Đợt bán phá giá lớn của Bitcoin lần này, bề ngoài là do các yếu tố vĩ mô gây ra, nhưng dữ liệu on-chain chỉ ra một cuộc khủng hoảng sâu sắc hơn - sự tháo chạy vốn quy mô lớn.

Phản ứng dây chuyền từ việc đóng cửa mỏ là rõ ràng nhất. Hơn 400.000 máy đào ở Tân Cương đột ngột ngừng hoạt động, sức mạnh tính toán Bitcoin giảm 17% trong một ngày, điều này đối với các thợ đào vừa và nhỏ như sét đánh giữa trời quang. Sự giảm sút sức mạnh tính toán có nghĩa là lợi nhuận trước khi điều chỉnh độ khó khai thác giảm mạnh, cộng với giá Bitcoin cùng giảm, nhiều thợ đào đã rơi vào tình trạng thua lỗ. Dữ liệu cho thấy lượng Bitcoin chảy ra từ địa chỉ thợ đào tăng vọt 35% so với tháng trước, lập kỷ lục cao nhất trong gần sáu tháng qua — đây không phải là việc chốt lời chủ động, mà là bị buộc phải cắt lỗ.

Nhưng nỗi lo sợ không chỉ dừng lại ở đó. Sự tháo chạy tập thể của những người đặt cược sớm còn đáng lo ngại hơn. Những nhà đầu tư OG, những người đã ẩn mình ở đáy và hiện tại tài khoản của họ đang có lãi, ngay khi thấy tín hiệu xấu rõ ràng, lập tức chọn thu về an toàn. Việc họ bán tháo số lượng lớn trực tiếp làm giảm giá thị trường, tạo thành một vòng phản hồi tiêu cực.

Sự rút lui ở cấp độ tổ chức đã trở nên rõ ràng hơn. Bitcoin ETF đã rút ra 350 triệu USD trong một ngày, lập kỷ lục cao nhất trong gần 3 tháng, các nhà tạo lập thị trường đã chuyển vị thế của họ sang ví lạnh để tránh rủi ro — điều này cho thấy các quỹ lớn đang rút lui có trật tự. Đặc biệt trong thời gian giao dịch chứng khoán Mỹ, nơi tập trung phần lớn sức mạnh tổ chức toàn cầu, dữ liệu cho thấy nhà đầu tư có lãi chưa thực hiện trung bình là 40% phản ánh đầy đủ cường độ bán tháo tập trung trong thời gian này.

Dữ liệu on-chain sẽ không nói dối. Khi thợ đào, người chơi cũ và vốn tổ chức cùng chuyển hướng, tính thanh khoản của thị trường cạn kiệt, giá cả mất đi sự hỗ trợ. Đây mới thực sự là cốt lõi của đợt bán phá giá lớn lần này.