvidia bao gồm dịch vụ kết nối NVQLink, được thiết kế để bổ sung hệ sinh thái phần mềm CUDA-Q hiện có của họ. Thay vì rút lui khỏi lượng tử, Nvidia đang định vị mình như một hạ tầng lượng tử thiết yếu.

Góc Nhìn Định Giá

Giao dịch với hệ số P/E dự phóng chỉ 23,5x, Nvidia chưa đạt được mức định giá dễ tiếp cận như sau đợt điều chỉnh do thuế tháng 4. Đối với một công ty tạo ra doanh thu và lợi nhuận mạnh mẽ, đối mặt với khả năng cầu tăng vượt trội và thị trường mục tiêu mở rộng, mức giá hiện tại mang lại một cơ hội đáng kể.

Ngành cổ phiếu AI lượng tử vẫn còn nhiều biến động, nhưng việc định vị trong các nhà cung cấp hạ tầng đã thành lập như Nvidia—thay vì các cổ phiếu thuần về lượng tử mang tính đầu cơ—phù hợp với các động lực dựa trên các nguyên tắc kinh doanh bền vững và nhu cầu thương mại có thể đo lường được.