Gần đây, thị trường đang xôn xao về chủ đề thuế quan. Nhưng thành thật mà nói, phần lớn các cuộc thảo luận đều chưa đi vào trọng tâm. Trong nhiều năm hoạt động trong thị trường tiền mã hóa, quan sát của tôi là: bề nổi là xung đột thương mại, nhưng sau đó là quả bom thực sự đằng sau là cuộc khủng hoảng nợ của Mỹ với 37 nghìn tỷ USD trái phiếu chính phủ.

**Hố đen nợ đã trở thành quả bom hẹn giờ**

Dữ liệu rõ ràng ở đây: Nợ liên bang của Mỹ vượt mốc 37 nghìn tỷ USD vào năm 2025. Mỗi năm, chi phí lãi vay nợ đã vượt quá 1 nghìn tỷ USD — con số này còn đáng sợ hơn ngân sách quốc phòng. Thêm vào đó, đến năm 2025, có 9,2 nghìn tỷ USD trái phiếu đáo hạn, trong đó 6,5 nghìn tỷ USD tập trung vào tháng 6, quy mô này tương đương tổng GDP của Đức và Nhật Bản.

Trong thời gian dài, ngân sách Mỹ rơi vào vòng luẩn quẩn. Chi tiêu quân sự không thể cắt giảm, phúc lợi xã hội cũng không thể giảm mạnh, chính sách giảm thuế lại làm giảm thu ngân sách. Kết quả là gì? Tiền từ đâu ra? Chỉ còn cách vay nợ liên tục và phát hành tiền vượt mức. Tuy nhiên, quả bóng nợ ngày càng lớn, các tổ chức xếp hạng quốc tế cũng bắt đầu hạ xếp hạng tín dụng chủ quyền của Mỹ.

**Trò chơi tài chính đằng sau thuế quan**

Đây chính là mục tiêu thực sự của Trump. Nếu không thể lấp đầy lỗ hổng này, tốt hơn là dùng chính sách thuế quan để tạo ra tâm lý hoảng loạn, ép buộc vốn toàn cầu tiếp tục mua trái phiếu Mỹ. Bạn xem chuyện gì đã xảy ra sau khi Mỹ tuyên bố tăng thuế vào tháng 4 năm 2025? Lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm của Mỹ từ 4,2% giảm xuống còn 3,9%, tiết kiệm ngay lập tức 300 tỷ USD chi phí lãi vay hàng năm. Điều này khác gì chiến tranh thương mại? Rõ ràng là một hoạt động tài chính "động cơ hoảng loạn".

Đối với thị trường tiền mã hóa, sự biến đổi của khủng hoảng trái phiếu Mỹ ảnh hưởng trực tiếp đến dự đoán thanh khoản toàn cầu và logic định giá của các tài sản rủi ro. Theo dõi những biến đổi nền tảng này còn quan trọng hơn việc theo dõi các tin nóng.