Nhà tạo lập thị trường trong giao dịch tiền điện tử: Cách duy trì tính thanh khoản và ổn định

Trong môi trường năng động hoạt động 24/7 của thị trường tiền điện tử, các market maker hoạt động như các nhà tạo lập thị trường, đảm bảo các giao dịch mua bán diễn ra suôn sẻ. Những nhà đầu tư chuyên nghiệp này, là các tổ chức hoặc công ty giao dịch thuật toán, góp phần loại bỏ spread rộng, duy trì ổn định giá và nâng cao hiệu quả toàn bộ hệ sinh thái. Bài viết này sẽ đi sâu vào khái niệm market maker, cơ chế hoạt động, sự khác biệt so với các thành phần thị trường khác, các đối thủ hiện tại, lợi ích mang lại cho các sàn giao dịch và các rủi ro họ đối mặt.

Market Maker trong Hệ sinh thái Tiền điện tử là ai?

Trong thị trường tiền điện tử, market maker được định nghĩa là các tổ chức tài chính sử dụng công nghệ và chiến lược tiên tiến để cung cấp thanh khoản bằng cách đặt lệnh mua và bán có hệ thống cho các tài sản nhất định. Hoạt động đặt lệnh hai chiều này giúp thị trường duy trì hiệu quả và cho phép nhà đầu tư thực hiện các giao dịch tức thì.

Trong kịch bản không có market maker, hoạt động giao dịch tiền điện tử sẽ trở nên cực kỳ kém hiệu quả. Spread rộng, biến động giá đột ngột và khó thực hiện các giao dịch lớn là các hậu quả tự nhiên của tình trạng này. Một nhà tạo lập thị trường luôn đảm bảo có đối tác hiện hữu, giúp thu hẹp khoảng cách giữa người mua và người bán.

Không phân biệt giữa các sàn tập trung (CEX) và phi tập trung (DEX), các market maker giúp các tài sản tiền điện tử được giao dịch nhanh chóng và dễ tiếp cận hơn. Các tổ chức tài chính như Wintermute, GSR, DWF Labs cùng các quỹ phòng hộ dẫn đầu trong lĩnh vực này; tuy nhiên, các nhà đầu tư bán lẻ nhỏ lẻ cũng có thể đóng góp qua các lệnh limit.

Market Maker hoạt động như thế nào?

Các market maker liên tục gửi lệnh mua và bán ở nhiều mức giá khác nhau để cung cấp thanh khoản. Mục tiêu chính là cân bằng cung cầu, giúp các tài sản giao dịch với biến động giá tối thiểu và dễ dàng hơn.

Quá trình vận hành

Cơ chế đặt lệnh: Ví dụ, một market maker đặt lệnh mua Bitcoin (BTC) ở mức 100.000 USD và lệnh bán ở mức 100.010 USD. Khoảng cách 10 USD này chính là biên lợi nhuận. Sau mỗi giao dịch, các lệnh này được đặt lại, tạo thành các đợt liên tiếp, tích tụ thành dòng thu nhập liên tục.

Quản lý vị thế và tồn kho: Market maker quản lý vị thế của mình bằng cách hedging trên nhiều sàn để giảm thiểu tác động tiêu cực của biến động giá. Một số công ty lớn sử dụng các thuật toán giao dịch tần suất cao (HFT) thực hiện hàng nghìn giao dịch mỗi giây.

Hệ thống giao dịch tự động: Các market maker hiện đại ưa chuộng các bot thuật toán thích ứng theo điều kiện thị trường theo thời gian thực. Các hệ thống này phân tích độ sâu thanh khoản, độ biến động và dòng lệnh để xác định biên spread tối ưu.

Vai trò không thể thiếu trong thị trường tiền điện tử

Khác với các sàn truyền thống, thị trường tiền điện tử hoạt động liên tục không ngừng. Các market maker giúp ngăn chặn các biến động giá quá mức do khối lượng giao dịch thấp, duy trì thanh khoản mọi lúc trong ngày.

Họ cung cấp thanh khoản ban đầu khi token mới ra mắt, giúp các tài sản mới thu hút nhà đầu tư. Nhiều dự án hợp tác với các công ty market maker uy tín để tạo môi trường giao dịch vững chắc cho token của mình.

Sự khác biệt giữa Market Maker và Market Taker

Giao dịch tiền điện tử chủ yếu dựa trên hai loại thành phần: market maker và market taker. Cả hai đều đóng vai trò quan trọng trong việc duy trì thị trường có tính thanh khoản và hoạt động liên tục.

Market Maker: Nguồn cung thanh khoản

Market maker cung cấp thanh khoản bằng cách đặt lệnh mua hoặc bán giới hạn ở mức giá đã định trước. Các lệnh này nằm trong sổ lệnh chờ được khớp với các lệnh khác.

Ví dụ cụ thể: Một market maker đặt lệnh mua BTC ở mức 100.000 USD và bán ở mức 100.010 USD. Nhà giao dịch muốn mua sẽ dễ dàng tìm thấy lệnh bán phù hợp với mức giá hợp lý này.

Vì liên tục cung cấp dòng lệnh, market maker giúp loại bỏ các khoảng trống giá, duy trì spread hẹp và làm cho giao dịch rẻ hơn.

Market Taker: Giao dịch tức thì

Market taker là các nhà giao dịch thực hiện lệnh ngay tại mức giá hiện tại của thị trường. Không chờ khớp lệnh sau, họ chấp nhận giá mua hoặc bán hiện có để lấy thanh khoản từ thị trường.

Ví dụ: Một nhà giao dịch muốn mua BTC ở mức 100.010 USD và thực hiện ngay lệnh này, khớp với lệnh bán của market maker.

Cân bằng giữa Maker và Taker

Sự tương tác giữa hai bên này tạo ra môi trường ổn định và thanh khoản:

• Market maker luôn đảm bảo có sẵn các lệnh mua bán, tạo điều kiện giao dịch suôn sẻ.
• Market taker thúc đẩy hoạt động giao dịch và yêu cầu liên tục các lệnh của maker được khớp.
• Hệ thống cân đối tốt sẽ giảm biến động giá, tăng độ sâu sổ lệnh và giảm chi phí giao dịch chung.

Các công ty market maker nổi bật năm 2025

Hiện nay, một số công ty market maker trong lĩnh vực crypto nổi bật nhờ đóng góp thanh khoản và duy trì ổn định thị trường.

Wintermute

Wintermute là công ty giao dịch thuật toán hàng đầu, chuyên cung cấp thanh khoản trên nhiều sàn giao dịch crypto. Nổi bật với các chiến lược giao dịch tiên tiến và độ phủ thị trường rộng lớn.

Tính đến tháng 2/2025, Wintermute quản lý hơn 237 triệu USD tài sản on-chain trên hơn 300 dự án blockchain khác nhau. Công ty cung cấp thanh khoản cho hơn 50 sàn giao dịch toàn cầu, đạt tổng khối lượng giao dịch tích lũy khoảng 6 nghìn tỷ USD tính đến tháng 11/2024.

Điểm mạnh: Hạ tầng rộng khắp giữa các sàn tập trung và phi tập trung, chiến lược thuật toán tối ưu, uy tín cao trong ngành.

Hạn chế: Cạnh tranh gay gắt với các đối thủ lớn, ít tập trung vào token nhỏ hoặc niche.

GSR

GSR là công ty dẫn đầu về chuyên môn thị trường crypto, có hơn 10 năm kinh nghiệm, cung cấp dịch vụ market making, OTC và các sản phẩm phái sinh cho nhiều khách hàng như nhà phát hành token, nhà đầu tư tổ chức, miner và nền tảng.

Tính đến tháng 2/2025, GSR đã đầu tư vào hơn 100 công ty và giao thức trong hệ sinh thái crypto và Web3. Họ cung cấp thanh khoản cho hơn 60 sàn giao dịch, cung cấp dịch vụ toàn diện trong thị trường tài sản kỹ thuật số.

Điểm mạnh: Thanh khoản sâu trên nhiều sàn, có nền tảng vững chắc, tập trung vào token và các dự án ra mắt.

Hạn chế: Ưu tiên các dự án lớn, khách hàng tổ chức, chi phí dịch vụ cao.

( Amber Group

Amber Group là công ty giao dịch hàng đầu, chuyên cung cấp thanh khoản trong thị trường tài sản số. Nổi bật với các chiến lược giao dịch AI và quy mô lớn.

Tính đến tháng 2/2025, Amber quản lý khoảng 1,5 tỷ USD vốn giao dịch cho hơn 2000 khách hàng tổ chức. Công ty cung cấp thanh khoản trên nhiều sàn, đạt tổng khối lượng giao dịch tích lũy vượt 1 nghìn tỷ USD.

Điểm mạnh: Dịch vụ dựa trên AI, gói tài chính toàn diện, chú trọng quản lý rủi ro.

Hạn chế: Điều kiện gia nhập cao, ít quan tâm đến các dự án mới nổi.

) Keyrock

Keyrock là công ty giao dịch thuật toán nổi bật, cung cấp thanh khoản trên nhiều sàn lớn. Nổi bật với chiến lược tối ưu hóa và vị thế thị trường mạnh.

Tính đến tháng 2/2025, Keyrock quản lý hơn 550.000 giao dịch/ngày trên hơn 1300 thị trường và 85 sàn. Thành lập năm 2017, cung cấp dịch vụ market making, OTC, options, quản lý pool thanh khoản.

Điểm mạnh: Giao dịch thuật toán, tối ưu hóa thanh khoản, phù hợp quy định, dựa trên dữ liệu.

Hạn chế: Nguồn lực hạn chế so với các ông lớn, ít tên tuổi hơn trong ngành.

DWF Labs

DWF Labs là công ty dẫn đầu về cung cấp thanh khoản trên nhiều sàn, chuyên về đầu tư Web3 và market making. Nổi bật với các chiến lược tiên tiến và hoạt động thị trường mạnh.

Tính đến tháng 2/2025, DWF Labs hỗ trợ hơn 700 dự án, trong đó hơn 20% trong top 100 dự án CoinMarketCap và hơn 35% trong top 1000. Họ cung cấp thanh khoản cho hơn 60 sàn lớn, hoạt động trong cả thị trường spot và phái sinh, đầu tư vào các dự án giai đoạn đầu.

Điểm mạnh: Thanh khoản thị trường, giải pháp OTC cạnh tranh, hỗ trợ dự án giai đoạn đầu.

Hạn chế: Chỉ làm việc với dự án cấp 1, quy trình đánh giá chặt chẽ.

Lợi ích của Market Maker đối với các sàn giao dịch crypto

Market maker đóng vai trò then chốt trong việc đảm bảo hoạt động hiệu quả trên các sàn tập trung và phi tập trung. Họ giúp tăng khối lượng giao dịch, ổn định giá và nâng cao trải nghiệm người dùng.

Tăng cường thanh khoản

Market maker liên tục gửi lệnh mua bán, giúp sàn có đủ khối lượng và độ sâu sổ lệnh. Điều này cho phép các giao dịch lớn diễn ra mà không gây biến động giá đột ngột.

Ví dụ, một lệnh mua 10 BTC có thể gây tăng giá mạnh nếu không có market maker hỗ trợ, do thiếu thanh khoản. Với sự có mặt của họ, các giao dịch nhỏ có thể xử lý dễ dàng hơn, giảm thiểu biến động.

Giảm biến động giá

Dù thị trường crypto rất dễ biến động, các market maker điều chỉnh spread linh hoạt để ổn định giá. Đặc biệt hữu ích với các altcoin có khối lượng thấp, giúp hạn chế các biến động quá mức.

Trong các thời kỳ khủng hoảng, họ hỗ trợ người mua để tránh giảm sâu hơn. Trong thị trường tăng giá, họ cung cấp đủ nguồn cung để kiểm soát đà tăng quá mức.

Nâng cao hiệu quả thị trường

Market maker thúc đẩy quá trình khám phá giá, giúp giá tài sản phản ánh đúng cung cầu thực tế. Kết quả là:

• Spread hẹp hơn, chi phí giao dịch thấp hơn.
• Giao dịch nhanh hơn, nhà đầu tư dễ vào ra vị thế mà không bị lỗ.

Thu hút nhà giao dịch và doanh thu sàn

Thị trường thanh khoản cao thu hút nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức, tăng khối lượng giao dịch. Điều này mang lại doanh thu phí cao cho sàn. Các sàn thường hợp tác với market maker để list token mới, cung cấp thanh khoản tức thì ngay từ khi ra mắt.

Giúp sàn duy trì môi trường ổn định, thanh khoản và hiệu quả, từ đó cạnh tranh tốt hơn trên toàn cầu.

Rủi ro các market maker gặp phải trong thị trường crypto

Dù mang lại nhiều lợi ích, hoạt động của market maker cũng đối mặt với các rủi ro về tài chính, công nghệ và pháp lý.

Rủi ro biến động thị trường

Biến động giá đột ngột có thể gây thiệt hại lớn cho các market maker có vị thế lớn. Nếu thị trường di chuyển nhanh, họ có thể không kịp điều chỉnh lệnh, dẫn đến thua lỗ.

Rủi ro tồn kho

Market maker giữ lượng lớn tài sản để cung cấp thanh khoản. Khi giá trị tài sản giảm mạnh, họ có thể chịu tổn thất lớn. Rủi ro này đặc biệt rõ ràng ở các thị trường thanh khoản thấp.

Rủi ro công nghệ

Họ phụ thuộc vào các thuật toán và hệ thống giao dịch tần suất cao để vận hành hiệu quả.

• Sự cố kỹ thuật, lỗi hệ thống hoặc các mối đe dọa an ninh mạng có thể gây thiệt hại về tài chính.
• Độ trễ trong hệ thống có thể khiến lệnh thực hiện ở mức giá bất lợi trong các thị trường biến động nhanh.

Rủi ro pháp lý

Các quy định về crypto khác nhau theo từng khu vực, có thể thay đổi đột ngột và ảnh hưởng đến hoạt động market making. Một số quốc gia có thể coi hoạt động này là thao túng thị trường. Các công ty hoạt động toàn cầu phải đối mặt với chi phí tuân thủ cao.

Kết luận: Vai trò của Market Maker trong Hệ sinh thái Crypto

Market maker là thành phần không thể thiếu của hệ sinh thái giao dịch crypto, đóng vai trò nền tảng trong việc duy trì môi trường giao dịch hiệu quả và an toàn. Họ cung cấp liên tục các tài sản, đảm bảo thực hiện lệnh nhanh chóng, góp phần vào sức khỏe chung của thị trường.

Dù mang lại lợi ích về thanh khoản, ổn định và hiệu quả, họ cũng phải đối mặt với các rủi ro thị trường, thay đổi pháp lý và thách thức công nghệ. Khi thị trường crypto trưởng thành hơn, vai trò của market maker sẽ càng quan trọng trong việc hình thành các thị trường kỹ thuật số cân bằng và mở rộng.

Quan trọng là nhận thức rõ các mối đe dọa và chức năng trung tâm của họ trong việc duy trì thị trường crypto thanh khoản, hiệu quả. Các market maker, như những kiến trúc sư của hệ sinh thái ngày càng phức tạp và mở rộng này, sẽ tiếp tục đóng vai trò then chốt trong sự phát triển lành mạnh của nền kinh tế số.