Trong thị trường này đã lâu, chắc chắn sẽ có cảm giác không yên tâm một chút.

Không phải là không muốn kiếm tiền, mà là bạn ngày càng hiểu rõ một đạo lý: Những thứ có thể phá hỏng toàn bộ hệ thống thường không phải là một lần sụp đổ đột ngột, mà là những rủi ro bị mọi người bỏ qua, tích tụ qua nhiều năm tháng.

Những năm qua chúng ta đã chứng kiến không ít các chiến lược lợi nhuận "trông có vẻ ổn định"—arbitrage stablecoin, chiến lược Delta trung tính, thu phí vay mượn, khai thác thanh khoản chồng chất, còn có mô hình đặt cọc lại. Mỗi cái riêng lẻ đều có thể chấp nhận được, nhưng khi đặt vào môi trường thị trường thực tế và vận hành liên tục, cảm giác sẽ bắt đầu thay đổi.

Điều thú vị là, một số ý tưởng mới gần đây lại đặt ra một câu hỏi còn thấm thía hơn: Làm thế nào để lợi nhuận trên chuỗi có thể tồn tại lâu dài?

**Chủ đề nằm ở cấu trúc, không phải lợi nhuận**

Hãy tưởng tượng tình cảnh của bạn. Trong tay nắm giữ BTC, ETH, hoặc vài thứ dài hạn bạn tin tưởng. Giá không muốn di chuyển, chu kỳ có thể vượt qua, nhưng thực tế lại đang trước mặt—bạn phải dùng số tiền này.

Các con đường truyền thống của DeFi chỉ có hai. Một là bán đi, hai là thế chấp để vay. Nhưng vay tiền thì phải luôn chú ý đến mức thanh lý, một biến động nhỏ cũng khiến tâm trạng căng thẳng.

Mô hình kiểu này về mặt bề ngoài không có vấn đề gì, nhưng giả định sâu xa lại rất mong manh. Chúng giả định rằng bạn có thể ứng phó mọi lúc với dao động giá, nguy cơ thanh lý và cú sốc tâm lý. Thực tế thì sao? Hầu hết mọi người không phải thua ở việc nhìn sai hướng, mà là bị động rút lui—bị buộc phải bán, bị buộc thanh lý, bị buộc nhận lỗ.

Con đường thực sự không nằm ở việc tích trữ lợi nhuận phức tạp hơn nữa, mà là thay đổi căn bản tình thế bị động này. Làm sao để người dùng có thể nhận dòng tiền mà không mất quyền sở hữu tài sản, không chịu áp lực thanh lý. Đó mới là hướng đi bền vững lâu dài.