Cách Quỹ Appaloosa của Tỷ phú David Tepper Tái cấu trúc Danh mục Đầu tư: Rời khỏi Oracle Trong Khi Đặt Cược Lớn Vào Tổ chức tài chính

Sự Chuyển Đổi Chiến Lược Danh Mục Đầu Tư Của Một Quản Lý Quỹ Huyền Thoại

Các quyết định đầu tư của David Tepper từ lâu đã thu hút sự chú ý của Phố Wall. Là người sáng lập và quản lý Appaloosa Management—một quỹ đầu cơ đã tạo ra lợi nhuận hàng năm vượt quá 25% trong nhiều thập kỷ—Tepper đã xây dựng được danh tiếng trong việc dự đoán các điểm chuyển biến của thị trường. Động thái hiện tại của ông báo hiệu một sự điều chỉnh đáng kể trong cách định vị của Appaloosa: quỹ này đã giảm đáng kể mức độ tiếp xúc với công nghệ trong khi thực hiện những động thái mạnh mẽ vào lĩnh vực tài chính.

Trong quý 3, việc tái phân bổ chiến lược này trở nên rõ ràng thông qua các hồ sơ quy định của Appaloosa. Quỹ đã hoàn toàn thoát khỏi vị trí của mình trong Oracle, loại bỏ tất cả 150.000 cổ phiếu khỏi danh mục đầu tư của mình. Đồng thời, văn phòng gia đình của Tepper đã khởi xướng hoặc mở rộng cổ phần trong một chòm sao các tổ chức tài chính khu vực và vừa - một lĩnh vực vẫn chưa được định giá đúng mặc dù có những động lực tích cực phía trước.

Tại sao Oracle đã mất sức hấp dẫn

Câu chuyện của Oracle đã thay đổi đáng kể giữa mùa hè và mùa thu. Nhà cung cấp hạ tầng đám mây doanh nghiệp ban đầu đã thu hút được sự hứng thú đáng kể từ các nhà đầu tư bằng cách định vị mình như một người hưởng lợi từ hạ tầng AI. Báo cáo thu nhập tháng Chín của họ đã vẽ nên một bức tranh phi thường: nghĩa vụ thực hiện còn lại đã tăng 359% so với năm trước, đạt $455 tỷ đô la, nhờ vào các thỏa thuận trung tâm dữ liệu khổng lồ với các công ty lớn như OpenAI.

Hướng dẫn tương lai của ban quản lý cũng rất tham vọng. Oracle dự đoán doanh thu hạ tầng đám mây đạt $18 tỷ cho năm tài chính 2026, tiếp theo là các mục tiêu tăng dần là $32 tỷ, $73 tỷ, $114 tỷ và $144 tỷ trong các năm tiếp theo. Cổ phiếu đã tăng khoảng 40% sau thông báo này.

Tuy nhiên, sự nhiệt tình của nhà đầu tư đã chứng tỏ là ngắn ngủi. Những mối lo ngại về định giá trong lĩnh vực AI, động thái chi phí hạ tầng và biên lợi nhuận bị nén đã làm xói mòn lợi nhuận của Oracle. Các báo cáo cho thấy chi phí cao hơn dự kiến để mở rộng khả năng AI và biên lợi nhuận mỏng hơn. Đối với Tepper, những thách thức này rõ ràng đã vượt qua vị thế hạ tầng AI của công ty, dẫn đến việc thanh lý hoàn toàn cổ phần của Appaloosa.

Sự Chuyển Đổi Trong Ngành Tài Chính: Nơi Appaloosa Đang Tăng Cường Đầu Tư

Thay vì rút lui về vị trí phòng thủ, Appaloosa đã đầu tư vốn một cách mạnh mẽ vào các tổ chức tài chính trong quý 3. Các giao dịch mua của quỹ tiết lộ một chiến lược có chủ ý nhằm vào các ngân hàng khu vực và vừa.

• 925.000 cổ phiếu của Fiserv (cơ sở hạ tầng công nghệ ngân hàng )
• 1,4 triệu cổ phiếu của Truist Financial
• Hơn 2 triệu cổ phiếu của KeyCorp
• 600,000 cổ phiếu của Tập đoàn Tài chính Citizens
• 462,500 cổ phiếu của Comerica
• 195,000 cổ phiếu của Western Alliance Bancorp
• 285,000 cổ phiếu của Zions Bancorporation

Sự tập trung này vào ngân hàng khu vực và cộng đồng đại diện cho một cược có tính toán chống lại tâm lý thị trường hiện tại. Ngành tài chính đã tụt lại phía sau thị trường rộng lớn hơn trong suốt năm 2024, với cả Quỹ SPDR Lựa Chọn Tài Chính và các quỹ ETF ngân hàng khu vực đều tụt hậu đáng kể so với S&P 500. Hầu hết các nhà phân bổ tài sản vẫn đang thiếu trọng số vào lĩnh vực tài chính.

Tuy nhiên, các chiến lược gia thể chế của Phố Wall đang âm thầm chuyển sang tích cực. Chiến lược gia chính về cổ phiếu của Morgan Stanley, Mike Wilson, gần đây đã điều chỉnh lại đội ngũ của mình để tăng tỷ trọng vào lĩnh vực tài chính, trong khi các chiến lược gia đầu tư tại các công ty lớn khác cũng đã tín hiệu sự tin tưởng tương tự.

Luận án về Thương mại trong Ngành Tài chính

Vị trí của Tepper phản ánh nhiều yếu tố hội tụ có thể định giá lại đáng kể cho lĩnh vực tài chính:

Tiềm năng hợp nhất: Các ngân hàng khu vực hoạt động với bất lợi quy mô đáng kể so với các tổ chức trung tâm tiền tệ. Các yêu cầu về vốn và áp lực cạnh tranh đối với các ngân hàng khu vực trung bình tạo ra một môi trường mua lại liên tục. Đáng chú ý, Comerica đã bị mua lại vào tháng Mười—cung cấp cho Tepper một sự xác nhận ngắn hạn về luận điểm hợp nhất và có khả năng tạo ra lợi nhuận cao trên vị thế đó.

Gió Hậu Từ Quy Định: Môi trường quy định sắp tới có vẻ thuận lợi cho các ngân hàng. Các nhà hoạch định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang có thể giảm yêu cầu về vốn quy định—các dự trữ bắt buộc mà các ngân hàng phải duy trì cho các tổn thất bất ngờ. Các yêu cầu về vốn thấp hơn sẽ cho phép các ngân hàng triển khai nhiều vốn hơn vào việc cho vay và phân phối cho cổ đông, trực tiếp nâng cao lợi nhuận và tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu.

Chuẩn hóa tín dụng: Kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, việc cho vay của ngân hàng vẫn bị hạn chế về cấu trúc, góp phần vào sự gia tăng của các thị trường tín dụng tư nhân. Mặc dù một số chuẩn hóa tín dụng là điều không thể tránh khỏi, nhưng bằng chứng hiện tại cho thấy chất lượng tín dụng của hệ thống ngân hàng vẫn vững chắc mà không có dấu hiệu suy giảm đáng kể. Việc nới lỏng quy định có thể mở ra một giai đoạn mở rộng nhiều năm trong cho vay ngân hàng truyền thống.

Định giá và Động lực: Sau nhiều năm hoạt động kém hiệu quả, lĩnh vực tài chính giao dịch với định giá thấp. Thành công lịch sử của Tepper một phần đến từ sự sẵn sàng tích lũy vị thế trong các lĩnh vực chu kỳ trong những giai đoạn bi quan—chính xác là môi trường hiện nay bao quanh ngân hàng khu vực.

Những gì các động thái của Tepper nói với chúng ta

Việc tái phân bổ danh mục đầu tư này phản ánh một sự chuyển đổi rộng hơn trong việc phân bổ vốn của các tổ chức: từ các câu chuyện tăng trưởng cấu trúc cao (cơ sở hạ tầng AI) sang các lĩnh vực chu kỳ có khả năng hưởng lợi từ việc nới lỏng quy định và bình thường hóa kinh tế. Hồ sơ theo dõi của Appaloosa cho thấy việc tái định vị này xứng đáng được các đối tác thị trường khác nghiêm túc xem xét.

Sự tập trung của quỹ vào các tổ chức tài chính khu vực, kết hợp với sự lạc quan đang gia tăng của các chiến lược gia Phố Wall về lĩnh vực này, cho thấy ngành tài chính có thể đang bước vào một giai đoạn vượt trội đáng kể so với vị thế hiện tại của thị trường.