Stablecoin nên được hiểu như thế nào? Phân tích sâu về ba loại và ứng dụng thực tế.

Stablecoin (stabilized coin) là một loại token đặc biệt trong thị trường tiền điện tử, với đặc điểm cốt lõi là giá cả tương đối ổn định. Khác với Bitcoin và Ethereum có sự biến động mạnh, stablecoin được gắn liền với tiền pháp định như đô la Mỹ, euro hoặc kim loại quý, với mục đích cung cấp công cụ phòng ngừa rủi ro cho các nhà đầu tư và trader.

Tại sao Stablecoin lại tồn tại?

Trong thị trường tiền điện tử, biến động giá là điều bình thường. Các đồng coin chính như Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH) có thể tăng hoặc giảm 50% chỉ trong một đêm, điều này gây ra khó khăn lớn cho giao dịch hàng ngày và thanh toán thương mại.

Hãy tưởng tượng một quán cà phê sử dụng BTC để ghi sổ - hôm nay bán 100 cốc cà phê với 1 Bitcoin, ngày mai Bitcoin giảm 50%, thì doanh thu của họ sẽ giảm một nửa. Sự không chắc chắn này khiến cả doanh nghiệp và người dùng đều ngần ngại.

Stablecoin ra đời nhằm mục đích này. Các nhà giao dịch có thể nhanh chóng chuyển đổi lợi nhuận sang stablecoin để khóa lợi nhuận mà không cần rút vào tài khoản ngân hàng. Các thương nhân có thể chấp nhận thanh toán bằng stablecoin mà không phải lo lắng về rủi ro giá. Công cụ này kết hợp sự tiện lợi của blockchain và tính ổn định của tiền pháp định.

Stablecoin làm thế nào để duy trì sự ổn định giá?

Sự ổn định của stablecoin được thực hiện qua ba cơ chế:

tiền pháp định抵押型 Stablecoin

Đây là cách đơn giản và trực tiếp nhất - mỗi khi phát hành 1 Stablecoin, sẽ có 1 đô la (hoặc tiền pháp định tương đương) được lưu trữ trong tài khoản ngân hàng. TrueUSD (TUSD) áp dụng mô hình này, người dùng có thể đổi TUSD lấy đô la bất cứ lúc nào, và ngược lại.

Ưu điểm là tính minh bạch cao, nhược điểm là mức độ tập trung cao - các bên phát hành stablecoin phải thực sự sở hữu các dự trữ này.

Stablecoin thế chấp mã hóa

Loại stablecoin này sử dụng tài sản mã hóa làm tài sản đảm bảo. Do thị trường tiền điện tử có biến động lớn, thường cần phải thế chấp quá mức để phòng ngừa rủi ro.

Lấy DAI của MakerDAO làm ví dụ: để tạo ra 100 DAI, bạn cần gửi Ethereum trị giá 150 đô la làm tài sản thế chấp. Điều này có nghĩa là tỷ lệ thế chấp của bạn là 150%. Nếu Ethereum giảm mạnh, chạm đến mức thanh lý, tài sản thế chấp của bạn sẽ bị bán tự động.

DAI tự động điều chỉnh cung thông qua hợp đồng thông minh: Khi giá giảm xuống dưới 1 đô la, hệ thống khuyến khích người dùng hủy DAI để lấy lại tài sản thế chấp, giảm cung; Khi giá vượt quá 1 đô la, khuyến khích việc tạo ra DAI mới để tăng cung. Cơ chế lý thuyết trò chơi này giúp giá luôn biến động quanh mục tiêu.

Stablecoin

Đây là phương án cực đoan nhất - không có dự trữ làm chỗ dựa, hoàn toàn dựa vào thuật toán để kiểm soát lượng cung. Khi giá giảm, thuật toán tự động tiêu hủy Token hoặc thực hiện các hoạt động khuyến khích; khi giá tăng, tăng lượng cung Token mới.

Nghe có vẻ hiệu quả, nhưng thực tế rất khó duy trì, có nhiều trường hợp thất bại. Loại stablecoin này có rủi ro cao nhất.

Lợi thế của Stablecoin

1. Phù hợp cho giao dịch hàng ngày

Stablecoin có thể được sử dụng như tiền pháp định, cả người bán và người dùng đều có thể chấp nhận, đồng thời giữ lại tính tức thời và tính thanh khoản toàn cầu của blockchain. Chuyển tiền xuyên biên giới không còn cần phải chờ xác nhận từ ngân hàng, chỉ mất vài phút là có thể nhận được.

2. Tiện ích bản địa của blockchain

Bất kỳ ai cũng có thể tạo một ví (hoàn toàn miễn phí), nhận và gửi stablecoin đến bất kỳ nơi nào trên thế giới. Giao dịch là không thể đảo ngược, hầu như loại bỏ được rủi ro gian lận.

3. Bảo hiểm danh mục đầu tư

Tỷ lệ nắm giữ Stablecoin có thể giảm thiểu rủi ro tổng thể. Khi thị trường không rõ ràng, nhà đầu tư có thể nhanh chóng chuyển đổi vị thế thành Stablecoin để tránh rủi ro, chờ đợi cơ hội để tham gia lại. Điều này nhanh hơn nhiều so với việc rút tiền thường xuyên vào tài khoản ngân hàng.

4. Công cụ đòn bẩy tiện lợi

Các nhà giao dịch có thể bán khống bằng Stablecoin - bán tài sản mã hóa ở mức cao và đổi thành Stablecoin, sau đó mua lại với giá thấp khi giá giảm. Tất cả đều được thực hiện trên chuỗi, không cần rời khỏi sàn giao dịch.

Rủi ro của Stablecoin

1. Rủi ro tách rời không thể loại bỏ

Mặc dù các stablecoin chính thống thường duy trì mức giá 1:1, nhưng không phải tất cả các dự án đều có thể làm được. Một khi stablecoin mất liên kết với tài sản mục tiêu, giá sẽ giảm mạnh.

2. Độ xác thực của dự trữ khó có thể xác minh

Không phải tất cả các nhà phát hành stablecoin đều công bố báo cáo kiểm toán của bên thứ ba đầy đủ, hầu hết chỉ công bố tuyên bố chứng nhận định kỳ. Những chứng nhận này được cấp bởi các kế toán viên tư nhân, không nhất thiết phản ánh đúng tình hình thực tế. Người dùng phải có sự tin tưởng đầy đủ vào nhà phát hành.

3. Rủi ro của sự tập trung

Stablecoin được thế chấp bằng tiền pháp định sẽ gửi dự trữ vào ngân hàng, điều này có nghĩa là bên phát hành phải tuân theo sự quản lý tài chính, và cũng cho họ quyền kiểm soát mạnh mẽ đối với stablecoin. Một khi bên phát hành gặp vấn đề tài chính, tài sản của người nắm giữ sẽ đối mặt với rủi ro.

4. Rủi ro quản trị của các dự án phi tập trung

Stablecoin mã hóa thế chấp (như DAI) thường được quản lý bởi DAO (tổ chức tự trị phi tập trung) và cần có quyết định thông qua bỏ phiếu của cộng đồng. Nếu bạn không chủ động tham gia bỏ phiếu, bạn phải tin tưởng rằng cộng đồng sẽ đưa ra quyết định đúng đắn - nhưng cộng đồng không phải lúc nào cũng đúng.

Các trường hợp stablecoin trong thực tế

DAI：Đại diện của mã hóa thế chấp

DAI được phát hành bởi hệ sinh thái MakerDAO, hoạt động trên Ethereum và được gắn với đô la Mỹ. Các thành viên trong cộng đồng nắm giữ Token quản trị MKR có thể bỏ phiếu để cải tiến dự án. DAI áp dụng thế chấp quá mức, có mức độ tự động hóa cao, nhưng người dùng cần hiểu rõ các cơ chế quản lý rủi ro phức tạp của nó.

TrueUSD: hình mẫu của tiền pháp định được thế chấp

TUSD được gắn kết với USD theo tỷ lệ 1:1, và quỹ dự trữ được ngân hàng quản lý độc lập. Mỗi quỹ dự trữ có thể được xác minh bất cứ lúc nào thông qua cơ chế xác minh chuyên dụng (PoR), người dùng có thể tự xác nhận đủ tiền. Mô hình này minh bạch hơn nhưng lại tập trung hơn.

Triển vọng quản lý stablecoin

Các cơ quan quản lý toàn cầu ngày càng quan tâm đến Stablecoin. Chúng liên quan đến cả lĩnh vực mã hóa và tiền pháp định, có thuộc tính kép, điều này làm cho việc quản lý trở nên phức tạp.

Một số quốc gia đang cố gắng phát hành stablecoin kỹ thuật số chính thức (CBDC), hy vọng đạt được hiệu suất của blockchain trong khi vẫn giữ được sự kiểm soát của chính phủ. Việc phát hành stablecoin ở hầu hết các khu vực cần phải có giấy phép tài chính và dự trữ cũng phải tuân thủ các quy định liên quan.

Là người dùng, bạn cần hiểu lập trường chính sách của quốc gia bạn về stablecoin và lựa chọn các dự án tuân thủ quy định.

Tóm tắt

Stablecoin đã trở thành cơ sở hạ tầng quan trọng của hệ sinh thái mã hóa. Dù là nhà giao dịch phòng ngừa biến động, thương gia chấp nhận thanh toán, hay người dùng thực hiện chuyển tiền xuyên biên giới, stablecoin đều cung cấp giải pháp thực tiễn. Nhưng chúng không hoàn toàn không có rủi ro - các vấn đề như dự trữ không đủ, sự kiện tách rời, và sự phá sản của bên phát hành đã từng xảy ra.

Trước khi sử dụng bất kỳ Stablecoin nào, hãy nghiên cứu cơ chế, tình hình dự trữ và bối cảnh của bên phát hành. Đầu tư phân tán, đừng đặt tất cả vốn vào một Stablecoin duy nhất. Hãy nhớ rằng, ngay cả Stablecoin, bản chất vẫn là tài sản mã hóa, có những rủi ro tương ứng. Làm bài tập của bạn, để có thể tiến bước an toàn trong thị trường này.