Ai là nhà tạo lập thị trường trong giao dịch tiền điện tử và tại sao họ lại quan trọng đối với thị trường?

Các nhà tạo lập thị trường — là các nhà giao dịch hoặc công ty đặc biệt liên tục đặt lệnh mua và bán cùng lúc các tài sản tiền điện tử. Chức năng chính của họ là cung cấp thanh khoản cho thị trường, giúp giao dịch diễn ra trôi chảy và hiệu quả. Nếu không có họ, các nhà giao dịch tiền điện tử sẽ đối mặt với nhiều vấn đề lớn: spread rộng giữa giá mua và bán, biến động giá đột ngột và khó khăn khi thực hiện các lệnh lớn.

Vai trò của các nhà tạo lập thị trường trên thị trường crypto ngày nay không thể đánh giá quá cao. Họ cung cấp thanh khoản 24/7 (khác với các thị trường chứng khoán truyền thống có thời gian giao dịch cố định), ổn định giá trị tài sản và thúc đẩy các token mới có hoạt động giao dịch cần thiết khi ra mắt trên sàn. Các tổ chức tài chính lớn, quỹ phòng hộ và các công ty chuyên biệt như Wintermute, GSR, DWF Labs và Amber Group chi phối thị trường này.

Cách hoạt động của nhà tạo lập thị trường: cơ chế thực tiễn

Các nhà tạo lập thị trường hoạt động như các nhà cung cấp thanh khoản liên tục, đặt lệnh ở các mức giá khác nhau. Xem xét ví dụ cụ thể với Bitcoin (BTC).

Chu trình giao dịch điển hình của nhà tạo lập thị trường

Đặt spread: Nhà tạo lập thị trường đặt lệnh mua Bitcoin với giá $87,000 và lệnh bán với $87,020. Khoảng cách $20 là lợi nhuận biên của họ, sẽ thu được từ mỗi giao dịch hoàn thành.

Thực hiện lệnh: Khi nhà giao dịch bình thường chấp nhận đề nghị bán BTC với $87,020, nhà tạo lập thị trường ngay lập tức thực hiện giao dịch này. Sau đó, họ ngay lập tức đặt các lệnh mua và bán mới để duy trì sự hiện diện trong sổ lệnh.

Tích lũy lợi nhuận: Qua hàng nghìn giao dịch nhỏ như vậy trong ngày, nhà tạo lập thị trường thu về dòng thu nhập ổn định từ spread, không đặt cược vào hướng đi của giá.

Quản lý vị thế: Các nhà tạo lập thị trường hiện đại sử dụng các bot giao dịch thuật toán, điều chỉnh spread một cách linh hoạt dựa trên biến động, độ sâu thanh khoản và dòng lệnh tổng thể trên thị trường. Một số công ty sử dụng giao dịch tần suất cao (HFT), thực hiện hàng nghìn giao dịch mỗi giây.

Kỹ thuật quản lý rủi ro

Các nhà tạo lập thị trường không chỉ đặt lệnh — họ còn tích cực quản lý kho dự trữ tài sản crypto của mình. Họ hedge các vị thế trên nhiều sàn cùng lúc để giảm thiểu tác động của biến động giá đột ngột. Điều này giúp họ không bị ảnh hưởng quá nhiều bởi hướng đi của thị trường và tập trung vào lợi nhuận từ spread.

Nhà tạo lập thị trường và nhà thầu thị trường: hai mặt của một đồng xu

Thị trường tiền điện tử tồn tại nhờ sự tương tác của hai loại thành viên.

Nhà tạo lập thị trường — là nhà cung cấp thanh khoản. Họ đặt lệnh giới hạn chờ thực hiện trong sổ lệnh. Nhà tạo lập thị trường kiếm lợi từ spread và không vội vàng thực hiện lệnh.

Nhà thầu thị trường — là nhà giao dịch tích cực, thực hiện ngay các lệnh có sẵn theo giá thị trường hiện tại. Thầu thị trường trả phí nhỏ để có sự tiện lợi của việc thực hiện ngay lập tức.

Sự cân bằng giữa hai loại thành viên này tạo ra thị trường lành mạnh: các nhà tạo lập cung cấp thanh khoản, còn các nhà thầu tạo ra hoạt động giao dịch. Kết quả là spread hẹp, các giao dịch nhanh chóng và chi phí giao dịch thấp cho tất cả các bên.

Tại sao các nhà tạo lập thị trường lại quan trọng đối với các sàn giao dịch tiền điện tử

1. Đảm bảo thanh khoản và độ sâu của thị trường

Các nhà tạo lập thị trường liên tục lấp đầy sổ lệnh bằng các lệnh mua và bán đủ lớn. Điều này cho phép thực hiện các giao dịch lớn mà không gây ra biến động giá đột ngột. Ví dụ: cố gắng mua 100 BTC mà không có nhà tạo lập thị trường sẽ dẫn đến tăng giá mạnh, vì không đủ cung cấp. Với nhà tạo lập thị trường, giao dịch đó diễn ra trơn tru.

2. Ổn định giá và giảm biến động

Trên thị trường crypto, biến động giá mạnh xảy ra thường xuyên, nhưng các nhà tạo lập thị trường hoạt động chống lại các biến động cực đoan. Trong các đợt bán tháo hoảng loạn, họ kích hoạt các lệnh mua để ngăn chặn sụt giảm mạnh. Trong các đợt mua hàng hoang dã, họ đặt lệnh bán để giảm các biến động quá mức.

3. Định giá hiệu quả

Các nhà tạo lập thị trường góp phần đảm bảo giá trị tài sản phản ánh đúng cầu và cung thực tế, chứ không phải do các hoạt động đầu cơ trong điều kiện thiếu thanh khoản. Điều này dẫn đến các mức giá công bằng hơn và định giá tốt hơn trên thị trường.

4. Thu hút nhà giao dịch và tăng doanh thu cho sàn

Thị trường thanh khoản thu hút cả nhà giao dịch cá nhân lẫn tổ chức. Khối lượng giao dịch lớn đồng nghĩa với nhiều phí hoa hồng hơn cho sàn. Nhiều sàn còn hợp tác đặc biệt với các nhà tạo lập thị trường để hỗ trợ các token mới, cung cấp thanh khoản ngay lập tức.

Các nhà tạo lập thị trường hàng đầu năm 2025

Wintermute

Wintermute là một trong những công ty giao dịch thuật toán lớn nhất trong ngành công nghiệp crypto. Tính đến tháng 2 năm 2025, công ty quản lý khoảng $237 hàng triệu đô la trong hơn 300 tài sản on-chain trên 30+ blockchain.

Công ty cung cấp thanh khoản trên hơn 50 sàn giao dịch crypto, với tổng khối lượng giao dịch gần $6 hàng nghìn tỷ (tính đến tháng 11 năm 2024). Wintermute nổi tiếng với các chiến lược thuật toán tiên tiến và độ tin cậy cao.

Điểm mạnh: Phủ sóng rộng các sàn CEX và DEX, thuật toán tiên tiến, uy tín cao. Hạn chế: Tập trung chủ yếu vào các dự án lớn, có thể ít chú ý đến các token niche.

GSR

GSR là một công ty giao dịch crypto kỳ cựu với hơn một thập kỷ kinh nghiệm. Công ty cung cấp dịch vụ tạo lập thị trường, OTC và giao dịch phái sinh, phục vụ các nhà phát hành token, nhà đầu tư tổ chức và thợ mỏ.

Tính đến tháng 2 năm 2025, GSR đã đầu tư vào hơn 100 dự án và giao thức crypto hàng đầu. Công ty hoạt động trên hơn 60 sàn giao dịch tiền điện tử.

Điểm mạnh: Hỗ trợ thanh khoản sâu, có mặt lâu dài, tập trung vào ra mắt token. Hạn chế: Chủ yếu tập trung vào các dự án lớn, chi phí dịch vụ cao cho doanh nghiệp nhỏ.

Amber Group

Amber Group quản lý khoảng 1,5 tỷ USD vốn giao dịch cho hơn 2000 khách hàng tổ chức. Tính đến tháng 2 năm 2025, tổng khối lượng giao dịch trên các sàn họ phục vụ vượt quá 1 nghìn tỷ USD.

Công ty nổi tiếng với các dịch vụ phù hợp quy định và sử dụng AI để quản lý rủi ro.

Điểm mạnh: Giải pháp dựa trên AI, bộ dịch vụ tài chính toàn diện, chú trọng quản lý rủi ro. Hạn chế: Yêu cầu cao để tham gia, không phù hợp cho các dự án mới.

Keyrock

Keyrock — là công ty giao dịch thuật toán thành lập năm 2017. Tính đến tháng 2 năm 2025, họ thực hiện hơn 550.000 giao dịch hàng ngày trên hơn 1.300 thị trường và 85 sàn.

Keyrock cung cấp dịch vụ tạo lập thị trường, OTC, desk quyền chọn, giải pháp kho quỹ và quản lý nhóm thanh khoản.

Điểm mạnh: Tối ưu hóa thuật toán, giải pháp tùy chỉnh, dựa trên dữ liệu. Hạn chế: Ít nguồn lực hơn các tập đoàn lớn, phí cao cho dịch vụ cá nhân.

DWF Labs

DWF Labs — là công ty đầu tư và tạo lập thị trường, chuyên về Web3. Tính đến tháng 2 năm 2025, công ty quản lý danh mục hơn 700 dự án, trong đó hơn 20% Top-100 và hơn 35% Top-1000 dự án CoinMarketCap.

DWF Labs cung cấp thanh khoản trên hơn 60 sàn crypto hàng đầu, giao dịch cả thị trường spot và phái sinh.

Điểm mạnh: Thanh khoản thị trường, giải pháp OTC cạnh tranh, đầu tư giai đoạn đầu. Hạn chế: Chỉ làm việc với các dự án Tier 1, tiêu chí chọn lọc nghiêm ngặt.

Rủi ro các nhà tạo lập thị trường phải đối mặt

Biến động thị trường

Thị trường crypto nổi tiếng với các biến động giá mạnh. Nếu thị trường di chuyển chống lại nhà tạo lập thị trường quá nhanh, họ có thể không kịp điều chỉnh lệnh, dẫn đến thua lỗ.

Rủi ro quản lý kho dự trữ

Các nhà tạo lập thị trường giữ lượng lớn tài sản crypto. Nếu giá trị các tài sản này giảm đột ngột, họ sẽ chịu thiệt hại đáng kể. Điều này đặc biệt nguy hiểm trên các thị trường thanh khoản thấp.

Rủi ro công nghệ

Các nhà tạo lập thị trường dựa vào các thuật toán tiên tiến và hệ thống HFT. Sự cố kỹ thuật, tấn công mạng hoặc vấn đề về độ trễ có thể dẫn đến thực hiện lệnh theo giá không mong muốn và thiệt hại tài chính.

Rủi ro pháp lý

Quy định về tiền điện tử khác nhau theo quốc gia, và các thay đổi đột ngột trong luật pháp có thể làm gián đoạn hoạt động của các nhà tạo lập thị trường. Ở một số khu vực pháp lý, tạo lập thị trường có thể bị xem là thao túng thị trường. Chi phí tuân thủ quy định cao đối với các công ty hoạt động toàn cầu.

Kết luận

Các nhà tạo lập thị trường là phần không thể thiếu của hệ sinh thái crypto. Họ cung cấp thanh khoản giúp việc giao dịch trở nên khả thi và hiệu quả. Sự hiện diện liên tục của họ đảm bảo các nhà giao dịch có thể thực hiện lệnh nhanh chóng, còn giá cả luôn công bằng và ổn định.

Tuy nhiên, các nhà tạo lập thị trường đối mặt với nhiều thách thức lớn: biến động thị trường, rủi ro công nghệ và sự thay đổi liên tục của khung pháp lý. Khi ngành công nghiệp crypto phát triển, vai trò của các nhà tạo lập thị trường sẽ vẫn rất quan trọng trong việc xây dựng một thị trường tài sản kỹ thuật số trưởng thành, dễ tiếp cận và công bằng.