Khi các cơ quan thực thi pháp luật chú ý đến thế giới blockchain, các nhà phát hành stablecoin đối mặt với một lựa chọn căn bản — chủ động hợp tác hay giữ khoảng cách. Lựa chọn này, trực tiếp quyết định ai sẽ chiến thắng trong trò chơi " mèo vờn chuột" này.

Hành động xuyên quốc gia diễn ra vào tháng 11 năm 2025 đủ để minh chứng vấn đề. Tether dưới sự hợp tác của các cơ quan thực thi pháp luật đã đồng loạt phong tỏa khoảng 4 tỷ baht giá trị USDT, dẹp tan một mạng lưới lừa đảo lớn ở Đông Nam Á một cách nhanh gọn. Nhưng đó chưa phải là tất cả của Tether. Mở dữ liệu ra có thể thấy, trong những năm gần đây, gã khổng lồ stablecoin này đã phong tỏa tổng cộng hơn 3,2 tỷ USD tài sản. Con số này đáng kinh ngạc đến mức nào? Tương đương 18% tổng thiệt hại do lừa đảo tiền mã hóa toàn cầu năm 2024 — hành động của một công ty đã vô tình bù đắp một phần năm tác động tội phạm của toàn ngành.

Năm ngoái, Tether còn lập nhiều kỷ lục mới. Hỗ trợ Bộ Tư pháp Mỹ truy quét 2,253 tỷ USD tiền gian lận "kéo dài" bị tịch thu, trở thành vụ truy quét tài sản mã hóa lớn nhất trong năm của bộ này. Đến tháng 11 năm 2025, trong chiến dịch Thái Lan, họ đã phong tỏa 12 triệu USDT trong một lần. Các con số phía sau còn thể hiện rõ hơn mức độ hoạt động của công ty này: Tether đã thiết lập mối quan hệ hợp tác chính thức với 290 cơ quan thực thi pháp luật tại 59 khu vực pháp lý trên toàn cầu.

Còn xem Circle làm thế nào. Là một "ngôi sao" trong ngành về tuân thủ pháp luật, hồ sơ phong tỏa của Circle lại khá tiết chế. Năm 2023, họ chỉ phong tỏa khoảng 75.000 USD giá trị USDC theo yêu cầu của cơ quan thực thi pháp luật. Quy mô phong tỏa của hai bên chênh lệch đến nhiều lần — đây đã là một khác biệt về quy mô.

Phía sau sự khác biệt lớn này, thực chất phản ánh hai chiến lược tư duy hoàn toàn khác nhau. Lựa chọn của Tether là chủ động tấn công — vì các giao dịch trên blockchain không thể che giấu, nên trở thành đối tác hợp tác đáng tin cậy nhất của cơ quan thực thi pháp luật. Tham gia sâu vào việc chống tội phạm, vừa có thể củng cố vị thế tuân thủ, vừa dùng thành tích để nói lên uy tín. Trong khi đó, Circle có vẻ cẩn trọng hơn, xem việc phong tỏa tài sản như biện pháp cuối cùng, thường phản ứng thụ động theo yêu cầu của cơ quan pháp luật.

Xét về góc độ tồn tại trên thị trường, cả hai chiến lược đều có lý do riêng. Tether đổi lấy "sự công nhận chính thức" qua hợp tác pháp lý quy mô lớn, điều này cực kỳ quan trọng đối với niềm tin dài hạn vào stablecoin. Circle thì giữ vững sự kín đáo, duy trì nguyên tắc tuân thủ, đồng thời đáp ứng nhu cầu "riêng tư" của một số người dùng — mặc dù định nghĩa về quyền riêng tư ngày càng bị thu hẹp.

Nhưng cùng với việc quản lý tiền mã hóa toàn cầu siết chặt, ai sẽ chiến thắng hơn thật sự còn khó nói. Thái độ chủ động của Tether giúp họ trở thành một đối tác chính thức trong hệ thống pháp luật; còn chiến lược thận trọng của Circle giữ lại nhiều không gian linh hoạt hơn. Cuộc cạnh tranh này vẫn còn dài.