## Cá cược của Lucid: Liệu Giấc mơ Tự chủ có thể bù đắp cho những khó khăn tài chính ngày hôm nay?

**Tập đoàn Lucid** đang đặt cược lớn vào công nghệ tự lái để vực dậy một công ty hiện đang tiêu tốn tiền mặt và giảm biên lợi nhuận. Chiến lược nghe có vẻ hợp lý trên giấy tờ, nhưng thử thách thực sự phía trước là rất lớn.

### Các bước đi tự chủ quan trọng

Dưới đây là những gì Lucid đang thực hiện: vận chuyển các phương tiện kỹ thuật để giao cho Nuro cho chương trình robotaxi của Uber, với hoạt động tại San Francisco dự kiến vào năm 2026. Trong khi đó, một quan hệ hợp tác mới với NVIDIA đang mang đến các tính năng tự lái **Level 4** cho các phương tiện tiêu dùng trong tương lai. Đây không phải là lời hứa ảo—đang có những bước tiến thực sự. Chiến lược tự chủ mang lại cho Lucid hai nguồn doanh thu: triển khai robotaxi đội xe ngay bây giờ và một lộ trình nâng cấp dài hạn cho người tiêu dùng bán lẻ sau này.

### Nâng cấp phần mềm và sự trở lại của Gravity

Ban quản lý đang triển khai các nâng cấp lớn cho hệ thống ADAS của Gravity và nền tảng trung bình sắp tới vào cuối năm 2026. Các đơn hàng của Gravity đã nâng giá bán trung bình, và dự kiến sản lượng sẽ tăng trong quý 4. Nhiều khối lượng hơn cộng với ASP cao hơn sẽ giúp cải thiện biên lợi nhuận—cuối cùng.

### Phần cứng: Động cơ Atlas

Động cơ **Atlas** mới của Lucid được thiết kế để giảm chi phí đồng thời cung cấp phần cứng sẵn sàng cho tự lái. Nó hợp nhất các hệ thống nguồn và nhiệt, giảm số lượng linh kiện, giảm trọng lượng, và thậm chí loại bỏ các vật liệu đất hiếm trong một biến thể mẫu. Dự kiến sản xuất trung bình đầu tiên vào cuối năm 2026. Nếu thực hiện suôn sẻ, Atlas có thể giảm cường độ vốn và mở ra không gian cho phần cứng Level 4 mà không làm phá vỡ bảng thành phần vật liệu.

### Nhưng vấn đề nằm ở chỗ: Khó khăn tài chính là có thật

Không có gì quan trọng nếu Lucid không còn tiền trước. **Lợi nhuận gộp theo chuẩn GAAP quý 3'25 là âm 99%**, với thuế quan riêng đã kéo biên lợi nhuận giảm 13 điểm phần trăm. Dòng tiền tự do trong quý đạt âm 955,5 triệu đô la, và chi phí vốn cả năm vẫn còn trong khoảng 1–1,2 tỷ đô la. Thêm vào đó là sự hỗn loạn của chuỗi cung ứng—namagnet, nhôm, chip—và bạn có một công ty đang rất cần không gian tài chính để thở.

### Rủi ro về quy định và thời gian

Tự lái không chỉ là mã code. Lucid phải vượt qua các kiểm tra an toàn, đảm bảo các phê duyệt địa phương, và chuẩn bị đội xe cho thử nghiệm tại San Francisco vào năm 2026. Một sai sót nhỏ ở đây có thể đẩy xa hơn nữa thời điểm doanh thu bắt đầu. Đóng góp của robotaxi cho kết quả ngắn hạn vẫn còn rất bấp bênh, ngay cả khi các quan hệ hợp tác mở rộng về dài hạn.

### Kết luận

Câu chuyện tự lái của Lucid hấp dẫn, và lộ trình công nghệ là đáng tin cậy. Nhưng gió ngược tài chính và rủi ro trong thực thi có nghĩa đây là câu chuyện cần chứng minh. Công ty cần biên lợi nhuận ổn định và dòng tiền tiêu hao giảm bớt trước khi công nghệ tự lái thực sự có thể tạo ra ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận của nhà đầu tư. Đến lúc đó, đây chỉ là một chiến lược rủi ro cao, lợi nhuận cao chứ chưa phải là một chất xúc tác ngắn hạn.