Ai đang điều khiển thị trường tiền điện tử: Hiểu rõ về các nhà tạo lập thị trường lớn nhất trong lĩnh vực tiền điện tử

Hãy tưởng tượng một kịch bản: bạn muốn mua Bitcoin gấp với giá $87.42K, nhưng trên thị trường không có ai sẵn sàng bán. Giá sẽ tăng vọt lên trời, còn bạn thì vẫn chưa thực hiện được giao dịch. Chính lúc này, các nhà tạo lập thị trường — những kiến trúc sư vô hình của giao dịch tiền điện tử, đảm bảo dòng chảy liên tục của người mua và người bán.

Các nhà tạo lập thị trường lớn nhất trong lĩnh vực tiền điện tử: họ là ai và họ làm gì

Tính đến năm 2025, một số nhà chơi hàng đầu chi phối lĩnh vực tạo lập thị trường, định hình sức khỏe và sự ổn định của các hệ sinh thái tiền điện tử. Các công ty này — Wintermute, GSR, DWF Labs, Amber Group và Keyrock — sử dụng các thuật toán tiên tiến và kiến thức sâu rộng về thị trường để quản lý thanh khoản trên hàng trăm sàn giao dịch tiền điện tử.

Wintermute: dẫn đầu trong giao dịch thuật toán

Wintermute chiếm vị trí hàng đầu trong số các nhà tạo lập thị trường lớn nhất trong lĩnh vực tiền điện tử nhờ quy mô hoạt động ấn tượng. Tính đến tháng 2 năm 2025, công ty này quản lý tài sản trị giá khoảng $237 triệu đô, phân bổ trên hơn 300 tài sản on-chain trên 30+ blockchain.

Tổng doanh thu giao dịch của Wintermute đạt gần $6 nghìn tỷ đô vào tháng 11 năm 2024, phản ánh sự hiện diện quy mô lớn của họ trên hơn 50 sàn giao dịch tiền điện tử toàn cầu — cả tập trung lẫn phi tập trung.

Điều thu hút các dự án đến với Wintermute:

• Phủ sóng đồng thời trên CEX và DEX
• Sử dụng các chiến lược thuật toán phức tạp
• Danh tiếng và sự ổn định đã được chứng minh trong ngành

Hạn chế:

• Có thể ít chú trọng đến các token nhỏ hoặc niche
• Cạnh tranh từ các đối thủ lớn khác làm giảm tính độc quyền của họ

GSR: nhà lão làng trong thị trường crypto với dịch vụ đa dạng

GSR hoạt động trong ngành tiền điện tử hơn mười năm, cung cấp bộ dịch vụ toàn diện: tạo lập thị trường, giao dịch OTC( và giao dịch phái sinh. Công ty này được các nhà phát hành token, nhà đầu tư tổ chức, thợ mỏ và các sàn giao dịch hàng đầu lựa chọn.

Tính đến tháng 2 năm 2025, GSR đã đầu tư vào danh mục gồm hơn 100 công ty và giao thức hàng đầu trong hệ sinh thái Web3. Công ty cung cấp thanh khoản trên hơn 60 sàn giao dịch tiền điện tử, trở thành một trong những nhà tạo lập thị trường đáng tin cậy nhất trong lĩnh vực để ra mắt token.

Điểm mạnh:

• Thanh khoản sâu trên nhiều nền tảng
• Thời gian hoạt động lâu dài và mối quan hệ trong ngành
• Chuyên môn trong quản lý thanh khoản khi ra mắt dự án

Điểm yếu:

• Ưu tiên các dự án lớn và khách hàng tổ chức
• Chi phí dịch vụ cao cho các dự án nhỏ

) Keyrock: chính xác trong giao dịch thuật toán

Thành lập từ năm 2017, Keyrock thực hiện hơn 550.000 giao dịch hàng ngày trên hơn 1300 thị trường, phân bổ trên 85 sàn. Điều này khiến họ trở thành một trong những công ty tạo lập thị trường hoạt động tích cực nhất về khối lượng giao dịch.

Keyrock cung cấp các dịch vụ: tạo lập thị trường, giao dịch phi tập trung, desk quyền chọn, giải pháp kho quỹ và quản lý nhóm thanh khoản. Công ty nổi tiếng với phương pháp tối ưu hóa thanh khoản dựa trên dữ liệu.

Ưu điểm:

• Thực thi tần suất cao với tối ưu hóa thuật toán
• Giải pháp tùy chỉnh phù hợp từng khu vực pháp lý
• Truy cập thanh khoản sâu qua nhiều nền tảng

Thách thức:

• Tài nguyên hạn chế so với các ông lớn trong ngành
• Ít tên tuổi hơn so với Wintermute và GSR

DWF Labs: tập trung vào danh mục dự án

DWF Labs quản lý danh mục hơn 700 dự án, hỗ trợ hơn 20% trong top 100 dự án CoinMarketCap và hơn 35% trong top 1000. Công ty này hoạt động trên hơn 60 sàn giao dịch hàng đầu, giao dịch các tài sản spot và phái sinh.

DWF Labs nổi bật với cách tiếp cận dựa trên đầu tư trong tạo lập thị trường, thường xuyên đầu tư vào các dự án giai đoạn đầu song song với cung cấp thanh khoản.

Ưu điểm:

• Mạng lưới hỗ trợ rộng qua danh mục dự án
• Giải pháp OTC cạnh tranh
• Sẵn sàng đầu tư vào các dự án giai đoạn đầu

Nhược điểm:

• Chỉ làm việc với các dự án và sàn cấp Tier 1
• Tiêu chuẩn đánh giá và chọn lọc dự án nghiêm ngặt

Amber Group: quản lý vốn hàng tỷ đô

Amber Group quản lý vốn giao dịch khoảng 1,5 tỷ đô cho hơn 2000 khách hàng tổ chức. Tổng khối lượng giao dịch của họ vượt quá 1 nghìn tỷ đô vào tháng 2 năm 2025, khiến họ trở thành một trong những nhà tạo lập thị trường lớn nhất trong lĩnh vực tiền điện tử theo tổng khối lượng tài sản.

Amber Group nổi bật với việc sử dụng các công cụ AI, tập trung vào tuân thủ quy định và quản lý rủi ro mạnh mẽ khi hoạt động trên nhiều thị trường tài sản kỹ thuật số.

Ưu điểm:

• Dịch vụ dựa trên AI để tối ưu hóa giao dịch
• Bộ dịch vụ tài chính toàn diện
• Tiêu chuẩn cao trong quản lý rủi ro

Nhược điểm:

• Rào cản gia nhập cao
• Đa dạng dịch vụ có thể làm giảm sự chuyên môn trong tạo lập thị trường

Cách hoạt động của tạo lập thị trường: phía sau hậu trường

Nhà tạo lập thị trường hoạt động như nhà cung cấp thanh khoản liên tục, đặt lệnh mua và bán đồng thời ở các mức giá khác nhau. Quá trình diễn ra như sau:

1. Đặt lệnh hai chiều: Nhà tạo lập thị trường đặt lệnh mua Bitcoin ở $87,400 và lệnh bán ở $87,420, tạo ra spread $20.

2. Lợi nhuận từ spread: Khi người mua mua ở $87,420 và người bán bán ở $87,400, nhà tạo lập thị trường thu về chênh lệch. Qua hàng nghìn giao dịch, điều này tích lũy thành thu nhập ổn định.

3. Điều chỉnh động: Sử dụng các thuật toán giao dịch tần suất cao, nhà tạo lập thị trường liên tục điều chỉnh lệnh dựa trên biến động, độ sâu thanh khoản và luồng lệnh để tối ưu spread.

4. Quản lý rủi ro tồn kho: Các nhà tạo lập thị trường giữ lượng lớn tiền điện tử và hedge các vị thế trên nhiều sàn để giảm thiểu tác động của biến động giá đột ngột.

Nhà tạo lập thị trường vs Nhà lấy giá: hai vai trò trong giao dịch

Hai vai trò này tạo thành động lực của thị trường tiền điện tử:

Nhà tạo lập thị trường bổ sung thanh khoản qua các lệnh giới hạn, nằm trong sổ lệnh chờ đối tác. Họ kiếm lợi từ spread nhưng phải chịu rủi ro biến động giá bất lợi.

Nhà lấy giá thực hiện giao dịch ngay lập tức theo giá thị trường hiện tại, loại bỏ thanh khoản hiện có. Họ trả spread nhưng được thực hiện ngay lập tức.

Sự tương tác này tạo ra cân bằng: nhà tạo lập thị trường cung cấp độ sâu của sổ lệnh, còn nhà lấy giá tạo ra hoạt động và tìm đối ứng cho các lệnh này. Hệ thống cân đối tốt giúp giảm chi phí cho tất cả các bên tham gia thị trường.

Tại sao nhà tạo lập thị trường lại quan trọng đối với các sàn và nhà giao dịch

Không có nhà tạo lập thị trường, giao dịch tiền điện tử sẽ rất hỗn loạn. Đây là lý do họ không thể thiếu:

1. Tăng thanh khoản

Việc liên tục đặt lệnh mua và bán đảm bảo độ sâu của sổ lệnh, cho phép thực hiện các giao dịch lớn mà không gây biến động giá đột ngột. Cố gắng mua 10 BTC trên thị trường ít thanh khoản có thể đẩy giá lên cao; nhà tạo lập thị trường giúp ngăn chặn điều này.

2. Giảm biến động

Thị trường crypto nổi tiếng với độ biến động cao, nhưng nhà tạo lập thị trường giúp ổn định giá bằng cách điều chỉnh spread động. Trong các đợt giảm giá mạnh, họ cung cấp hỗ trợ phía mua; trong các đợt tăng, họ kiềm chế các biến động quá mức qua cung cấp tích cực.

3. Thu hẹp spread

Spread hẹp hơn giữa giá mua và bán giảm chi phí cho nhà giao dịch và làm cho việc giao dịch trở nên tiết kiệm hơn. Các nhà tạo lập thị trường cạnh tranh để có giá tốt hơn, dẫn đến việc thu hẹp spread theo thời gian.

4. Tăng doanh thu cho sàn

Thị trường thanh khoản thu hút nhiều nhà giao dịch hơn. Nhiều giao dịch hơn = doanh thu hoa hồng cao hơn cho sàn. Các sàn thường hợp tác với nhà tạo lập thị trường để hỗ trợ các token mới niêm yết, cung cấp thanh khoản tức thì cho các token mới ra mắt.

Rủi ro mà nhà tạo lập thị trường phải đối mặt

Dù có lợi ích, nhà tạo lập thị trường vẫn phải đối mặt với các rủi ro đáng kể:

Biến động thị trường: Các biến động giá nhanh có thể đảo ngược vị thế của nhà tạo lập thị trường. Nếu họ giữ lượng lớn tồn kho và thị trường đi ngược hướng, thua lỗ có thể rất lớn.

Rủi ro tồn kho: Nhà tạo lập thị trường giữ lượng lớn tiền điện tử. Nếu tài sản giảm giá đột ngột, họ có thể gánh chịu thiệt hại lớn, đặc biệt trên các thị trường ít thanh khoản.

Nguy cơ công nghệ: Sự cố hệ thống, lỗi thuật toán hoặc tấn công mạng có thể làm gián đoạn hoạt động giao dịch và gây thiệt hại. Các vấn đề về độ trễ đặc biệt nguy hiểm trên các thị trường biến động nhanh, nơi các lệnh thực hiện theo giá không mong muốn.

Không chắc chắn pháp lý: Quy định về tiền điện tử thay đổi liên tục và có thể thay đổi bất cứ lúc nào. Ở một số khu vực pháp lý, tạo lập thị trường có thể bị xem là thao túng thị trường, dẫn đến hậu quả pháp lý. Chi phí tuân thủ ngày càng tăng đối với các công ty hoạt động trên nhiều thị trường toàn cầu.

Kết luận: nhà tạo lập thị trường như trụ cột của thị trường crypto

Nhà tạo lập thị trường chính là các kiến trúc sư đứng sau phần lớn các giao dịch tiền điện tử mà bạn thực hiện. Các nhà tạo lập thị trường lớn nhất trong lĩnh vực tiền điện tử — Wintermute, GSR, DWF Labs, Amber Group và Keyrock — sử dụng công nghệ và kinh nghiệm để cung cấp thanh khoản, thúc đẩy thị trường.

Không có sự hiện diện liên tục và đầu tư vào các hệ thống giao dịch tiên tiến, thị trường crypto sẽ thiếu thanh khoản, dễ biến động và khó tiếp cận. Vai trò của họ trong việc duy trì hiệu quả thị trường và thu hút nhà giao dịch là không thể thay thế.

Tuy nhiên, họ cũng đối mặt với các rủi ro ngày càng tăng: thách thức công nghệ, không chắc chắn pháp lý và biến động thị trường. Khi thị trường tiền điện tử phát triển, các nhà tạo lập thị trường sẽ vẫn là những nhân tố chủ chốt trong việc hình thành một thị trường số ổn định, trưởng thành và dễ tiếp cận hơn cho tất cả các thành viên — nhà đầu tư cá nhân và tổ chức.