Sự suy đoán về Chủ tịch Fed khiến Đô la suy yếu và cuộc chạy đua đến tài sản an toàn

Chỉ số đô la đã gặp phải khó khăn vào thứ Tư, kết thúc với mức giảm 0.08% khi các nhà tham gia thị trường xem xét lại vị thế của họ sau báo cáo của Bloomberg rằng Kevin Hassett đang nổi lên như một ứng cử viên dẫn đầu để thay thế Jerome Powell làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang. Quan điểm ôn hòa của Hassett về lãi suất đã gây ra những tác động đáng kể trên thị trường tiền tệ và hàng hóa, định hình lại cách các nhà đầu tư nhìn nhận triển vọng trung hạn của đồng đô la.

Điều gì đang thúc đẩy sự rút lui của đô la?

Trong khi giao dịch sớm vào thứ Tư chứng kiến đồng đô la tăng do các bất ngờ kinh tế Mỹ tốt hơn mong đợi—số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần giảm xuống mức thấp nhất 7 tháng là 216.000, và đơn đặt hàng hàng hóa vốn tháng Chín tăng 0,9% so với tháng trước so với kỳ vọng chỉ 0,3%—thì những lợi ích này nhanh chóng tan biến. Nguyên nhân là do hai yếu tố: dữ liệu PMI Chicago tiết lộ mức co lại 17 tháng thấp nhất là 36,3, và triển vọng về một sự chỉ định Chủ tịch Fed ôn hòa nặng nề lên tâm lý.

Đề cử Hassett đặt ra một mối quan tâm cấu trúc cho những người ủng hộ đồng đô la. Được biết đến với sự đồng thuận với sở thích của Tổng thống Trump về lãi suất thấp hơn, việc bổ nhiệm Hassett sẽ báo hiệu áp lực tiềm năng lên sự độc lập của Fed. Thị trường hiện đang định giá xác suất 80% cho một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC vào ngày 9-10 tháng 12 - một định giá có khả năng gia tăng dưới một Chủ tịch Fed ôn hòa có liên hệ chính trị.

Sự mạnh mẽ của thị trường chứng khoán vào thứ Tư đã giảm nhu cầu trú ẩn an toàn đối với đồng đô la, vì các đợt tăng trưởng cổ phiếu thường thu hút tính thanh khoản ra khỏi các khoản đầu tư tiền tệ truyền thống.

Euro Tăng Giá Dựa Trên Tín Hiệu Hỗn Hợp

EUR/USD đã tăng lên mức cao nhất trong 1 tuần, tăng 0.23% vào thứ Tư, được hỗ trợ bởi những nhận xét từ thành viên Hội đồng Quản trị ECB Boris Vujcic cho rằng lãi suất khu vực đồng euro đang được định vị hợp lý “trong thời gian này.” Sự ôn hòa có tính toán này từ ECB - kết hợp với những quan điểm cân bằng về tăng trưởng và rủi ro lạm phát - cung cấp một điểm tựa ổn định cho euro.

Tuy nhiên, sự không chắc chắn xung quanh các cuộc đàm phán hòa bình Nga-Ukraina vẫn tiếp tục hạn chế tiềm năng tăng giá. Euro vẫn bị kẹt giữa các phát ngôn ủng hộ từ ECB và những cơn gió ngược địa chính trị, với mức định giá thị trường chỉ cho thấy 1% khả năng ECB sẽ cắt giảm lãi suất trước ngày 18 tháng 12.

Yên Nhật Dưới Áp Lực Từ Sức Mạnh Của Cổ Phiếu

USD/JPY đã tăng 0.24% vào thứ Tư, với đồng yên phải chịu tác động mạnh từ mức tăng 1.85% của Chỉ số Chứng khoán Nikkei. Khi cổ phiếu tăng, các nhà đầu tư đã từ bỏ các vị thế trú ẩn an toàn, gây áp lực lên đồng yên tương ứng. Dữ liệu giá dịch vụ PPI thấp hơn mong đợi ở mức 2.7% so với cùng kỳ năm trước càng làm giảm kỳ vọng về việc BOJ thắt chặt chính sách ngay lập tức.

Tuy nhiên, đồng yên đã tìm thấy một số hỗ trợ từ các chỉ số kinh tế mạnh hơn so với báo cáo ban đầu: chỉ số kinh tế dẫn đầu của Nhật Bản đã tăng lên mức cao nhất trong 11 tháng là 108.6, và đơn đặt hàng máy công cụ trong tháng 10 đã tăng 17.1% so với cùng kỳ năm trước—mức tăng mạnh nhất trong hơn ba năm. Reuters báo cáo rằng BOJ đang chuẩn bị cho thị trường về khả năng tăng lãi suất sớm nhất vào ngày 19 tháng 12, mặc dù giá thị trường hiện tại chỉ phản ánh xác suất 34%.

Vàng và Bạc Tăng Giá do Kỳ Vọng về Fed Dovish

Các kim loại quý an toàn đã tăng vọt vào thứ Tư, với giá vàng COMEX tháng 12 đóng cửa tăng 0.61% và giá bạc COMEX tháng 12 nhảy vọt 3.83% lên mức cao nhất trong 1.5 tuần. Đề cử Hassett đã kích thích đợt tăng này, khi các nhà đầu tư thị trường đánh giá lại các công cụ phòng ngừa lạm phát và giảm giá tiền tệ của họ.

Với xác suất 80% hiện đang được định giá cho một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 12, nhu cầu đối với vàng và bạc như là nơi lưu giữ giá trị đã gia tăng. Câu chuyện về Chủ tịch Fed ôn hòa càng làm tăng thêm sự định giá lại này, khi các nhà đầu tư ngày càng xem việc nắm giữ kim loại quý vật lý như một bảo hiểm danh mục đầu tư chống lại môi trường lãi suất thấp kéo dài.

Ngân hàng trung ương của Trung Quốc đã trở thành một người mua có cấu trúc quan trọng. Dự trữ vàng của Bắc Kinh đã mở rộng lên 74,09 triệu ounce troy vào tháng 10, đánh dấu tháng thứ mười hai liên tiếp của việc tích lũy dự trữ. Trên toàn cầu, các ngân hàng trung ương đã mua 220 tấn trong quý 3—tăng 28% so với quý 2—nhấn mạnh niềm tin của các tổ chức về vai trò của vàng trong một hệ thống tài chính đa cực.

Bạc đặc biệt được hưởng lợi từ nguồn cung vật lý chặt chẽ. Kho dự trữ của Sàn giao dịch tương lai Thượng Hải đã sụt giảm xuống mức thấp nhất trong 10 năm, tạo ra áp lực từ phía cung tiềm năng nếu nhu cầu tăng tốc hơn nữa.

Những cơn gió ngược giới hạn các bước tiến xa hơn

Không phải tất cả các yếu tố đều ủng hộ giá kim loại quý cao hơn. Sự phục hồi của thị trường chứng khoán vào thứ Tư đã giảm nhu cầu trú ẩn an toàn ngay lập tức, trong khi các báo cáo về triển vọng cải thiện cho việc kết thúc xung đột Ukraine cũng đã hạn chế dòng tiền phòng ngừa vào vàng.

Về mặt kỹ thuật, các kim loại quý đã đối mặt với áp lực thanh lý kể từ khi đạt mức cao kỷ lục vào giữa tháng Mười. Số lượng nắm giữ trong các quỹ ETF vàng và bạc đã giảm từ mức cao nhất trong 3 năm thiết lập vào ngày 21 tháng Mười, cho thấy rằng một số nhà đầu tư theo đuổi động lực đã đóng các vị thế.

Bức Tranh Lớn Hơn

Giao dịch vào thứ Tư cho thấy một thị trường đang trong quá trình chuyển tiếp. Triển vọng của một Chủ tịch Fed ôn hòa, kết hợp với dữ liệu sản xuất đang xấu đi, đang thách thức câu chuyện về sự ổn định lãi suất mà đã hỗ trợ đồng đô la trong suốt năm 2024. Trong khi đó, các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới - đặc biệt là Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc - đang tăng cường tích trữ vàng, cho thấy họ đang phòng ngừa chống lại chính sự yếu kém của đồng đô la mà việc bổ nhiệm Hassett ngụ ý.

Đối với các nhà giao dịch theo dõi đồng đô la và tìm kiếm sự tiếp xúc với sự chuyển dịch này, tuần tới sẽ rất quan trọng trong việc xác định liệu những động thái này có đại diện cho một sự định giá lâu dài hay chỉ là một sự điều chỉnh tạm thời trước khi quyết định FOMC tháng 12 làm rõ con đường thực sự của Fed.