Hiểu về Mất mát tạm thời: Hướng dẫn quan trọng dành cho Nhà cung cấp thanh khoản

Chính Xác Impermanent Loss Là Gì?

Trong hệ sinh thái DeFi, impermanent loss đại diện cho sự giảm giá trị tạm thời mà các nhà cung cấp thanh khoản phải đối mặt khi đóng góp tài sản vào các pool thanh khoản. Khác với tổn thất vĩnh viễn, hiện tượng này xảy ra đặc biệt do cách hoạt động của các automated market maker—nơi mà cân bằng của các tài sản gửi vào thay đổi do biến động giá thị trường, tạo ra sự khác biệt giữa những gì LPs sẽ giữ nếu họ chỉ giữ nguyên (hodl) và những gì còn lại trong pool sau hoạt động giao dịch.

Cách Thức Giá Di Động Gây Ra Impermanent Loss

Cơ chế cốt lõi rất đơn giản: khi giá token trong pool thanh khoản lệch khỏi mức gửi ban đầu, hợp đồng thông minh tự động cân bằng lại thông qua giao dịch arbitrage. Các nhà giao dịch arbitrage tận dụng sự chênh lệch giá giữa pool và thị trường bên ngoài để mua bán tài sản nhằm điều chỉnh sự mất cân bằng này. Quá trình này buộc các nhà cung cấp thanh khoản phải thay đổi tỷ lệ giữ của họ—tức là buộc họ mua cao và bán thấp so với biến động thị trường. Khoảng cách giá càng lớn so với điểm vào, tổn thất tạm thời càng lớn.

Tại Sao Gọi Là “Impermanent”

Thuật ngữ này rất quan trọng: tổn thất này vẫn mang tính lý thuyết cho đến khi rút tiền. Nếu giá token trở lại tỷ lệ ban đầu trước khi bạn rút khỏi pool, tổn thất sẽ biến mất hoàn toàn và bạn sẽ lấy lại vị trí của mình. Tuy nhiên, khi bạn rút ra trong khi giá vẫn còn trong trạng thái không thuận lợi, tổn thất sẽ trở thành vĩnh viễn. Sự phân biệt này rất quan trọng trong quản lý rủi ro.

Môi Trường AMM

Impermanent loss đặc biệt rõ rệt trong các Automated Market Makers, thay thế hệ thống sổ lệnh truyền thống bằng các pool thanh khoản. Các pool này cung cấp phần lớn giao dịch trên các sàn DEX, nhưng đổi lại, các LP phải chấp nhận rủi ro biến động này. Việc không có sổ lệnh đồng nghĩa với việc không có đối tác đối chiếu—thay vào đó, LP cung cấp thanh khoản và chấp nhận các hậu quả toán học của biến động giá.

Cân Nhắc Rủi Ro Và Lợi Nhuận

Các nhà cung cấp thanh khoản thông minh cân nhắc giữa impermanent loss và phí giao dịch cùng phần thưởng yield farming mà họ nhận được. Trong các pool cặp ổn định (như cặp stablecoin), impermanent loss là tối thiểu. Trong các cặp biến động, tổn thất có thể lớn—nhưng cũng có thể thu được nhiều phí nếu khối lượng giao dịch duy trì cao. Tính toán rủi ro-lợi nhuận này rất quan trọng trước khi phân bổ vốn vào bất kỳ chiến lược cung cấp thanh khoản nào trong DeFi.