Hiểu về Nhà Cung Cấp Thanh Khoản Trong Thị Trường Tiền Điện Tử: Vai Trò và Cách Hoạt Động của Nhà Tạo Thị Trường

Sự vận hành lành mạnh của hệ sinh thái tiền điện tử phụ thuộc vào các nhà tạo lập thị trường, những nhà cung cấp thanh khoản được biết đến với vai trò duy trì tính thanh khoản. Các nhà đầu tư chuyên môn này, cùng với các tổ chức và công ty giao dịch thuật toán, là điều kiện tiên quyết để thực hiện giao dịch tiền điện tử hiệu quả. Bởi vì, các nhà đầu tư gặp phải các rào cản nghiêm trọng như chênh lệch giá mua-bán rộng, biến động giá không thể dự đoán trước và không thể đóng các vị thế lớn. Sự tồn tại liên tục của các nhà tạo lập thị trường giúp cân bằng giá trị tài sản, làm trơn tru các giao dịch và cung cấp trải nghiệm giao dịch dự đoán được hơn cho tất cả các thành viên thị trường.

Ai là người đóng góp thanh khoản cho thị trường?

Các nhà tạo lập thị trường hoạt động trong thị trường tiền điện tử bằng cách liên tục cung cấp lệnh mua và bán cho các tài sản nhất định. Mô hình giao dịch hai chiều này cho phép các nhà đầu tư thực hiện giao dịch ngay lập tức mà không cần chờ đợi lệnh của nhau. Các nhà tạo lập thị trường sử dụng các thuật toán phức tạp và chiến lược giao dịch để điều chỉnh các lệnh một cách linh hoạt, luôn đảm bảo có đối tác để khớp lệnh.

Khi không có cấu trúc linh hoạt này, giao dịch tiền điện tử trở nên cực kỳ kém hiệu quả—khoảng trống giá rộng, độ biến động tăng cao và các nhà đầu tư tổ chức gần như không thể thực hiện các giao dịch lớn. Các nhà tạo lập thị trường cung cấp một lượng tài sản cố định trong sổ lệnh, giúp ổn định giá, giảm trượt giá và nâng cao hiệu quả chung của thị trường.

Khác với các nhà đầu tư bán lẻ, các nhà tạo lập thị trường dựa vào chênh lệch mua-bán để kiếm lợi nhuận—bằng cách tăng lợi nhuận từ sự chênh lệch giữa giá mua và bán. Mô hình này cực kỳ quan trọng để duy trì khả năng giao dịch liên tục các đồng tiền điện tử trên các sàn (CEX) và các sàn phi tập trung (DEX).

Ngoài các tổ chức như Wintermute, GSR và DWF Labs, một số nhà giao dịch bán lẻ cũng góp phần thanh khoản nhỏ qua các lệnh giới hạn.

Các nhà tạo lập thị trường hoạt động như thế nào?

Các nhà tạo lập thị trường cung cấp thanh khoản bằng cách liên tục đặt lệnh mua và bán ở các mức giá khác nhau. Mục tiêu chính là duy trì cân bằng cung cầu và đảm bảo các tài sản được giao dịch với ảnh hưởng tối thiểu đến giá.

Giai đoạn khởi đầu: Một nhà tạo lập thị trường đặt lệnh mua Bitcoin (BTC) ở mức 100.000 đô la và lệnh bán ở mức 100.010 đô la. Khoảng trống 10 đô la này chính là biên lợi nhuận của họ.

Thực hiện lệnh: Khi một nhà đầu tư chấp nhận mức giá bán 100.010 đô la, nhà tạo lập thị trường bán BTC và bắt đầu làm mới các lệnh của mình. Khoảng chênh lệch này tích tụ qua hàng nghìn giao dịch, tạo ra nguồn thu nhập liên tục.

Quản lý vị thế: Các nhà tạo lập thị trường không chỉ dừng lại ở việc hoàn tất các lệnh—họ còn quản lý các vị thế của mình trên nhiều sàn để phòng ngừa rủi ro biến động giá. Các công ty có khả năng hoạt động nhanh chạy các thuật toán giao dịch tần suất cao, thực hiện hàng nghìn giao dịch trong giây.

Chiến lược động: Các nhà tạo lập thị trường hiện đại sử dụng các bot giao dịch tự động điều chỉnh lệnh dựa trên điều kiện thị trường theo thời gian thực. Các hệ thống này phân tích độ sâu thanh khoản, độ biến động và luồng lệnh để xác định mức chênh lệch mua-bán tối ưu.

Nhu cầu thanh khoản 7 ngày trong tuần

Khác với các sàn truyền thống, thị trường tiền điện tử hoạt động 24/7 không ngừng nghỉ. Các nhà tạo lập thị trường giúp giảm thiểu các biến động giá quá mức do khối lượng giao dịch thấp, đảm bảo luôn có thanh khoản sẵn sàng. Ngoài ra, họ cung cấp thanh khoản ban đầu khi ra mắt token mới—một nhiệm vụ then chốt để thu hút nhà đầu tư cho các tài sản mới ra mắt. Nhiều dự án hợp tác với các công ty tạo lập thị trường uy tín để tạo ra môi trường giao dịch lành mạnh cho token của mình.

Sự khác biệt giữa nhà tạo lập thị trường và nhà mua thị trường

Giao dịch tiền điện tử dựa trên hai loại thành viên chính: nhà tạo lập thị trường và nhà mua thị trường. Mỗi bên đóng vai trò rõ ràng trong việc duy trì một môi trường hiệu quả và thanh khoản.

Nhà tạo lập thị trường—Phía cung thanh khoản: Các nhà tạo lập thị trường đặt lệnh mua-bán theo mức giá đã định trước để duy trì sổ lệnh. Các lệnh này không thực hiện ngay lập tức; thay vào đó, chúng chờ đối tác khớp. Ví dụ, một nhà tạo lập đặt lệnh mua BTC ở mức 100.000 đô la và bán ở mức 100.010 đô la. Cấu trúc này đảm bảo rằng khi nhà giao dịch muốn mua BTC, sẽ có sẵn một bên bán hợp lý. Nhờ liên tục cung cấp thanh khoản, các nhà tạo lập giảm thiểu các khoảng trống giá, giữ chênh lệch mua-bán nhỏ, giúp giao dịch rẻ hơn.

Nhà mua thị trường—Phía tiêu dùng: Các nhà mua thị trường thực hiện lệnh ngay tại mức giá hiện tại của thị trường. Khác với các nhà tạo lập, họ không chờ khớp lệnh sau này. Thay vào đó, họ chấp nhận mức giá mua hoặc bán hiện có để tận dụng thanh khoản sẵn có. Ví dụ, một nhà giao dịch muốn mua BTC ở mức 100.010 đô la và thực hiện ngay lập tức, hoàn tất lệnh của nhà tạo lập.

Cân bằng động: Một hệ thống tốt sẽ luôn duy trì các lệnh mua-bán của nhà tạo lập, trong khi các nhà mua thị trường liên tục khớp lệnh để giữ cân bằng. Cấu trúc này giúp giảm trượt giá, tăng độ sâu của sổ lệnh và giảm chi phí giao dịch cho tất cả các bên.

Các công ty tạo lập thị trường dẫn dắt ngành

Trong thị trường crypto ngày nay, một số công ty tạo lập thị trường nổi bật:

Wintermute: Một trong những công ty hàng đầu về thuật toán giao dịch chuyên về cung cấp thanh khoản trên các sàn giao dịch tiền điện tử. Tính đến tháng 2/2025, họ quản lý hơn 237 triệu đô la giá trị trên hơn 30 chuỗi khối khác nhau, với hơn 300 loại tài sản on-chain. Họ phục vụ hơn 50 sàn giao dịch toàn cầu, đạt tổng khối lượng giao dịch tích lũy khoảng 6 nghìn tỷ đô la tính đến tháng 11/2024. Dù có phạm vi rộng, họ tập trung ít hơn vào các token nhỏ hoặc niche.

GSR: Công ty giao dịch có hơn 10 năm kinh nghiệm trong lĩnh vực crypto, cung cấp dịch vụ tạo lập thị trường, giao dịch OTC và phái sinh cho khách hàng từ các nhà phát hành token đến các nhà đầu tư tổ chức. Tính đến tháng 2/2025, họ đầu tư vào hơn 100 dự án crypto và Web3, hoạt động trên hơn 60 sàn, chủ yếu tập trung vào các dự án lớn hơn.

Amber Group: Công ty hàng đầu về giao dịch và cung cấp thanh khoản trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Quản lý khoảng 1,5 tỷ đô la vốn giao dịch cho hơn 2000 khách hàng tổ chức. Tính đến tháng 2/2025, tổng khối lượng giao dịch tích lũy vượt 1 nghìn tỷ đô la. Họ cung cấp dịch vụ dựa trên AI và tuân thủ chặt chẽ, nhưng yêu cầu đầu vào cao.

Keyrock: Thành lập năm 2017, hoạt động trên hơn 85 sàn, quản lý hơn 550.000 giao dịch mỗi ngày qua hơn 1300 thị trường. Cung cấp dịch vụ tạo lập thị trường, OTC, options, giải pháp quỹ dự trữ và quản lý thanh khoản. Phương pháp dựa trên dữ liệu giúp tối ưu hóa phân bổ thanh khoản, mặc dù có quy mô nhỏ hơn các công ty lớn.

DWF Labs: Công ty hàng đầu về đầu tư và tạo lập thị trường Web3. Quản lý danh mục hơn 700 dự án, hỗ trợ hơn 20% trong top 100 dự án CoinMarketCap và 35% trong top 1000. Cung cấp thanh khoản trên hơn 60 sàn lớn về spot và phái sinh, chỉ làm việc với các dự án và sàn cấp 1.

Các công ty này tối ưu hóa thanh khoản bằng cách hỗ trợ ra mắt token mới, sử dụng các thuật toán tiên tiến, phân tích dữ liệu sâu để xây dựng thị trường lành mạnh.

Mong đợi từ các nhà cung cấp thanh khoản của sàn

Các nhà tạo lập thị trường đóng vai trò then chốt trong hoạt động hiệu quả của các sàn trung tâm và phi tập trung. Sự tham gia của họ mang lại khối lượng giao dịch cao, ổn định giá và trải nghiệm người dùng tốt hơn.

Nguồn thanh khoản đa dạng: Các nhà tạo lập liên tục cung cấp lệnh mua-bán giúp sàn có đủ khối lượng và độ sâu sổ lệnh. Các giao dịch lớn có thể thực hiện mà không gây biến động lớn. Trong kịch bản không có nhà tạo lập, việc mua 10 BTC có thể đẩy giá tăng mạnh do thiếu lệnh bán.

Kiểm soát biến động: Dù thị trường crypto rất biến động, các nhà tạo lập điều chỉnh linh hoạt chênh lệch mua-bán để giữ giá ổn định. Điều này đặc biệt quan trọng đối với các altcoin có khối lượng thấp, giúp hạn chế biến động quá mức. Trong thời kỳ khó khăn, họ cung cấp hỗ trợ mua vào, còn trong thời kỳ tăng giá, họ bán ra để hạn chế đà tăng quá mức.

Hiệu quả thị trường: Các nhà tạo lập thúc đẩy quá trình khám phá giá—giá trị tài sản phản ánh đúng cung cầu thực, thay vì dựa vào các yếu tố đầu cơ. Chênh lệch mua-bán nhỏ giúp giảm chi phí, các lệnh đặt nhanh giúp trader vào lệnh không trễ.

Phát triển sàn: Thị trường có thanh khoản cao thu hút trader bán lẻ và tổ chức, tăng khối lượng giao dịch. Nhiều giao dịch hơn mang lại doanh thu phí cao hơn cho sàn. Các sàn thường hợp tác với các nhà tạo lập để hỗ trợ ra mắt token mới, cung cấp thanh khoản tức thì cho các tài sản mới.

Thách thức của các nhà tạo lập thị trường

Dù mang lại nhiều lợi ích, hoạt động của các nhà tạo lập thị trường đối mặt với rủi ro tài chính, công nghệ và pháp lý.

Biến động giá: Các biến động mạnh trong giá crypto có thể gây thiệt hại bất ngờ, đặc biệt với các vị thế lớn. Nếu thị trường di chuyển nhanh, họ có thể không điều chỉnh kịp thời, dẫn đến lỗ.

Rủi ro tồn kho: Các nhà tạo lập giữ các vị thế lớn để duy trì thanh khoản. Khi giá trị các vị thế này giảm mạnh, họ có thể chịu tổn thất lớn. Rủi ro này rõ rệt hơn trong môi trường thanh khoản thấp.

Mối đe dọa kỹ thuật: Các hệ thống giao dịch tần suất cao và thuật toán phức tạp phụ thuộc vào công nghệ. Sự cố phần mềm, tấn công mạng hoặc lỗi kỹ thuật có thể làm gián đoạn hoạt động, gây thiệt hại tài chính. Độ trễ trong hệ thống có thể khiến các lệnh thực hiện với giá không mong muốn.

Rủi ro pháp lý: Các quy định về crypto khác nhau theo quốc gia, và các thay đổi pháp lý đột ngột có thể ảnh hưởng hoạt động của các nhà tạo lập. Một số khu vực có thể coi hoạt động này là thao túng thị trường. Các công ty hoạt động toàn cầu phải đối mặt với chi phí tuân thủ cao.

Kết luận: Xương sống của thị trường crypto

Các nhà tạo lập thị trường là các nhà cung cấp thanh khoản không thể thiếu, góp phần quan trọng vào hệ sinh thái giao dịch crypto. Họ đảm bảo liên tục có các lệnh của trader được thực hiện nhanh chóng, nâng cao sức khỏe chung của thị trường. Thanh khoản, ổn định và hiệu quả là cần thiết, nhưng họ cũng phải đối mặt với rủi ro, biến động pháp lý và thách thức công nghệ. Khi thị trường crypto phát triển, vai trò của các nhà tạo lập thị trường sẽ càng trở nên quan trọng trong việc xây dựng một thị trường tài sản kỹ thuật số trưởng thành và dễ tiếp cận hơn. Tuy nhiên, việc nhận thức rõ các rủi ro và nhiệm vụ duy trì thị trường cân bằng là điều quan trọng không kém.