Cổ phiếu liên quan đến tài sản mã hóa và kế hoạch niêm yết: Hướng dẫn nhà đầu tư năm 2025

Các con đường cổ phiếu truyền thống trong kỷ nguyên tài sản số

2024 đầu năm, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) phê duyệt quỹ giao dịch Bitcoin hợp đồng tương lai, một cột mốc thay đổi hoàn toàn cách các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức tiếp cận lĩnh vực tài sản số. Hiện tại, giá Bitcoin (BTC) ổn định ở mức 87.120 USD, vốn hóa thị trường đạt 1,7 nghìn tỷ USD, trong khi Ethereum (ETH) dao động quanh mức 2.910 USD, vốn lưu hành 35,174 tỷ USD.

Dù tiền mã hóa chưa chính thức niêm yết trên các sàn giao dịch chứng khoán truyền thống toàn cầu, nhưng nhiều công ty niêm yết gắn chặt với hệ sinh thái blockchain đã cung cấp cho nhà đầu tư truyền thống các con đường gián tiếp tham gia vào sự tăng trưởng của tài sản số. Các công ty này bao gồm các nền tảng cung cấp dịch vụ giao dịch tiền mã hóa (như Robinhood, SoFi Technologies), doanh nghiệp sở hữu dự trữ tài sản số (như MicroStrategy), và các nhà sản xuất chip (như NVIDIA).

Phân tích giá trị đầu tư cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa và IPO

Ưu điểm cốt lõi khi đầu tư vào cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa

So với việc trực tiếp mua tài sản số, đầu tư vào cổ phiếu các doanh nghiệp liên quan đến blockchain giao dịch công khai có nhiều lợi thế:

Trước hết, tránh các rủi ro về quản lý khóa riêng, rủi ro sàn giao dịch và các rào cản kỹ thuật khác. Các cổ phiếu của các doanh nghiệp tài chính truyền thống như PayPal và Block Inc. có quy trình đầu tư giống như cổ phiếu thông thường, giảm đáng kể rào cản gia nhập.

Thứ hai, dữ liệu tài chính của các doanh nghiệp này công khai minh bạch, nhà đầu tư có thể đánh giá dựa trên các phương pháp phân tích tài chính truyền thống. So với việc nắm giữ trực tiếp tài sản mã hóa với độ biến động cao, các cổ phiếu này cung cấp khung đầu tư tương đối ổn định.

Thứ ba, khi thị trường tiền mã hóa bước vào chu kỳ mở rộng, doanh thu và lợi nhuận của các doanh nghiệp liên quan thường vượt trội so với thị trường chung, mang lại cơ hội lợi nhuận đòn bẩy.

Các ông lớn xây dựng hệ sinh thái tài sản số

Các nền tảng thanh toán và giao dịch

PayPal (PYPL) niêm yết năm 2002, đã trở thành nhân tố trung tâm của hệ sinh thái thanh toán số. Đến năm 2023, doanh thu hàng năm đạt 29,77 tỷ USD, tăng trưởng 8,19%, lợi nhuận ròng 4,25 tỷ USD. Trong 52 tuần, biến động giá từ 50,25-77,95 USD. Công ty đã tích hợp chức năng giao dịch tiền mã hóa và phát hành stablecoin PayPal USD (PYUSD), xây dựng cầu nối giữa tài chính truyền thống và tài sản số.

Robinhood Markets (HOOD) niêm yết trên Nasdaq tháng 7/2021, hướng tới “Dân chủ hóa tài chính”. Năm 2023, doanh thu 18,7 tỷ USD, dù vẫn lỗ, nhưng phạm vi giá cổ phiếu trong 52 tuần từ 7,91-19,42 USD phản ánh kỳ vọng của thị trường về hoạt động giao dịch tiền mã hóa của họ. Là công cụ giao dịch chính của nhà đầu tư bán lẻ, khối lượng giao dịch Bitcoin và các loại tiền mã hóa khác của Robinhood trực tiếp liên quan đến tâm lý thị trường.

Block Inc. (SQ), tiền thân là Square, niêm yết năm 2015, hiện có vốn hóa 51,77 tỷ USD. Cung cấp dịch vụ giao dịch tiền mã hóa qua Cash App và nắm giữ dự trữ Bitcoin tương đương 1% tài sản. Giá cổ phiếu đầu năm 2024 trong khoảng 38,85-87,52 USD, thể hiện sự công nhận của nhà đầu tư đối với đổi mới công nghệ tài chính của công ty.

SoFi Technologies (SOFI), sau hợp nhất qua SPAC, niêm yết tháng 6/2021, cung cấp nền tảng dịch vụ tài chính toàn diện. Năm 2023, doanh thu 21,2 tỷ USD, tăng 34,91% so với kỳ trước, hoạt động giao dịch tiền mã hóa giúp công ty liên quan chặt chẽ đến đà tăng của thị trường tài sản số.

Các nhà sở hữu tài sản cốt lõi

MicroStrategy Incorporated (MSTR), niêm yết năm 1998, bắt đầu với phần mềm phân tích doanh nghiệp, nhưng nhờ chiến lược đầu tư Bitcoin tích cực đã trở thành “đầu tàu” của thị trường tiền mã hóa. Hiện có vốn hóa 26,24 tỷ USD, doanh thu 496,26 triệu USD trong 12 tháng. Biến động giá cổ phiếu trong 52 tuần cực đoan (230,72-1.815 USD) phản ánh hoàn toàn xu hướng giá Bitcoin — khi BTC tăng, MSTR thường tăng gấp đôi, khi giảm cũng chịu áp lực nặng nề.

Tesla (TSLA), dù chủ yếu sản xuất xe điện và năng lượng sạch, nhưng từng sở hữu và chấp nhận thanh toán bằng Bitcoin đã liên quan đến thị trường tiền mã hóa. Doanh thu năm 2023 đạt 96,77 tỷ USD, tăng 18,80%, vốn hóa 55,944 tỷ USD. Mặc dù sau đó giảm bớt phân bổ tài sản mã hóa do lo ngại về môi trường, nhưng sự tương tác của nhà sáng lập Musk với cộng đồng tiền mã hóa vẫn duy trì mối liên hệ này.

Cấp công nghệ và hạ tầng

NVIDIA Corporation (NVDA), nhà thiết kế chip GPU hàng đầu, năm 2023 doanh thu 60,92 tỷ USD (tăng 125,85%), lợi nhuận ròng 29,76 tỷ USD (tăng 581,32%). Dù chip có nhiều ứng dụng, nhưng trong khai thác tiền mã hóa, ảnh hưởng gián tiếp đến kết quả hoạt động của công ty. Biến động giá trong 52 tuần từ 258,50-974 USD phản ánh sự đan xen của hai lĩnh vực AI và tiền mã hóa.

Marathon Digital Holdings (MARA) hoạt động khai thác Bitcoin trực tiếp. Công ty này mới ký hợp đồng mua lại mỏ khai thác 200 MW, giá cổ phiếu có mối liên hệ chặt chẽ với giá Bitcoin. Tỷ suất lợi nhuận khai thác phụ thuộc trực tiếp vào tỷ lệ BTC so với chi phí điện năng.

Sàn giao dịch chuyên biệt về tiền mã hóa

Coinbase Global (COIN), niêm yết trực tiếp trên Nasdaq tháng 4/2021, là một trong những sàn giao dịch tiền mã hóa công khai đầu tiên. Vốn hóa 62,24 tỷ USD, doanh thu 3,11 tỷ USD trong 12 tháng, lợi nhuận 94,75 triệu USD. Biến động giá trong 52 tuần từ 46,43-276,38 USD, phụ thuộc hoàn toàn vào sức nóng của thị trường tiền mã hóa — khi giao dịch tăng vọt, lợi nhuận cao, trong giai đoạn thị trường giảm, doanh thu sụt giảm mạnh.

Các đối tác quốc tế

Metaplanet Inc. (Nhật Bản 3350), ban đầu là doanh nghiệp quản lý khách sạn, gần đây chuyển hướng sang Web3 và đầu tư Bitcoin. Công ty đã bỏ ra 6 triệu USD mua BTC, sau khi công bố, giá cổ phiếu tăng gần 90%. Chiến lược này giúp nhà đầu tư Nhật Bản tránh các chính sách thuế tiền mã hóa khắt khe của địa phương, đồng thời tạo ra hiệu ứng “đại lý Bitcoin” tương tự MicroStrategy.

Nhìn nhận về các xu hướng IPO năm 2025

Các kế hoạch niêm yết dự kiến thay đổi cục diện thị trường

Ảnh hưởng cộng đồng tiền mã hóa của Reddit

Reddit hoàn tất IPO tháng 3/2024, huy động vốn với giá 34 USD/cổ phiếu, vốn hóa 5,4 tỷ USD (sau pha pha loãng là 6,4 tỷ USD). Dù không phải công ty tiền mã hóa truyền thống, nhưng cộng đồng token MOON (r/CryptoCurrency) và BRICK (r/FortNiteBR) dưới dạng ERC-20 thể hiện tiềm năng hợp nhất giữa mạng xã hội và hệ sinh thái blockchain. Sau khi IPO, Reddit dự kiến tích hợp Bitcoin, Ethereum và Polygon như phương thức thanh toán.

Tham vọng hệ sinh thái Ton của Telegram

Telegram đang chuẩn bị IPO dự kiến trong năm 2025-2026, ước tính giá trị 30-50 tỷ USD, dự kiến niêm yết tại Nasdaq hoặc Sở Giao dịch Hồng Kông. Điểm liên kết tiền mã hóa của họ nằm ở Ton Network và Toncoin (TON, giá hiện tại 1,52 USD, vốn hóa 3,72 tỷ USD). Sự hỗ trợ của Telegram cho hệ sinh thái Ton từng đẩy giá trị TON tăng thêm 9,5 tỷ USD trong hai ngày, thể hiện sức ảnh hưởng của nền tảng này đối với thị trường tiền mã hóa.

Tiến trình công khai của các sàn giao dịch châu Á

Bitkub Online, sàn giao dịch tiền mã hóa hàng đầu Thái Lan, dự kiến IPO năm 2025, ước tính định giá khoảng 600 triệu Baht Thái (khoảng 1,65 tỷ USD). Vị thế dẫn đầu thị trường Đông Nam Á và số lượng người dùng tăng cao (kỷ lục hoạt động) khiến sàn này hấp dẫn, nhưng cũng phải đối mặt với cạnh tranh quốc tế.

Vốn hóa các nhà phát hành stablecoin

Circle, công ty đứng sau USDC, có quy mô thị trường 76,52 tỷ USD, đã nộp hồ sơ IPO bí mật cho SEC. USDC như trung tâm thanh khoản, việc phát hành công ty niêm yết sẽ tạo ra hiệu ứng dây chuyền — các đồng tiền chính như Bitcoin, Ethereum sẽ biến động theo sự thay đổi thanh khoản của stablecoin. Circle từng cố gắng IPO qua SPAC (định giá 9 tỷ USD) nhưng thất bại, lần này chuyển sang phương thức IPO truyền thống cho thấy sự gia tăng niềm tin vào các doanh nghiệp hạ tầng blockchain.

Các nhà cung cấp dịch vụ dữ liệu blockchain

Blockchain.com, định giá 1,4 tỷ USD, đã hoàn tất vòng gọi vốn D, sở hữu hơn 82 triệu ví và 37 triệu người dùng xác thực, xử lý giao dịch vượt 1 nghìn tỷ USD. Việc IPO tiềm năng của họ có thể bắt chước đà tăng của Coinbase khi niêm yết. Là nền tảng tiên phong trong trình duyệt khối Bitcoin và nhà cung cấp ví tiền mã hóa, việc công khai sẽ góp phần chuẩn hóa hạ tầng thị trường tiền mã hóa.

Khung đánh giá đầu tư: Từ tài chính đến hệ sinh thái

Khi lựa chọn cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa hoặc IPO, nhà đầu tư nên xây dựng hệ thống đánh giá đa chiều:

Phân tích cơ bản tài chính: Xem xét tốc độ tăng trưởng doanh thu, tỷ suất lợi nhuận và dòng tiền. Ví dụ, lợi nhuận của PayPal và Block ổn định hơn Robinhood, trong khi lợi nhuận của Coinbase biến động lớn nhất.

Tỷ trọng hoạt động tiền mã hóa: Xác định phần doanh thu từ tiền mã hóa trong tổng doanh thu. MicroStrategy và Marathon có tỷ lệ tiếp xúc với tiền mã hóa cao nhất (100%), NVIDIA và Tesla thấp hơn (liên quan gián tiếp).

Nền tảng quản lý: Đánh giá kinh nghiệm của đội ngũ trong lĩnh vực blockchain. Người sáng lập Coinbase có độ sâu ngành nghề cao hơn so với các người mới vào.

Môi trường pháp lý: Các quốc gia có thái độ khác nhau đối với tiền mã hóa. Bitkub đối mặt với quy định chặt chẽ của Thái Lan, trong khi Mỹ có chính sách linh hoạt hơn.

Lịch sử an ninh kỹ thuật: Các vụ hacker hoặc lỗ hổng hệ thống trong quá khứ ảnh hưởng trực tiếp đến niềm tin thị trường. Coinbase và Blockchain.com có uy tín về an ninh tốt hơn.

Chu kỳ cảm xúc thị trường: Hiệu suất ngắn hạn của cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa phụ thuộc nhiều vào tâm lý cộng đồng và vòng xoáy dư luận, cần phối hợp dự báo theo chu kỳ thị trường chung.

Gợi ý xây dựng danh mục đầu tư cân bằng

Chiến lược tối ưu là phân tầng phân bổ: tầng cơ sở chọn các ông lớn tài chính truyền thống như PayPal, Block (ít rủi ro), tầng tăng trưởng gồm Robinhood, SoFi (rủi ro trung bình), tầng mạo hiểm có thể xem xét MicroStrategy, Marathon hoặc Coinbase (rủi ro cao, lợi nhuận cao).

Với nhà đầu tư quốc tế, Metaplanet cung cấp tiếp xúc với tiền mã hóa chi phí thuế thấp, còn Bitkub và IPO của Telegram đại diện cho cơ hội hệ sinh thái tiền mã hóa châu Á được tổ chức hóa.

Trước mọi quyết định đầu tư, cần thực hiện nghiên cứu kỹ lưỡng (DYOR), tham khảo ý kiến chuyên gia tài chính, và điều chỉnh tỷ lệ phân bổ phù hợp với khả năng chịu đựng rủi ro của bản thân. Mặc dù cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa mở ra con đường truyền thống để tiếp cận lĩnh vực tài sản số, nhưng tính biến động của chúng vẫn không thể bỏ qua.