Cách nhà tạo lập thị trường thúc đẩy thanh khoản thị trường tiền mã hóa: Phân tích sâu và Cơ cấu hệ sinh thái năm 2025

Trong quá trình vận hành trơn tru của thị trường giao dịch tiền mã hóa, có một nhóm các nhà tham gia thị trường không tên đang âm thầm làm việc — đó chính là các nhà tạo lập thị trường. Các tổ chức và nhà giao dịch chuyên nghiệp này thông qua việc đặt lệnh mua và bán đồng thời ở hai phía, liên tục cung cấp thanh khoản cho toàn bộ hệ sinh thái, là yếu tố then chốt để thị trường mã hóa có thể hoạt động hiệu quả. Không có các nhà cung cấp thanh khoản này, các nhà giao dịch sẽ đối mặt với chênh lệch giá mua bán lớn, trượt giá thường xuyên, thậm chí không thể thực hiện các lệnh lớn.

Nhà tạo lập thị trường trong tiền mã hóa là gì? Phân tích chức năng cốt lõi

Trong hệ sinh thái mã hóa, nhà tạo lập thị trường là các tổ chức, quỹ đầu tư hoặc công ty giao dịch chuyên nghiệp sử dụng thuật toán và công nghệ giao dịch tần suất cao (HFT), liên tục đặt lệnh mua và bán trên các cặp giao dịch. Khác với các nhà đầu tư nhỏ lẻ mong muốn “mua thấp bán cao” để kiếm lợi nhuận, lợi nhuận của nhà tạo lập thị trường đến từ chênh lệch giá mua bán — khoảng cách nhỏ này, khi tích lũy qua hàng triệu giao dịch, tạo ra dòng lợi nhuận đáng kể.

Sự tồn tại của họ đảm bảo tính liên tục của thị trường. Khi bạn muốn mua hoặc bán nhanh một tài sản, không cần phải chờ đợi lâu để có đối tác, vì nhà tạo lập thị trường luôn sẵn sàng giao dịch cùng bạn. Đây là lý do tại sao các sàn giao dịch tập trung (CEX) và phi tập trung (DEX) đều cực kỳ phụ thuộc vào các đối tượng này — nếu không có đủ thanh khoản cung cấp, trải nghiệm giao dịch sẽ nhanh chóng xấu đi.

Dựa trên dữ liệu mới nhất, giá Bitcoin (BTC) hiện tại là $88.87K, hoạt động của thị trường đang dựa trên hệ sinh thái gồm nhiều tầng lớp tham gia, trong đó có nhà tạo lập thị trường.

Cơ chế hoạt động thực tế của nhà tạo lập thị trường: Từ đặt lệnh đến lợi nhuận

Quy trình giao dịch cốt lõi

Lấy BTC làm ví dụ, một nhà tạo lập thị trường có thể đồng thời đặt lệnh mua (bid) và lệnh bán (ask):

• Giá mua: $88,800
• Giá bán: $88,920
• Lợi nhuận chênh lệch giá: $120

Khoảng cách này có vẻ nhỏ, nhưng khi lặp lại hàng nghìn hoặc hàng chục nghìn lần mỗi ngày, lợi nhuận tích lũy sẽ rất lớn. Nhà tạo lập thị trường sẽ dựa trên biến động thị trường theo thời gian thực, độ sâu của đơn hàng và dòng chảy giao dịch để điều chỉnh các mức giá này một cách linh hoạt, nhằm ứng phó với rủi ro thị trường.

Thuật toán và tự động hóa

Các nhà tạo lập thị trường hiện đại gần như hoàn toàn dựa vào hệ thống giao dịch tự động và các thuật toán HFT. Những hệ thống này có thể thực hiện hàng nghìn giao dịch trong mili giây, phản ứng nhanh với biến động thị trường, điều chỉnh vị thế, giảm thiểu rủi ro. Khi phát hiện biến động lớn, hệ thống sẽ tự động thu hẹp khoảng cách giá; nếu cần phòng ngừa rủi ro, nhà tạo lập thị trường sẽ điều chỉnh các lệnh trên nhiều sàn cùng lúc.

Quản lý tồn kho và kiểm soát rủi ro

Nhà tạo lập thị trường không chỉ chờ đợi giao dịch thụ động mà còn chủ động quản lý vị thế của mình. Họ sẽ thực hiện các hoạt động arbitrage giữa các sàn để tận dụng chênh lệch giá và khóa lợi nhuận. Đồng thời, họ cũng phải phòng tránh rủi ro tồn kho — nếu nắm giữ quá nhiều một loại coin, khi giá giảm mạnh, thiệt hại sẽ rất lớn.

Nhà tạo lập thị trường và người nhận lệnh: Hai mặt của thị trường

Hệ sinh thái giao dịch mã hóa gồm hai vai trò chính: nhà tạo lập thị trường (cung cấp thanh khoản) và người nhận lệnh (tiêu thụ thanh khoản).

Nhà tạo lập thị trường: Bằng cách đặt lệnh giới hạn (limit order) để thêm thanh khoản, những lệnh này không được thực hiện ngay lập tức mà chờ đối tác phù hợp. Thu nhập của họ chính là chênh lệch giá mua bán.

Người nhận lệnh: Giao dịch theo giá thị trường hiện tại, ngay lập tức có thanh khoản nhưng phải chấp nhận mức giá kém hơn. Một nhà giao dịch mua ngay lập tức chính là người chấp nhận lệnh bán, do đó gọi là “người nhận lệnh”.

Hai vai trò này tạo thành một hệ thống hoàn hảo bổ sung cho nhau: nhà tạo lập thị trường cung cấp đối tác giao dịch ổn định, người nhận lệnh tạo ra hoạt động và nhu cầu thị trường. Sự cân bằng này giúp giảm trượt giá, tăng độ sâu của sổ lệnh, giảm chi phí giao dịch cho tất cả các bên tham gia.

Tổng quan hệ sinh thái nhà tạo lập thị trường hàng đầu năm 2025

Wintermute: Dẫn đầu trong giao dịch thuật toán

Tính đến tháng 2 năm 2025, Wintermute quản lý khoảng 2.37 tỷ USD tài sản, phủ sóng hơn 30 chuỗi công cộng với hơn 300 loại tài sản on-chain. Công ty này cung cấp thanh khoản cho hơn 50 sàn giao dịch, với tổng khối lượng giao dịch tích lũy gần 6 nghìn tỷ USD vào tháng 11 năm 2024.

Ưu điểm: Phủ sóng toàn diện, công nghệ tiên tiến, uy tín ngành ổn định
Hạn chế: Chưa chú trọng các đồng coin nhỏ, yêu cầu đầu vào cao

GSR: Nhà cung cấp dịch vụ đa dạng lâu năm

Có hơn mười năm kinh nghiệm trong giao dịch mã hóa, GSR đã đầu tư vào hơn 100 dự án và giao thức hàng đầu, xây dựng mối liên hệ sâu rộng trong hệ sinh thái. Công ty hoạt động trên hơn 60 sàn, bao gồm giao dịch spot, phái sinh và OTC.

Ưu điểm: Kinh nghiệm dày dạn, dịch vụ toàn diện, hệ sinh thái sâu rộng
Hạn chế: Ưu tiên khách hàng tổ chức và dự án lớn, các dự án nhỏ có thể chi phí cao hơn

Amber Group: Chuyên gia kiểm soát rủi ro dựa trên AI

Quản lý khoảng 1.5 tỷ USD vốn giao dịch, phục vụ hơn 2000 khách hàng tổ chức, tổng khối lượng giao dịch vượt 1 nghìn tỷ USD. Công ty đặc biệt nhấn mạnh các giải pháp quản lý rủi ro và tuân thủ dựa trên AI.

Ưu điểm: Khả năng kiểm soát rủi ro mạnh mẽ, dịch vụ chuẩn mực tổ chức, AI hỗ trợ rõ rệt
Hạn chế: Yêu cầu đầu vào cao, chi phí dịch vụ không thấp

Keyrock: Chuyên gia thuật toán

Mỗi ngày thực hiện hơn 550.000 giao dịch, phủ sóng 85 sàn với hơn 1300 cặp giao dịch. Từ khi thành lập năm 2017, Keyrock đã xây dựng hệ thống dịch vụ toàn diện gồm tạo lập thị trường, OTC, quyền chọn, quản lý quỹ dự trữ.

Ưu điểm: Khối lượng giao dịch lớn, dựa trên dữ liệu, phương án linh hoạt
Hạn chế: Thương hiệu còn khá mới, chi phí dịch vụ cá nhân hóa cao

DWF Labs: Nhà tạo lập thị trường đa năng

Quản lý hơn 700 danh mục dự án, hỗ trợ hơn 20% dự án trong Top 100 của CoinMarketCap và hơn 35% trong Top 1000. Cung cấp thanh khoản cho hơn 60 sàn hàng đầu về spot và phái sinh.

Ưu điểm: Kết hợp đầu tư và tạo lập thị trường, phạm vi rộng, khả năng đánh giá dự án tốt
Hạn chế: Chỉ hợp tác với các dự án và sàn Tier 1, quy trình đánh giá nghiêm ngặt

Các nhà tạo lập thị trường hàng đầu này đều sử dụng các công nghệ thuật toán tiên tiến, phân tích dữ liệu và chiến lược giao dịch liên tục tối ưu hóa thanh khoản và hiệu quả thị trường.

Giá trị thực tế của nhà tạo lập thị trường đối với sàn giao dịch

Tăng trưởng thanh khoản bùng nổ

Việc liên tục đặt lệnh mua bán đảm bảo độ sâu giao dịch đủ lớn. Ví dụ với các đồng coin chính như BTC, nhờ có sự tham gia của nhà tạo lập thị trường, người dùng mua 10 BTC sẽ không gây ra sự biến động giá đột ngột. Nếu không có lớp bảo vệ này, thị trường sẽ rơi vào vòng luẩn quẩn tiêu cực.

Nâng cao tính ổn định giá

Trong những biến động mạnh của thị trường tiền mã hóa, nhà tạo lập thị trường đóng vai trò như “bộ ổn định”. Họ duy trì các lệnh mua khi giảm giá, cung cấp áp lực bán khi tăng giá, giúp hạn chế các đợt biến động cực đoan. Đặc biệt đối với các đồng nhỏ ít thanh khoản, vai trò này càng quan trọng.

Phát hiện thị trường và hiệu quả định giá

Thông qua việc liên tục đưa ra báo giá, nhà tạo lập thị trường giúp thị trường hình thành nhận thức về giá trị thực của tài sản. Khoảng cách giá hẹp phản ánh tính hiệu quả của thị trường, chi phí giao dịch thấp hơn khiến nhiều nhà lẻ và tổ chức sẵn sàng tham gia hơn, từ đó thúc đẩy thanh khoản.

Doanh thu và tăng trưởng của sàn

Thanh khoản cao hơn đồng nghĩa với khối lượng giao dịch lớn hơn, trực tiếp chuyển thành doanh thu phí giao dịch của sàn. Nhiều sàn hợp tác lâu dài với nhà tạo lập để cung cấp thanh khoản ban đầu cho các đồng mới, giúp dự án mới nhanh chóng khởi động.

Rủi ro và thách thức đối với nhà tạo lập thị trường

Thua lỗ do biến động thị trường

Biến động dữ dội của thị trường mã hóa là con dao hai lưỡi. Nếu giá di chuyển nhanh theo hướng ngược lại, nhà tạo lập có thể không kịp điều chỉnh lệnh, dẫn đến phải giao dịch với giá bất lợi và tích lũy lỗ.

Rủi ro quản lý vị thế

Nhà tạo lập cần nắm giữ lượng lớn các loại coin để duy trì thanh khoản. Nếu một đồng coin bị sập giá, vị thế của họ sẽ gặp lỗ lớn. Điều này đặc biệt nguy hiểm trong các thị trường coin nhỏ ít thanh khoản.

Nguy cơ kỹ thuật

Dựa vào hệ thống thuật toán phức tạp, nhà tạo lập thị trường đối mặt với các rủi ro như hệ thống sập, trễ mạng, lỗi thực thi. Một sự cố lớn có thể gây thiệt hại hàng triệu đô la trong vòng vài giây.

Không chắc chắn về pháp lý

Các quy định và yêu cầu pháp lý đối với nhà tạo lập thị trường khác nhau ở các khu vực. Một số khu vực pháp lý có thể coi hoạt động của họ là thao túng thị trường, gây rủi ro pháp lý. Chi phí tuân thủ quy định quốc tế cũng ngày càng tăng.

Triển vọng tương lai: Hướng phát triển của hệ sinh thái nhà tạo lập thị trường

Thị trường giao dịch mã hóa đang ngày càng trưởng thành. Với dòng vốn tổ chức đổ vào và khung pháp lý dần hoàn thiện, vai trò của nhà tạo lập thị trường sẽ trở nên chuyên nghiệp và thiết yếu hơn. Các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) dù nổi bật trong lĩnh vực DEX, nhưng vẫn chưa thể thay thế hoàn toàn các nhà tạo lập thị trường truyền thống về độ sâu, chi phí và trải nghiệm người dùng.

Trong tương lai, cạnh tranh của nhà tạo lập thị trường sẽ tập trung vào hai hướng: một là khả năng công nghệ, ai có thuật toán nhanh hơn, chính xác hơn, người đó sẽ chiếm ưu thế trong giao dịch tần suất cao; hai là mức độ hợp tác hệ sinh thái, ai xây dựng mối quan hệ chặt chẽ hơn với nhiều sàn và dự án, người đó sẽ có nhiều cơ hội kinh doanh hơn.

Đối với nhà lẻ và các dự án nhỏ, hiểu rõ cơ chế hoạt động của nhà tạo lập thị trường sẽ giúp họ nhận thức rõ hơn về cấu trúc thị trường. Đối với các sàn giao dịch, việc lựa chọn đối tác nhà tạo lập phù hợp là quyết định then chốt để đảm bảo thị trường lành mạnh.