Nắm giữ BTC trực tiếp hay đầu tư vào GBTC: Hướng dẫn so sánh thực tế dành cho nhà đầu tư

Hai phương thức thực sự khác nhau ở điểm nào

Đối với các nhà đầu tư truyền thống muốn tiếp xúc với Bitcoin, có hai lựa chọn: mua trực tiếp Bitcoin (BTC) hoặc tham gia gián tiếp qua các sản phẩm đầu tư như Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). Nhưng hai cách này khác nhau ở điểm nào và làm thế nào để lựa chọn phù hợp?

Bản chất của GBTC là gì? GBTC của công ty Grayscale là một sản phẩm quản lý tài sản kỹ thuật số thành lập từ năm 2013, cho phép nhà đầu tư giao dịch tiếp xúc với Bitcoin qua tài khoản chứng khoán truyền thống mà không cần sở hữu Bitcoin thật sự. Tính đến tháng 10 năm 2023, quỹ này quản lý hơn 16 tỷ USD tài sản, giá trị mỗi đơn vị trên 20 USD, mỗi cổ phần tương ứng với giá trị ròng tài sản Bitcoin hơn 24 USD.

Sở hữu BTC trực tiếp là gì? Bitcoin là một tài sản kỹ thuật số hoàn toàn phi tập trung, có thể giao dịch trên các nền tảng khác nhau hoặc lưu trữ trong ví cá nhân hoặc sàn giao dịch. Giá trị của BTC do cung cầu quyết định, nguồn cung tăng theo từng khối mới được tạo ra trên blockchain.

Phân tích các điểm khác biệt cốt lõi giữa GBTC và BTC

So sánh tính thanh khoản giao dịch

GBTC đã có hơn mười năm hoạt động trên thị trường OTC (giao dịch ngoài sàn chính thức), khối lượng giao dịch chịu ảnh hưởng bởi tâm lý thị trường và biến động giá Bitcoin. Khi đánh giá hiệu suất, nhà đầu tư chú ý đến một chỉ số quan trọng — tỷ lệ chiết khấu/lãi suất. Tính đến giữa tháng 10 năm 2023, tỷ lệ chiết khấu của GBTC là -15.87%, nghĩa là giá giao dịch của GBTC thấp hơn giá trị ròng tài sản Bitcoin tương ứng 15.87%. Sự chênh lệch này gọi là chênh lệch chuyển đổi GBTC sang ETF giao ngay — càng nhỏ, thị trường kỳ vọng chuyển đổi GBTC thành ETF giao ngay càng tích cực.

Ngược lại, Bitcoin có thể giao dịch trên các sàn tập trung (CEX) và phi tập trung (DEX), trong đó DEX cung cấp phương thức giao dịch trực tiếp từ ví cá nhân, còn CEX yêu cầu xác thực danh tính và quản lý tài sản thay mặt.

Theo dõi giá và lợi nhuận

Giá của GBTC phản ánh trực tiếp giá trị của tài sản cơ sở là Bitcoin, nhưng do cung cầu thị trường, GBTC có thể giao dịch với mức giá cao hơn hoặc thấp hơn giá trị ròng tài sản. Cơ chế này tương tự như chỉ số sợ hãi tham lam trong crypto, phản ánh tâm lý thị trường — chiết khấu biểu thị tâm lý bi quan, còn lãi suất có thể mang lại lợi nhuận tiềm năng (tùy vào thời điểm vào). Chỉ số này ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận đầu tư.

Giá của Bitcoin do các nhà tham gia thị trường định giá dựa trên cung cầu hoàn toàn. Nguồn cung tăng theo tốc độ dự kiến, không phụ thuộc vào ngân hàng hay chính phủ, do đó có cơ chế xác định giá khác biệt.

Phương thức lưu trữ và quản lý

Với nhà đầu tư không muốn tự quản lý tài sản mã hóa, GBTC là lựa chọn lý tưởng. Nó theo dõi và mua qua các tài khoản chứng khoán, nhà đầu tư không cần lo lắng về bảo mật khóa riêng. GBTC sử dụng công nghệ lưu trữ lạnh (tài sản hoàn toàn offline) và thu phí quản lý hàng năm 2%.

Trong khi đó, Bitcoin yêu cầu nhà đầu tư tự chịu trách nhiệm: có thể dùng ví nóng (trực tuyến), ví lạnh (offline, như ví phần cứng hoặc ví giấy) hoặc gửi tại các sàn tập trung. Phương thức lưu trữ hoàn toàn do nhà đầu tư quyết định. Các nhà nắm giữ lớn thường chọn lưu trữ lạnh để tối đa hóa an toàn.

Khác biệt về môi trường pháp lý

GBTC dù chưa bị Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) quản lý trực tiếp, nhưng công ty Grayscale là tổ chức báo cáo cho SEC và có ý định trong tương lai được cấp phép đầy đủ. Dự kiến sau khi chuyển đổi thành ETF giao ngay, GBTC sẽ nhận được sự công nhận pháp lý tốt hơn.

Bitcoin là công cụ giao dịch toàn cầu, các quy định vẫn đang phát triển. Mỹ dần rõ ràng hơn về thái độ đối với Bitcoin (đáp ứng các quy định chống rửa tiền và chống tài trợ khủng bố), nhưng đến năm 2023, khung pháp lý vẫn còn nhiều bất định. Đáng chú ý, giao dịch và sở hữu Bitcoin tại Mỹ phải chịu thuế, người dùng cần khai báo với Bộ Tài chính Mỹ. Các chính sách ở các quốc gia khác nhau rất đa dạng, có nơi còn cấm hoàn toàn tiền mã hóa.

Giải thích chi tiết về cơ chế quỹ GBTC của Grayscale

Quỹ đầu tư hoạt động như thế nào

Là một sản phẩm đầu tư dạng quỹ đóng, GBTC có số lượng cổ phần cố định. Quỹ này huy động vốn từ nhiều nhà đầu tư để đầu tư vào danh mục đa dạng, do đội ngũ chuyên nghiệp quản lý. Cấu trúc này rất hấp dẫn đối với nhà đầu tư thiếu kiến thức quản lý danh mục.

Nhà đầu tư thậm chí có thể vay vốn để đầu tư đòn bẩy, giúp tăng lợi nhuận nhưng cũng đi kèm rủi ro cao hơn. So với các hình thức đầu tư khác, quỹ này thường mang lại cổ tức cao hơn.

Mục tiêu ban đầu của GBTC

Mục tiêu của Grayscale khi ra mắt GBTC (và các sản phẩm liên quan) là làm cho đầu tư tiền mã hóa dễ tiếp cận hơn với đại chúng. GBTC đã hoạt động trên thị trường OTC hơn mười năm, sử dụng tiêu chuẩn báo cáo thay thế, không cần đăng ký với SEC.

Giá trị của GBTC hoàn toàn phản ánh xu hướng giá Bitcoin. Giao dịch trên thị trường chứng khoán truyền thống thu hút các nhà đầu tư thận trọng với crypto. Quỹ giữ và lưu trữ tài sản mã hóa cho nhà đầu tư, sử dụng công nghệ lưu trữ lạnh, thu phí quản lý 2% mỗi năm. Vì quỹ được quản lý theo quy định, nó cung cấp một kênh an toàn hơn cho các nhà đầu tư lo ngại về thuế liên quan đến crypto.

Hiểu rõ cơ chế chiết khấu và lãi suất

Đây là khái niệm cần nắm rõ trước khi đầu tư GBTC. Chiết khấu/lãi suất của GBTC là chênh lệch giữa giá giao dịch và giá trị ròng tài sản (NAV) của Bitcoin tương ứng.

Khi giá GBTC cao hơn NAV gọi là “lãi suất” (premium); khi thấp hơn NAV gọi là “chiết khấu” (discount). Sự chênh lệch này do nhiều yếu tố gây ra — mất cân đối cung cầu, tâm lý nhà đầu tư, đầu cơ thị trường, v.v.

Chiết khấu/lãi suất của GBTC phản ánh tâm lý thị trường, tương tự như chỉ số sợ hãi tham lam trong crypto. Chiết khấu thể hiện tâm lý bi quan, còn lãi suất có thể mang lại lợi nhuận tiềm năng (tùy thời điểm vào). Các chỉ số này ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận đầu tư, nhà đầu tư cần chú ý.

Các tranh chấp pháp lý giữa Grayscale và SEC và ảnh hưởng của nó

Cột mốc quan trọng: vụ kiện và hòa giải

Vụ kiện của Grayscale chống lại SEC ảnh hưởng sâu sắc đến triển vọng phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay. Trong vụ kiện này, Grayscale cho rằng đề xuất ETF Bitcoin giao ngay của họ “tương tự về bản chất” với ETF hợp đồng tương lai Bitcoin đã được SEC chấp thuận trước đó.

Tháng 8 năm 2023, Grayscale thắng kiện. Tòa án tuyên rằng đề xuất ETF giao ngay của Grayscale có nội dung tương tự các ETF hợp đồng tương lai Bitcoin đã được phê duyệt. Phán quyết này thay đổi cục diện quản lý crypto và khả năng tiếp cận thị trường.

Ý nghĩa sâu xa của phán quyết

Phán quyết này tạo ra tiền lệ, có thể mở đường cho việc phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay, giúp nhà đầu tư tiếp cận Bitcoin trực tiếp mà không cần hợp đồng tương lai. Điều này mở ra cơ hội mới và thúc đẩy việc chấp nhận rộng rãi Bitcoin.

Khi SEC không kháng cáo vào giữa tháng 10 năm 2023, phản ứng thị trường rất tích cực. Động thái này giúp tỷ lệ chiết khấu của GBTC từ hơn 45% đầu năm giảm xuống dưới 16% vào tháng 10. Các nhà đầu tư và nhà phân tích kỳ vọng SEC có thể chấp thuận đơn xin chuyển đổi GBTC của Grayscale, nghĩa là GBTC sớm chuyển thành ETF Bitcoin giao ngay của Grayscale.

Ưu và nhược điểm khi đầu tư vào GBTC

Cách đầu tư vào quỹ Grayscale Bitcoin Trust

Muốn đầu tư GBTC? Dưới đây là các bước đơn giản:

Bước 1: Chọn nhà môi giới Tìm nền tảng chứng khoán có hỗ trợ giao dịch OTC. Các nhà môi giới quốc tế lớn đều có.

Bước 2: Mở tài khoản Nếu chưa có, cần cung cấp thông tin cá nhân và nạp tiền vào tài khoản.

Bước 3: Nghiên cứu GBTC Trước khi đầu tư, cần hiểu rõ cơ chế của GBTC, đặc biệt là biến động của chiết khấu/lãi suất.

Bước 4: Đặt lệnh mua Nạp tiền vào tài khoản, tìm GBTC trên nền tảng, chọn số lượng cổ phần muốn mua và gửi lệnh.

Bước 5: Theo dõi vị thế Sau mua, liên tục theo dõi. Nhớ rằng giá GBTC có thể lệch khỏi giá Bitcoin do chiết khấu/lãi suất.

Bước 6: Chiến lược bán Bán cổ phần GBTC qua tài khoản môi giới, quy trình tương tự mua.

Bước 7: Lập kế hoạch thuế Chú ý đến ảnh hưởng thuế, tham khảo ý kiến chuyên gia để khai báo đúng.

Lưu ý đặc biệt: GBTC có thể giao dịch với chiết khấu hoặc lãi suất, giá biến động theo thị trường. Ngoài ra, khả năng tiếp cận GBTC qua các nhà môi giới khác nhau cũng khác nhau, hãy xác nhận nhà môi giới của bạn có cung cấp sản phẩm này hay không.

Lịch sử biến động giá GBTC

Từ đầu năm 2023 đến giữa tháng 10, tỷ lệ chiết khấu của GBTC đã cải thiện rõ rệt. Đầu năm, chiết khấu vượt quá 45%, nhưng đến tháng 10 đã thu hẹp xuống dưới 16%. Sự thu hẹp này đến từ tâm lý tích cực của thị trường, đặc biệt sau khi SEC tuyên bố không kháng cáo đơn xin ETF giao ngay của Grayscale.

Ngoài GBTC: Các cách khác để tiếp xúc với Bitcoin

Các sản phẩm ETF Bitcoin

Quỹ ETF cho phép nhà đầu tư gián tiếp đầu tư vào Bitcoin qua các nhà môi giới truyền thống, không cần hợp đồng tương lai. Các ETF này cố gắng theo sát giá Bitcoin, cung cấp khả năng thanh khoản cao, dễ quản lý. Canada và nhiều khu vực đã ra mắt nhiều loại ETF Bitcoin.

Quỹ đầu tư tiền mã hóa

Là các danh mục quản lý, nắm giữ nhiều loại tài sản số. Thường do đội ngũ chuyên nghiệp quản lý, đa dạng hóa qua nhiều đồng tiền mã hóa. Các sản phẩm này rất phong phú.

Sở hữu trực tiếp tài sản mã hóa

Bạn cũng có thể mua và sở hữu trực tiếp Bitcoin, Ethereum qua các nền tảng giao dịch nhất định. Cách này giúp bạn có quyền sở hữu thực sự. Ngoài ra còn có các phương thức như giao dịch spot, hợp đồng tương lai, robot giao dịch tự động, P2P để kiếm lợi nhuận. Nhiều nền tảng còn cung cấp staking, khai thác để thu nhập thụ động.

Cổ phiếu các công ty khai thác tiền mã hóa

Một số công ty niêm yết hoạt động trong lĩnh vực khai thác và dịch vụ liên quan. Đầu tư vào cổ phiếu các công ty này giúp bạn gián tiếp tham gia ngành công nghiệp crypto. Trên thị trường có nhiều công ty như vậy.

Các công ty công nghệ liên quan blockchain

Một số công ty công nghệ công khai tham gia sâu vào blockchain và crypto, nhưng không trực tiếp khai thác. Đây là cách khác để tham gia ngành công nghiệp. Các công ty này gồm nhiều tên tuổi lớn trong lĩnh vực tài chính công nghệ.

Khi đầu tư tài sản mã hóa, cần nghiên cứu kỹ lưỡng, cân nhắc mục tiêu đầu tư, khả năng chịu rủi ro và khung thời gian. Mỗi lựa chọn đều có ưu điểm và rủi ro riêng, quyết định sáng suốt là rất quan trọng.

Tương lai của GBTC: có đáng để đầu tư không?

Ý kiến trái chiều. Có người cho rằng GBTC là khoản đầu tư an toàn, nhưng cũng có lo ngại về việc nó luôn giao dịch với mức chiết khấu cao phản ánh thiếu cơ chế mua lại. Grayscale đã quyết định dựa trên các lo ngại về quy định, thị trường kỳ vọng họ sẽ nâng cấp thành ETF.

Có ý kiến khác nhấn mạnh tầm quan trọng của việc sở hữu Bitcoin trực tiếp. Tiền mã hóa ban đầu là tài sản riêng tư hoàn toàn, do người dùng kiểm soát. Một số người không đồng tình với việc để bên thứ ba quản lý BTC, cho rằng điều này hạn chế khả năng tham gia thị trường và linh hoạt sử dụng tài sản. Nguyên tắc tự chủ trong crypto vẫn rất sâu sắc, không lạ khi nhiều người ủng hộ lập trường này.

Tuy nhiên, vẫn có nhiều kỳ vọng tích cực cho tương lai của GBTC. Nếu chuyển đổi thành ETF giao ngay thành công, cổ phiếu sẽ không còn giao dịch với chiết khấu nữa, lấy lại niềm tin của thị trường. Đây sẽ là bước quan trọng để Grayscale lấy lại uy tín, đặc biệt sau cú sốc từ vụ FTX gây tổn thương cho các sản phẩm quỹ.

Dù sao, nhiều người vẫn dựa vào các tổ chức tài chính truyền thống, và điều này khó thay đổi trong ngắn hạn.

Các câu hỏi thường gặp

Phí quản lý của GBTC là bao nhiêu?
Phí quản lý hàng năm của GBTC là 2%. Quỹ này tuyên bố mức phí này khá thấp vì chưa bao gồm toàn bộ chi phí quản lý, vận hành, hành chính và lưu trữ.

Tôi có thể giữ GBTC vô thời hạn không?
Có. GBTC là dạng quỹ đóng, không có hạn mức hoặc ngày đáo hạn cố định. Nhà đầu tư có thể giữ theo nhu cầu — ngắn hạn hoặc dài hạn, tùy mục tiêu.

Hiện tại GBTC đang nắm giữ bao nhiêu Bitcoin?
Số chính xác khó xác định, nhưng theo báo cáo năm 2022, số lượng là khoảng 636,696 BTC — quy mô lớn đáng kể.

Tại sao giá GBTC luôn lệch khỏi giá trị ròng tài sản?
Thường giao dịch với mức chiết khấu hoặc lãi suất so với NAV. Sự chênh lệch này ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận đầu tư. Khi mua bán GBTC, cần tính đến yếu tố này.

Giữ GBTC có nghĩa là sở hữu Bitcoin thật không?
Không hoàn toàn. GBTC cung cấp tiếp xúc gián tiếp với giá Bitcoin, còn sở hữu Bitcoin thực sự nghĩa là bạn sở hữu tài sản mã hóa trực tiếp. Mỗi cách đều có ưu và nhược điểm riêng.