Thị trường dầu mỏ tăng vọt giữa những gián đoạn cung ứng và Đô la yếu

Thị trường năng lượng đang thể hiện động lực mạnh mẽ hôm nay khi nhiều chất xúc tác tăng giá hội tụ. Hợp đồng tương lai dầu thô WTI tháng 1 tăng +0.68 (+1.16%), trong khi hợp đồng xăng RBOB tháng 1 đã leo lên +0.00393 (+2.16%), với giá dầu đạt mức cao nhất trong một tuần. Đường đi lên này được hỗ trợ bởi ba yếu tố chính: đồng đô la yếu hơn, nguồn cung bị hạn chế từ các nhà sản xuất lớn, và căng thẳng địa chính trị gia tăng.

Sự yếu kém của đồng đô la thúc đẩy đà tăng của năng lượng

Sự suy giảm của chỉ số đô la (DXY00) xuống mức thấp nhất trong 2 tuần đang tạo ra lực đẩy đáng kể cho giá hàng hóa. Một đồng đô la yếu thường làm tăng sức hấp dẫn của các tài sản định giá bằng đô la như dầu thô, khiến chúng trở nên dễ tiếp cận hơn cho các nhà mua quốc tế và hỗ trợ giá cao hơn.

Gián đoạn cung cấp của Nga tăng tốc tăng giá

Việc giảm xuất khẩu dầu thô của Nga đại diện cho một hạn chế nguồn cung quan trọng thúc đẩy giá cả. Các cuộc tấn công bằng máy bay không người lái và tên lửa của Ukraine vào cuối tuần đã làm hư hại cảng dầu của Nga ở Biển Baltic, buộc phải đóng cửa hoạt động. Ngoài ra, Tổ chức Đường ống Caspi, vận chuyển khoảng 1,6 triệu thùng/ngày dầu thô của Kazakhstan, đã đình chỉ hoạt động sau khi bị hư hại đường ống tại một trong các điểm neo của nó.

Những gián đoạn này đã làm trầm trọng thêm áp lực xuất khẩu của Nga. Dữ liệu từ Vortexa vào ngày 19 tháng 11 cho thấy rằng lượng hàng hóa dầu mỏ của Nga đã giảm xuống còn 1,7 triệu thùng mỗi ngày trong 15 ngày đầu tháng 11—mức thấp nhất trong hơn ba năm. Cuộc tấn công gần đây của Ukraine vào các nhà máy lọc dầu của Nga đã có tác động đặc biệt: khoảng 13-20% công suất lọc dầu của Nga đã bị vô hiệu hóa vào cuối tháng 10, giảm công suất sản xuất xuống tới 1,1 triệu thùng mỗi ngày. Chỉ trong ba tháng qua, Ukraine đã nhắm đến ít nhất 28 nhà máy lọc dầu của Nga, làm gia tăng tình trạng thiếu hụt nhiên liệu trong nước Nga và hạn chế khả năng xuất khẩu dầu thô.

Các lệnh trừng phạt mới của Mỹ và EU nhằm vào các công ty dầu mỏ Nga, hạ tầng và đội tàu chở dầu đã làm hạn chế thêm khả năng của Moscow trong việc vận chuyển dầu thô ra quốc tế. Bằng chứng về áp lực cung cấp hiện rõ trong động lực lưu trữ tàu chở dầu: Vortexa báo cáo rằng lượng dầu thô được lưu trữ trên các tàu chở dầu đứng yên (idle ít nhất 7 ngày) đã tăng +12% so với tuần trước lên 124.64 triệu thùng trong tuần kết thúc vào ngày 28 tháng 11—mức tích lũy cao nhất trong khoảng 2,5 năm.

Phí địa chính trị Venezuela

Các rủi ro địa chính trị gia tăng xung quanh Venezuela đang góp phần hỗ trợ thêm cho giá trị dầu thô. Sau tuyên bố của Tổng thống Trump rằng không phận Venezuela nên được coi là đóng cửa, các thị trường đang tính đến khả năng gián đoạn nguồn cung từ nhà sản xuất dầu lớn thứ 12 thế giới, thêm một khoản phí rủi ro vào giá dầu thô.

OPEC+ Duy Trì Kỷ Luật Sản Xuất

OPEC+ đã cung cấp hỗ trợ giá bổ sung vào Chủ nhật bằng cách tái khẳng định cam kết ngừng tăng sản xuất trong suốt quý 1 năm 2026. Tại cuộc họp vào ngày 2 tháng 11, tổ chức này đã ủy quyền cho việc tăng sản xuất +137,000 bpd vào tháng 12, tiếp theo là việc ngừng sản xuất trong quý đầu tiên của năm 2026 do sự dư thừa dầu toàn cầu đang nổi lên. Tổ chức vẫn đang trong quá trình khôi phục việc cắt giảm sản xuất 2.2 triệu bpd được thực hiện vào đầu năm 2024, với khoảng 1.2 triệu bpd vẫn cần được khôi phục.

Sản lượng dầu thô của OPEC trong tháng Mười đã tăng thêm +50.000 bpd lên 29,07 triệu bpd, đánh dấu mức cao nhất trong 2,5 năm. Tuy nhiên, các dự báo về nguồn cung toàn cầu đã được điều chỉnh cho thấy một môi trường bị hạn chế hơn so với dự đoán trước đó.

Nhu cầu mâu thuẫn và xu hướng sản xuất của Mỹ

Động lực thị trường trình bày một bức tranh tinh vi hơn khi xem xét các yếu tố cung-cầu rộng hơn. OPEC đã điều chỉnh đánh giá thị trường dầu toàn cầu Q3 từ thâm hụt sang thặng dư, phần nào được thúc đẩy bởi sản xuất của Mỹ mạnh hơn mong đợi. Tổ chức này hiện dự đoán thặng dư 500.000 thùng/ngày cho Q3, đảo ngược ước tính của tháng trước về thâm hụt -400.000 thùng/ngày.

EIA đã nâng dự báo sản lượng dầu thô của Mỹ năm 2025 lên 13,59 triệu thùng/ngày từ 13,53 triệu thùng/ngày trước đó. Tuy nhiên, các chỉ số hiện tại cho thấy động lực có thể đang giảm bớt: sản lượng dầu thô của Mỹ trong tuần kết thúc vào ngày 21 tháng 11 đã giảm -0,1% so với tuần trước, xuống còn 13,814 triệu thùng/ngày, lùi lại từ mức cao kỷ lục 13,862 triệu thùng/ngày được ghi nhận trong tuần từ ngày 7 tháng 11.

IEA dự đoán thặng dư dầu toàn cầu kỷ lục 4,0 triệu thùng/ngày cho năm 2026, báo hiệu những cơn gió ngược có thể xảy ra trong trung hạn đối với giá trị dầu thô. Triển vọng này trái ngược với những hạn chế cung cấp ngắn hạn hiện tại đang hỗ trợ giá hôm nay.

Mức tồn kho và hoạt động giàn khoan của Mỹ

Dữ liệu tồn kho EIA mới nhất tính đến ngày 21 tháng 11 cho thấy sự định vị hỗn hợp: tồn kho dầu thô của Mỹ thấp hơn 3,8% so với mức trung bình 5 năm theo mùa, tồn kho xăng thấp hơn 3,3% so với phạm vi theo mùa, và tồn kho dầu diesel thấp hơn 6,9% so với mức cơ sở theo mùa 5 năm.

Về mặt khoan, Baker Hughes báo cáo rằng số lượng giàn khoan dầu hoạt động tại Mỹ trong tuần kết thúc vào ngày 28 tháng 11 đã giảm -12 xuống còn 407 - mức thấp nhất trong 4 năm. Sự giảm này phản ánh sự rút lui của ngành công nghiệp khỏi mức cao nhất 5,5 năm là 627 giàn khoan được ghi nhận vào tháng 12 năm 2022, với hoạt động khoan co lại mạnh mẽ trong suốt 2,5 năm qua.

Tóm tắt

Động lực thị trường năng lượng hôm nay nhấn mạnh sự tương tác phức tạp giữa các gián đoạn cung ứng, rủi ro địa chính trị và các yếu tố vĩ mô. Trong khi các hạn chế cung ứng gần hạn từ Nga và Venezuela, cộng với sự yếu kém của đồng đô la, cung cấp hỗ trợ ngay lập tức cho động lực xuất khẩu dầu thô và dầu Mỹ, các dự báo dài hạn cho thấy việc bình thường hóa nhu cầu và các kịch bản thừa cung tiềm năng có thể cuối cùng hạn chế các đợt tăng giá.