Ba lý do tại sao đợt tăng trưởng thị trường năm 2025 có thể được tái sinh

Thị trường đã trải qua những biến động gần đây, nhưng dưới sự biến động đó là một lý do thuyết phục để lạc quan khi chúng ta tiến gần đến cuối năm. Trong khi những lo ngại về sự không chắc chắn của nền kinh tế đã ảnh hưởng đến tâm lý, ba yếu tố hỗ trợ cấu trúc cho thấy rằng pullback có thể chỉ là tạm thời chứ không phải là sự chuyển biến.

Khi Ngân Hàng Trung Ương Di Chuyển, Tiền Theo Sau

Stanley Druckenmiller, một trong những nhà đầu tư nổi bật nhất trong lĩnh vực tài chính, đã liên tục vượt trội qua nhiều thập kỷ bằng cách tuân theo một nguyên tắc: “Lợi nhuận không làm thay đổi thị trường tổng thể; đó là Cục Dự trữ Liên bang… tập trung vào các ngân hàng trung ương và tập trung vào sự di chuyển của thanh khoản.” Hồ sơ của ông nói lên rất nhiều điều—tạo ra lợi nhuận dương trong hơn 30 năm với mức sụt giảm tối thiểu.

Quyết định lãi suất tháng Mười Hai đã trở thành điểm tập trung. Mặc dù trước đó có sự không chắc chắn do dữ liệu kinh tế chưa đầy đủ trong thời gian chính phủ đóng cửa, xác suất cắt giảm 25 điểm cơ bản đã được củng cố. Công cụ CME FedWatch, phân tích hợp đồng tương lai quỹ liên bang, hiện cho thấy xác suất 82,7% cho một lần cắt giảm vào tháng Mười Hai. Trên Polymarket, một trong những thị trường dự đoán lớn nhất toàn cầu, xác suất đó là 86%. Sự hội tụ như vậy giữa các hợp đồng tương lai và thị trường cá cược cho thấy sự tin tưởng cao trong số các nhà tham gia thị trường.

Đối với các nhà đầu tư tập trung vào dòng thanh khoản—như Druckenmiller khuyên—một sự chuyển hướng của Fed đại diện cho một điểm chuyển quan trọng mà lịch sử thường đi trước sức mạnh thị trường trở lại.

Pullback là quy tắc; Thị trường gấu là ngoại lệ

Peter Lynch, nhà quản lý quỹ Magellan huyền thoại, đã quan sát rằng “có nhiều tiền hơn đã bị mất bởi các nhà đầu tư chuẩn bị cho sự điều chỉnh, hoặc cố gắng dự đoán sự điều chỉnh, hơn là đã bị mất trong chính các sự điều chỉnh.” Sự khôn ngoan này vẫn còn mang tính hướng dẫn.

Kể từ năm 2009, thị trường đã trải qua 31 đợt điều chỉnh từ 5% trở lên. Tuy nhiên, chỉ có bốn đợt trong số đó phát triển thành thị trường gấu thực sự—được định nghĩa là suy giảm 20% trở lên. Phần lớn đã tự giải quyết trong khoảng 5-6%. Mô hình lịch sử này gợi ý rằng sự yếu kém hiện tại, mặc dù khó chịu, nằm trong cơ chế thị trường bình thường chứ không báo hiệu tổn thương cấu trúc. Việc phân biệt giữa việc chốt lời thông thường và sự suy giảm hệ thống là rất quan trọng để duy trì sự bình tĩnh trong những giai đoạn biến động.

Tăng tốc AI và Đường ống Kích thích Người tiêu dùng

Hai yếu tố thúc đẩy mạnh mẽ đang nổi lên trên mặt trận chính sách. Lệnh hành pháp về AI gần đây của Tổng thống Trump—được định hình với mức độ khẩn cấp tương tự như Dự án Manhattan—đánh dấu sự ủng hộ mạnh mẽ của chính phủ đối với cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Điều này đại diện cho một sức gió đáng kể cho các công ty công nghệ và chất bán dẫn.

Bằng chứng cụ thể đã xuất hiện: Amazon đã công bố kế hoạch đầu tư lên đến $50 tỷ vào cơ sở hạ tầng AI hỗ trợ các sáng kiến của chính phủ Hoa Kỳ. Việc triển khai vốn này tạo ra hiệu ứng bội số trên toàn bộ chuỗi cung ứng AI, mang lại lợi ích cho các nhà sản xuất bán dẫn như Nvidia, AMD, và các chuyên gia cơ sở hạ tầng như Bloom Energy và CoreWeave. Khi các công ty công nghệ lớn thông báo các khoản đầu tư hàng tỷ đô la, điều này thường kích hoạt động lực tích cực lan tỏa qua các lĩnh vực liên quan.

Ngoài ra, chính quyền Trump được cho là đang chuẩn bị “Chi phiếu Lợi tức Thuế” hướng đến những người Mỹ có thu nhập thấp và trung bình—nhắc lại gói kích thích $2 tỷ được phát vào tháng 3 năm 2020 trong bối cảnh COVID. Gói chi phiếu chính phủ trước đó trùng với sự tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường. Hỗ trợ tài chính dựa trên tiêu dùng có thể cung cấp một lớp hỗ trợ nhu cầu khác khi bước vào năm 2025.

Bản Án

Sự yếu kém gần đây của thị trường đã làm lung lay niềm tin, nhưng kiến trúc cơ bản lại chỉ ra sức mạnh. Một đợt cắt giảm lãi suất của Fed rất có khả năng sẽ diễn ra vào tháng Mười Hai, bằng chứng lịch sử cho thấy các đợt điều chỉnh hiếm khi trở thành thị trường gấu, và hai yếu tố kích thích từ đầu tư AI cùng với kích thích tài khóa tạo ra một chòm sao các yếu tố tích cực. Thay vì nhìn nhận sự pullback như một tín hiệu cảnh báo, các nhà đầu tư có thể coi đó là một sự đầu hàng cuối cùng trước bước đi tiếp theo lên cao.