Từ Đồ họa đến Cường quốc AI: Tại sao Sổ lệnh $500 tỷ của Nvidia lại là một bước ngoặt

Khi CEO Nvidia Jensen Huang bước lên sân khấu tại Hội nghị GTC vào cuối tháng Mười, ông đã thả một quả bom khiến thị trường chấn động: công ty đang sở hữu một đơn hàng khổng lồ $500 tỷ cho các GPU Blackwell Ultra thế hệ tiếp theo và Rubin sắp tới. Đây là điều đáng chú ý — tất cả đều được dự kiến sẽ hiện thực hóa chỉ trong vòng năm quý tới.

Khoảnh Khắc Blackwell

Không lâu trước đây, Nvidia (NASDAQ: NVDA) chủ yếu được biết đến như một nhà sản xuất chip đồ họa cho những người đam mê trò chơi. Vượt qua ba năm, công ty đã hoàn toàn chuyển mình thành xương sống của hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Sự chuyển mình này không phải là ngẫu nhiên - đó là kết quả của nhu cầu không ngừng đối với các GPU cung cấp năng lượng cho các trung tâm dữ liệu AI trên toàn cầu.

Kiến trúc chip Blackwell và Rubin mới của công ty đại diện cho đỉnh cao của những gì có thể trong tính toán AI. Sự quan tâm chưa từng có từ khách hàng báo hiệu một điều: thế giới sẽ không chậm lại trong việc đầu tư vào hạ tầng AI trong thời gian tới. Sự tiết lộ của Huang về lệnh tồn đọng cơ bản xác nhận điều mà nhiều người nghi ngờ — chúng ta vẫn đang ở những hiệp đầu tiên của quá trình xây dựng AI này.

Hãy Nói Về Số Liệu

Con số $500 tỷ đó cần được đặt trong bối cảnh. Nhóm tài chính của Nvidia đã làm rõ rằng khoảng 30% nhu cầu Blackwell đã liên quan đến các chip đã được vận chuyển — doanh thu mà công ty đã ghi nhận. Thêm vào đó, không phải tất cả doanh thu dự kiến đều đến từ hai kiến trúc GPU chính; một phần đáng kể đến từ các sản phẩm bổ sung như giải pháp mạng InfiniBand và NVLink.

Ước tính điều chỉnh, bảo thủ hơn đặt backlog thực tế ở khoảng $307 tỷ, mà công ty nên nhận ra trong vòng một năm tới, giả sử chuỗi cung ứng ổn định và chi tiêu vốn của khách hàng vẫn giữ nguyên.

Để đưa điều này vào bối cảnh: trước cuộc cách mạng AI, tổng doanh thu hàng năm của Nvidia nằm dưới $30 tỷ. Bây giờ, chỉ riêng bộ phận trung tâm dữ liệu của họ tạo ra nhiều hơn con số đó mỗi quý. Trong ba năm, Nvidia đã biến đổi từ một nhà cung cấp chip chơi game chuyên biệt thành một dòng doanh thu $500 tỷ.

Câu Chuyện Thật Đằng Sau Các Tiêu Đề

Các nhà phân tích Phố Wall có thể đang đánh giá thấp mức độ bùng nổ của nhu cầu hạ tầng AI sẽ trở nên như thế nào. Những bình luận công khai của Huang gợi ý về một điều tinh tế nhưng quan trọng: sự đồng thuận của các nhà phân tích về quỹ đạo tăng trưởng của Nvidia có thể chứng minh là bảo thủ.

Nếu việc mở rộng trung tâm dữ liệu tiếp tục tăng tốc, tăng trưởng doanh thu của Nvidia có thể dễ dàng vượt qua các kỳ vọng hiện tại trong 24 tháng tới. Trong khi đó, biên lợi nhuận của công ty nên tiếp tục mở rộng song song với sự tăng trưởng đó.

Xem xét khía cạnh định giá: tỷ lệ giá trên lợi nhuận kỳ vọng của Nvidia là 30 không có vẻ gì là quá căng thẳng khi bạn tính đến đường ống doanh thu của công ty và biên lợi nhuận đang cải thiện. Các nhà đầu tư đã tích lũy cổ phiếu dường như đồng ý — vốn hóa thị trường của Nvidia gần đây đã vượt qua ngưỡng $5 nghìn tỷ.

Trường Hợp Đầu Tư

Đối với các nhà đầu tư tập trung vào tăng trưởng, Nvidia vẫn hấp dẫn. Công ty đã chứng minh khả năng tái đầu tư lợi nhuận vào việc phát triển các kiến trúc chip nhanh hơn, mạnh mẽ hơn — tạo ra một vòng tuần hoàn tốt đẹp, nơi đổi mới thúc đẩy nhu cầu, từ đó tài trợ cho thế hệ phát triển tiếp theo.

Bằng chứng cho thấy Nvidia sẽ tiếp tục thu hút dòng vốn từ những người nắm giữ danh mục đầu tư dài hạn. Thay vì tranh luận về thời điểm chính xác khi mà $500 tỷ sẽ chảy qua báo cáo thu nhập, các nhà đầu tư có thể được phục vụ tốt hơn khi tập trung vào bức tranh lớn hơn: chúng ta đang chứng kiến giai đoạn xây dựng cơ sở hạ tầng của cuộc cách mạng AI, và Nvidia ngồi ở trung tâm.

Đối với các danh mục công nghệ, NVDA có vẻ được định vị cho sức mạnh bền vững khi các doanh nghiệp và nhà điều hành trung tâm dữ liệu tiếp tục cuộc chi tiêu không ngừng nghỉ cho AI compute.