Học từ khủng hoảng lịch sử: Cơ chế sâu xa của sự sụp đổ kinh tế

Mở đầu: Tại sao bài học lịch sử lại quan trọng như vậy

Thảm họa kinh tế toàn cầu vào đầu thế kỷ 20 không chỉ thay đổi chính sách quốc gia mà còn định nghĩa lại cách quản lý rủi ro trên thị trường tài chính. Cuộc khủng hoảng kéo dài mười năm này cho chúng ta thấy vòng lặp giữa sự thịnh vượng và suy thoái của thị trường nhanh chóng và tàn nhẫn như thế nào. Hiểu những gì đã xảy ra trong thời kỳ đó có thể giúp các nhà đầu tư và người ra quyết định nhận diện các tín hiệu rủi ro trong thị trường hiện đại.

Nhiều yếu tố kích hoạt suy thoái kinh tế

Bong bóng tài sản và đầu cơ thị trường

Sự sụp đổ của thị trường chứng khoán Mỹ vào mùa thu năm 1929 (nổi tiếng với “Thứ Ba Đen”) không phải là điều xảy ra đột ngột. Trong mười năm trước đó, thị trường chứng khoán đã trải qua một sự phồn thịnh phi lý. Rất nhiều nhà đầu tư đã vay tiền để mua cổ phiếu, và những kỳ vọng lạc quan về giá trị tài sản đã dẫn đến việc định giá nghiêm trọng rời xa các yếu tố cơ bản. Khi tâm lý thị trường đảo chiều và làn sóng bán tháo ập đến, cấu trúc đầu tư dựa trên đòn bẩy này đã sụp đổ một cách thảm khốc. Các nhà đầu tư đã mất đi tài sản cả đời chỉ sau một đêm, hiện tượng này vẫn đang lặp lại trong các thị trường tài chính hiện đại.

Sự sụp đổ chuỗi của hệ thống tài chính

Sự sụp đổ của thị trường chứng khoán đã kích hoạt một cuộc khủng hoảng sâu sắc hơn. Các nhà đầu tư gửi tiền hoảng sợ rút tiền khỏi ngân hàng, nhưng các ngân hàng không thể đáp ứng nhu cầu thanh khoản như vậy. Toàn nước Mỹ đã trải qua một làn sóng sụp đổ ngân hàng quy mô lớn. Do thiếu bảo hiểm tiền gửi và khuôn khổ quản lý hiệu quả, tiền tiết kiệm của người dân hoàn toàn biến mất khi một ngân hàng đóng cửa. Cơ chế truyền dẫn rủi ro hệ thống này nhắc nhở chúng ta rằng niềm tin của các nhà đầu tư trên thị trường dễ dàng bị tổn thương - sự hoảng loạn có thể phá hủy toàn bộ hệ sinh thái tài chính trong vài ngày.

Sự sụp đổ của mạng lưới thương mại toàn cầu

Mặc dù cuộc khủng hoảng kinh tế xuất phát từ Mỹ, nhưng những tác động của nó đã nhanh chóng lan rộng ra toàn cầu. Nền kinh tế châu Âu vốn đã yếu ớt do sự tái thiết sau Thế chiến I, sự thu hẹp của thị trường Mỹ có nghĩa là nhu cầu đối với hàng hóa châu Âu giảm mạnh. Các chính phủ cố gắng bảo vệ ngành công nghiệp trong nước bằng cách tăng thuế quan (như thuế Smoot-Hawley năm 1930), nhưng kết quả lại dẫn đến sự leo thang trả đũa thương mại, cuối cùng dẫn đến sự sụt giảm lớn trong hoạt động thương mại toàn cầu. Giá trị thương mại quốc tế giảm mạnh, các quốc gia phụ thuộc vào xuất khẩu rơi vào tình trạng khó khăn.

Sự suy thoái tự củng cố ở phía tiêu dùng

Khi tỷ lệ thất nghiệp tăng cao và triển vọng kinh tế ảm đạm, các doanh nghiệp và cá nhân bắt đầu thắt chặt chi tiêu. Nhu cầu giảm → sản xuất thu hẹp → sa thải thêm → nhu cầu tiếp tục giảm, vòng luẩn quẩn này tự củng cố. Một khi quá trình này bắt đầu, rất khó để ngăn chặn sự phát triển của nó chỉ bằng sức mạnh của thị trường.

Tác động toàn cầu của khủng hoảng: quy mô và độ sâu

Chi phí xã hội của thất nghiệp

Trong thời kỳ khủng hoảng nghiêm trọng nhất, tỷ lệ thất nghiệp ở một số quốc gia công nghiệp hóa đã đạt 25% hoặc thậm chí cao hơn. Điều này có nghĩa là một phần tư lực lượng lao động không thể tìm được việc làm. Các khu ổ chuột lớn xuất hiện trong thành phố, người dân xếp hàng nhận thực phẩm miễn phí, tình trạng vô gia cư trở thành hiện tượng phổ biến. Đây không chỉ là vấn đề kinh tế, mà còn là sự sụp đổ hoàn toàn của tổ chức xã hội.

Thanh lý quy mô lớn của hệ thống doanh nghiệp

Từ các cửa hàng nhỏ đến các tập đoàn công nghiệp lớn, các doanh nghiệp ở mọi quy mô đều đang đóng cửa. Ngành nông nghiệp, sản xuất và tài chính không ai thoát khỏi. Sự gián đoạn chuỗi cung ứng ảnh hưởng đến từng cộng đồng địa phương, thất nghiệp lan rộng đến mọi ngành. Sự phụ thuộc lẫn nhau của nền kinh tế có nghĩa là sự sụp đổ của một ngành sẽ tạo ra hiệu ứng gợn sóng trong toàn bộ hệ thống.

Sự bất ổn về chính trị và trật tự xã hội

Sự tuyệt vọng kinh tế đã kích thích sự trỗi dậy của các phong trào chính trị cực đoan. Một số khu vực đã chuyển sang các tư tưởng cực đoan, trong khi những khu vực khác chứng kiến sự thay đổi sâu sắc của các cấu trúc quyền lực hiện có. Hệ thống dân chủ đang ở trong tình trạng nguy hiểm ở một số quốc gia, trong khi những nơi khác trải qua sự chuyển giao quyền lực và điều chỉnh mạnh mẽ về phương hướng chính sách. Mối liên hệ giữa khủng hoảng kinh tế và bất ổn chính trị thể hiện rõ ràng trong thời kỳ này.

Con đường phục hồi: Vai trò quan trọng của đổi mới chính sách

Mô hình can thiệp của nhà nước mới

Một loạt cải cách triệt để của Tổng thống Mỹ (thường được gọi là Chính sách mới) đánh dấu sự chuyển biến căn bản trong vai trò của chính phủ trong nền kinh tế. Chính phủ không còn là người quan sát thụ động nữa, mà trở thành một người tham gia tích cực vào nền kinh tế. Các dự án công trình công cộng quy mô lớn đã tạo ra cơ hội việc làm, và các cơ quan quản lý mới được thành lập bắt đầu quy định hành vi của ngân hàng và thị trường chứng khoán. Mô hình can thiệp của nhà nước này đã được các nền kinh tế phát triển khác bắt chước, với việc các quốc gia áp dụng bảo hiểm thất nghiệp, kế hoạch lương hưu và các cơ chế bảo vệ xã hội khác.

Kích thích bất ngờ của nền kinh tế chiến tranh

Sự bùng nổ của Thế chiến thứ hai một cách mỉa mai đã trở thành động lực cho sự phục hồi kinh tế. Nhu cầu sản xuất quân sự dẫn đến việc huy động và tái cấu trúc quy mô lớn năng lực sản xuất công nghiệp. Các nhà máy hoạt động hết công suất, tỷ lệ thất nghiệp giảm nhanh chóng. Mặc dù đây không phải là cách lý tưởng nhất để vượt qua khủng hoảng, nhưng nó cho thấy chi tiêu của chính phủ liên tục và cường độ cao thực sự có thể thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

Di sản thể chế: Khủng hoảng đã định hình lại khuôn khổ tài chính như thế nào

Trong mười năm sau cuộc khủng hoảng, các chính phủ trên thế giới đã thiết lập một loạt các cơ chế bảo vệ. Hệ thống bảo hiểm tiền gửi đảm bảo sự bảo vệ cơ bản cho các hộ tiết kiệm nhỏ. Các cơ quan quản lý chứng khoán đã được trao quyền để ngăn chặn các hành vi thao túng thị trường rõ ràng. Vai trò của ngân hàng trung ương đã được củng cố và chính thức hóa. Mục tiêu chung của các cơ chế này là để ngăn chặn sự xuất hiện trở lại của một cuộc sụp đổ tài chính hệ thống.

Mặc dù những cải cách này không thể hoàn toàn loại bỏ chu kỳ kinh tế hoặc đầu cơ thị trường, nhưng chúng thực sự đã thay đổi quy mô và tốc độ của khủng hoảng. Hệ thống tài chính hiện đại mặc dù vẫn sẽ trải qua áp lực, nhưng có nhiều cơ chế ổn định tích hợp hơn.

Những sự tiết lộ hiện đại và quy luật vĩnh cửu của chu kỳ thị trường

Lịch sử sẽ không lặp lại, nhưng nó thường có những vần điệu. Bong bóng tài sản, đòn bẩy quá mức, bán tháo do hoảng sợ và rủi ro hệ thống - những hiện tượng này vẫn tồn tại trong thị trường ngày nay. Mặc dù các công cụ tài chính đã phát triển và hạ tầng thị trường đã được cải thiện, nhưng chu kỳ do nỗi sợ hãi và lòng tham của con người vẫn không thay đổi.

Nhà đầu tư hiện đại nên học được từ đoạn lịch sử này để cẩn trọng với những chiến lược đầu tư hứa hẹn lợi nhuận cao, dựa trên đòn bẩy. Sự lưu thông thông tin nhanh chóng làm cho thị trường phản ứng nhanh hơn và biến động mạnh hơn. Đồng thời, mạng lưới an toàn hoàn thiện hơn mặc dù giảm thiểu khả năng xảy ra thảm họa hoàn toàn, nhưng cũng có thể củng cố hành vi chấp nhận rủi ro.

Kết luận

Sự sụp đổ kinh tế trong thời kỳ Đại Khủng Hoảng nhắc nhở chúng ta rằng chu kỳ thịnh vượng và suy thoái của thị trường là hệ thống, chứ không phải ngẫu nhiên. Thiết kế thể chế, lựa chọn chính sách và hành vi của các bên tham gia thị trường đều ảnh hưởng đến mức độ nghiêm trọng và thời gian kéo dài của khủng hoảng. Hiểu biết sâu sắc về lịch sử có thể giúp chúng ta đưa ra những quyết định sáng suốt hơn trước những thách thức kinh tế hiện đại.