Thị trường ca cao toàn cầu đối mặt với khó khăn khi các chính sách trì hoãn làm giảm lo ngại về cung cấp

Hợp đồng tương lai ca cao giảm vào thứ Tư khi sự phê duyệt của Nghị viện Châu Âu về việc hoãn một năm Quy định về Phá rừng của EU (EUDR) đã làm giảm lo ngại về các rào cản cung ứng. Các hợp đồng tháng Ba trên ICE New York đã giảm 0,12% trong khi hợp đồng tháng Mười Hai tại London giảm 0,27%, nhưng cả hai vẫn giữ vững trên mức thấp nhất trong 1,75 năm được ghi nhận vào tuần trước.

Sự chuyển hướng chính sách định hình lại dòng chảy thương mại toàn cầu

Việc hoãn EUDR đại diện cho một sự phát triển quan trọng đối với thị trường cacao. Ban đầu được thiết kế để hạn chế việc nhập khẩu hàng hóa liên quan đến nạn phá rừng—bao gồm cả cacao từ các khu vực sản xuất chính—sự trì hoãn này kéo dài quy trình phê duyệt của EU và duy trì quyền truy cập vào các sản phẩm nông nghiệp từ các khu vực trồng trọt chính ở châu Phi, Indonesia và Nam Mỹ. Sự miễn trừ quy định này đã củng cố kỳ vọng về khả năng cung ứng tại các quốc gia tiêu thụ lớn.

Triển vọng thu hoạch Tây Phi gây áp lực lên giá cả

Các yếu tố cơ bản về sản xuất đang ảnh hưởng đến thị trường. Cacao mọc ở đâu? Phần lớn xuất phát từ Tây Phi, đặc biệt là Bờ Biển Ngà và Ghana, những khu vực hiện đang trải qua các điều kiện thuận lợi. Nông dân ở những khu vực này báo cáo sức khỏe cây trồng mạnh mẽ và điều kiện phơi khô tối ưu sau các mô hình thời tiết khô hạn. Nhà sản xuất sô cô la Mondelez cho biết số lượng trái ở Tây Phi hiện tại cao hơn 7% so với mức trung bình lịch sử năm năm qua và vượt xa khối lượng của năm ngoái. Chu kỳ thu hoạch chính của Bờ Biển Ngà đã bắt đầu với tâm lý của nông dân rõ ràng lạc quan về chất lượng vụ mùa.

Sự đảo ngược thuế và sự yếu kém trong nhu cầu gia tăng áp lực

Vào tháng 11, chính quyền Trump đã bãi bỏ thuế quan 10% đối ứng đối với hàng hóa không được sản xuất trong nước, bao gồm cả ca cao, cùng với mức thuế 40% đối với hàng nhập khẩu thực phẩm từ Brazil. Brazil nằm trong top 10 nhà sản xuất ca cao lớn nhất thế giới, khiến việc đảo ngược chính sách này đặc biệt có ý nghĩa đối với xu hướng giá.

Các chỉ số nhu cầu vẽ nên một bức tranh đáng lo ngại. Doanh số bán sôcôla trong mùa Halloween gần đây đã khiến các nhà sản xuất lớn như Hershey thất vọng, với doanh số mùa vụ chiếm gần 18% doanh thu kẹo hàng năm của Mỹ. Dữ liệu xử lý nhấn mạnh sự yếu kém này: Khối lượng nghiền ca cao ở châu Á đã giảm 17% so với năm trước trong quý 3 xuống còn 183,413 MT—mức thấp nhất theo quý trong chín năm—trong khi khối lượng nghiền ở châu Âu giảm 4.8% so với năm trước xuống còn 337,353 MT, đánh dấu mức thấp nhất trong một thập kỷ cho việc xử lý trong quý ba.

Động lực Cung: Tín hiệu hỗn hợp

Số lượng biên lai cảng Bờ Biển Ngà đạt tổng cộng 618,899 MT từ ngày 1 tháng 10 đến ngày 23 tháng 11, giảm 3,7% so với cùng kỳ năm ngoái, mặc dù quốc gia này vẫn giữ vị trí là nhà sản xuất ca cao lớn nhất thế giới. Ngược lại, tồn kho cảng Mỹ được ICE giám sát giảm xuống còn 1,709,185 bao—mức thấp nhất trong 8,5 tháng—cung cấp hỗ trợ giá khiêm tốn.

Nigeria, nhà sản xuất lớn thứ năm toàn cầu, đang cho thấy bức tranh cung ứng giảm giá. Hiệp hội Ca cao Nigeria dự báo sản lượng năm 2025/26 sẽ giảm 11% so với năm trước xuống còn 305.000 MT từ mức dự kiến 344.000 MT của mùa trước.

Sự Cân Bằng Thị Trường Chuyển Sang Thặng Dư

Các đánh giá mới nhất của Tổ chức Cacao Quốc tế cho thấy một bước ngoặt. Mùa vụ 2023/24 ghi nhận sự thiếu hụt 494.000 MT - mức lớn nhất trong hơn 60 năm - khi sản lượng giảm 13,1% xuống 4,380 triệu MT. Tuy nhiên, các dự báo cho mùa vụ 2024/25 cho thấy một lượng thặng dư ước tính là 142.000 MT, đây là lần đầu tiên có thặng dư sau bốn năm, được hỗ trợ bởi sự tăng trưởng sản xuất 7,8% lên 4,84 triệu MT. Sự xuất hiện của thặng dư này theo sau tỷ lệ hàng tồn kho so với xay nghiền thấp kỷ lục là 27,0% trong mùa vụ trước.

Sự hội tụ của kỳ vọng thừa cung, sự trì hoãn quy định làm tăng khả năng tiếp cận nhập khẩu, và nhu cầu chocolate toàn cầu ảm đạm đã thiết lập một bối cảnh giảm giá ngắn hạn cho giá trị ca cao, bất chấp việc giảm tồn kho hỗ trợ tại các trung tâm phân phối.