Giải mã DeFi: Cuộc cách mạng tài chính blockchain từ cơ bản đến nâng cao

DeFi là gì? Và tại sao nó đang thay đổi lĩnh vực tài chính

Trong hệ thống tài chính truyền thống, các trung gian như ngân hàng, công ty quỹ kiểm soát phần lớn dòng chảy tài sản. Nhưng Decentralized Finance (tài chính phi tập trung) đề xuất một tầm nhìn hoàn toàn khác — cho phép mọi người tham gia trực tiếp vào hoạt động tài chính mà không cần trung gian nào.

DeFi về bản chất là hệ sinh thái ứng dụng tài chính xây dựng trên công nghệ blockchain. Nó sử dụng hợp đồng thông minh, bể thanh khoản, stablecoin và các nguyên thủy tài chính khác để xây dựng một hệ thống tài chính mở, minh bạch, không cần phép và không trung gian.

Vào đỉnh điểm tháng 12 năm 2021, tổng giá trị bị khóa (TVL) của các giao thức DeFi đạt mức 2560 tỷ USD, tăng gần 4 lần so với năm trước. Điều này không chỉ phản ánh sự nóng của thị trường mà còn cho thấy DeFi đang dần trở thành lựa chọn của hàng triệu người dùng.

Tại sao DeFi quan trọng như vậy? Gốc rễ của vấn đề

Khủng hoảng niềm tin do trung tâm hóa mang lại

Xét về lịch sử, chúng ta đã chứng kiến vô số khủng hoảng tài chính, các sự kiện lạm phát, những thảm họa này ảnh hưởng đến hàng tỷ người trên toàn cầu. Tất cả bắt nguồn từ — các tổ chức trung tâm có quyền lực tuyệt đối nhưng thiếu kiểm soát cân bằng.

Tài chính bị độc quyền bất công

Thực tế nghiêm trọng hơn là: vẫn còn 1,7 tỷ người trưởng thành trên toàn cầu không thể tiếp cận dịch vụ ngân hàng cơ bản. Họ bị loại khỏi hệ thống tài chính truyền thống, không thể mở tài khoản tiết kiệm hay vay vốn. Đây là một bất công toàn cầu.

DeFi phá vỡ độc quyền

Công nghệ blockchain giúp tiền tệ thoát khỏi sự kiểm soát của ngân hàng trung ương và chính phủ, và DeFi làm điều tương tự với tài chính truyền thống — cho phép bất kỳ ai trên thế giới có thể tiếp cận dịch vụ tài chính trong vài phút:

• Hoàn tất phê duyệt vay chỉ trong 3 phút (không cần giấy tờ)
• Mở tài khoản tiết kiệm ảo trong thời gian thực
• Chuyển khoản xuyên biên giới trong vài phút (so với vài ngày của ngân hàng truyền thống)
• Đầu tư chứng khoán token hóa vào các doanh nghiệp toàn cầu

DeFi hoạt động như thế nào? Phân tích nền tảng công nghệ

Tất cả các ứng dụng DeFi đều chạy trên blockchain hỗ trợ hợp đồng thông minh. Hợp đồng thông minh có thể hiểu là một giao thức số tự động thực thi — khi các điều kiện đặt trước được đáp ứng, hợp đồng sẽ tự động thực thi mà không cần can thiệp của con người.

Ethereum là người tiên phong trong hợp đồng thông minh, thông qua máy ảo (EVM) đã tạo ra môi trường tính toán toàn diện Turing. Các nhà phát triển viết hợp đồng bằng các ngôn ngữ như Solidity, sau đó EVM biên dịch và thực thi. Solidity đã trở thành ngôn ngữ phổ biến trong phát triển blockchain.

Sự đổi mới của Ethereum giúp nó trở thành tài sản mã hóa lớn thứ hai toàn cầu, với tính linh hoạt thu hút hàng triệu nhà phát triển. Tuy nhiên, nền tảng hợp đồng thông minh không chỉ giới hạn ở Ethereum — Cardano, Polkadot, TRON, EOS, Solana, Cosmos và nhiều nền tảng khác đều là đối thủ cạnh tranh mạnh mẽ, cung cấp các kiến trúc độc đáo để giải quyết các vấn đề mở rộng, khả năng tương tác.

Dù một số nền tảng vượt trội Ethereum về mặt kỹ thuật, nhưng do hiệu ứng mạng và lợi thế đi trước, Ethereum vẫn chiếm ưu thế tuyệt đối. Theo dữ liệu của DeFiPrime, trong 202 dự án DeFi, có 178 dự án chạy trên Ethereum. Sự tập trung này phản ánh sức mạnh của hiệu ứng hệ sinh thái.

DeFi vs Tài chính truyền thống vs Sàn giao dịch trung tâm: Ba chân kiềng

Tài chính truyền thống (TradFi) và Tài chính trung tâm (CeFi) cung cấp dịch vụ qua trung gian như ngân hàng, trong khi DeFi sử dụng kiến trúc peer-to-peer. Sự khác biệt giữa chúng không chỉ một:

Minh bạch và an toàn

Các ứng dụng DeFi do thiếu trung gian nên tự nhiên minh bạch — tất cả quy trình và phí được xác định bởi người dùng cùng tham gia, không bị ẩn trong các hộp đen. Điều này loại bỏ điểm thất bại đơn lẻ, mọi hành vi thao túng đều được toàn mạng biết đến. Ngược lại, các nền tảng trung tâm dễ trở thành mục tiêu của hacker.

Tốc độ giao dịch và chi phí

Mô hình peer-to-peer của DeFi giúp xử lý giao dịch nhanh hơn. Chuyển khoản xuyên biên giới trên DeFi chỉ mất vài phút, phí cũng giảm đáng kể. Ngân hàng truyền thống cần phối hợp nhiều quốc gia và quy trình quản lý, có thể mất vài ngày.

Quyền kiểm soát của người dùng

Trong DeFi, người dùng hoàn toàn kiểm soát tài sản của mình, rủi ro an toàn do chính họ chịu trách nhiệm. Điều này khiến các tổ chức trung tâm không còn là mục tiêu tấn công, đồng thời tiết kiệm chi phí bảo vệ tài sản và bảo hiểm của các tổ chức tài chính truyền thống.

Hoạt động 24/7

Thị trường tài chính truyền thống bị giới hạn theo giờ làm việc, còn thị trường DeFi hoạt động 365 ngày/năm, 24 giờ/ngày. Điều này đảm bảo tính thanh khoản ổn định, không bị ảnh hưởng bởi thị trường đóng cửa.

Quyền riêng tư dữ liệu và chống sửa đổi

DeFi sử dụng đặc tính không thể sửa đổi của blockchain để bảo vệ dữ liệu người dùng, trong khi các tổ chức truyền thống dễ gặp phải gian lận nội bộ hoặc xâm nhập từ bên ngoài.

Ba nguyên thủy tài chính của DeFi

Hệ sinh thái DeFi gồm ba thành phần cốt lõi — chúng ta gọi là “xếp hình Lego tài chính”:

1. Sàn giao dịch phi tập trung (DEX)

DEX cho phép người dùng giao dịch tài sản mã hóa theo cách hoàn toàn phi tập trung, không cần KYC, không giới hạn địa lý. Hiện tại, giá trị bị khóa trên toàn cầu của DEX vượt quá 26 tỷ USD.

Có hai loại DEX:

• Dịch vụ đặt lệnh theo sổ đặt hàng: mô phỏng cơ chế sổ lệnh của sàn truyền thống
• Dịch vụ tạo lập thị trường tự động (AMM): thực hiện đổi token qua bể thanh khoản, chỉ có thể giao dịch một cặp tại một thời điểm

2. Stablecoin

Stablecoin là tài sản nền tảng của DeFi, có giá trị gắn với USD hoặc các tài sản ổn định khác, hạn chế biến động giá. Trong 5 năm qua, giá trị thị trường của stablecoin vượt 1460 tỷ USD.

Stablecoin chia thành 4 loại chính:

Cầm cố bằng fiat Gắn 1:1 với USD hoặc các fiat khác. Ví dụ: USDT, USDC (vốn lưu hành 76,01 tỷ USD), PAX, BUSD

Cầm cố bằng tiền mã hóa Được hỗ trợ bởi các tài sản mã hóa thế chấp quá mức. Ví dụ: DAI (vốn lưu hành 4,24 tỷ USD), sUSD, aDAI, aUSD

Cầm cố bằng hàng hóa Hỗ trợ bởi vàng hoặc bạc, các tài sản vật chất khác. Ví dụ: PAXG (vốn lưu hành 1,63 tỷ USD), DGX, XAUT, GLC

Thuật toán Hoàn toàn duy trì giá ổn định bằng thuật toán, không cần tài sản thế chấp. Ví dụ: AMPL, ESD, YAM

Nhiều stablecoin hiện đại kết hợp các cơ chế trên. Ví dụ RSV tích hợp cả cầm cố bằng tiền mã hóa và fiat (USDC, DAI, v.v.) để đạt độ ổn định cao hơn.

Điểm đặc biệt của stablecoin là “không liên chuỗi” — do gắn với các tài sản bên ngoài, chúng có thể tồn tại trên nhiều blockchain khác nhau. Tether hoạt động trên Ethereum, TRON, OMNI và nhiều nền tảng khác.

3. Thị trường vay mượn

Vay mượn là cốt lõi của ngân hàng truyền thống, và DeFi cũng sao chép và cải tiến mô hình này. Các giao thức vay mượn hiện đã khóa hơn 38 tỷ USD, chiếm gần 50% toàn bộ thị trường DeFi (TVL tổng của DeFi là 89,12 tỷ USD, tính đến tháng 5 năm 2023).

Lợi thế của vay mượn DeFi rõ ràng:

• Không cần giấy tờ phức tạp hay kiểm tra tín dụng
• Chỉ cần thế chấp đầy đủ và địa chỉ ví
• Vay peer-to-peer mở ra thị trường mới, người cho vay có thể nhận lãi
• Nền tảng kiếm lợi từ chênh lệch lãi suất ròng (NIM), mô hình tương tự ngân hàng truyền thống

Toàn bộ hệ sinh thái DeFi dựa trên ba nguyên thủy này. Kết hợp chúng, bạn có thể tạo ra một hệ thống dịch vụ tài chính mở, minh bạch, không cần tin tưởng và không biên giới.

Làm thế nào để kiếm lợi trong DeFi?

DeFi mở ra cánh cửa mới cho các nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập thụ động. Hãy cùng khám phá các phương thức sinh lợi chính:

Staking

Staking là khóa các tài sản mã hóa dựa trên cơ chế PoS để nhận thưởng. Các bể staking của DeFi hoạt động giống như tài khoản tiết kiệm của ngân hàng, người dùng gửi tài sản vào bể nhất định, theo thời gian sẽ nhận phần thưởng theo tỷ lệ phần trăm. Phần thưởng này do hợp đồng phát hành và phân phối cho các nhà đầu tư tham gia.

Yield Farming

So với staking, yield farming là chiến lược nâng cao hơn. Đây là một trong những phương thức sinh lợi phổ biến nhất trong DeFi. Các giao thức dùng phần thưởng farm để duy trì tính thanh khoản của nền tảng, đảm bảo DEX hoạt động trơn tru.

Yield farming do các Automated Market Maker (AMM) cung cấp — là các hợp đồng thông minh hỗ trợ giao dịch DEX dựa trên thuật toán toán học. Trong mô hình farm, AMM duy trì các bể thanh khoản qua các nhà cung cấp thanh khoản, đảm bảo tính thanh khoản dồi dào.

Liquidity Mining

Dù thường bị nhầm lẫn với yield farming, nhưng có sự khác biệt nhỏ. Liquidity mining duy trì tính thanh khoản giao dịch qua hợp đồng thông minh và nhà cung cấp thanh khoản, còn yield farming cần có sự hỗ trợ của AMM.

Trong farm, người dùng nhận phần thưởng APY khi khóa tài sản; còn trong liquidity mining, người dùng nhận token của nhà cung cấp thanh khoản (LP token) hoặc token quản trị.

Crowdfunding

Dù đã tồn tại từ lâu, nhưng DeFi đã giảm đáng kể rào cản. Sức mạnh phi tập trung kết hợp với crowdfunding đã tạo ra các hình thức huy động vốn và sinh lợi mới.

Các dự án DeFi cho phép người dùng đầu tư tài sản mã hóa để đổi lấy phần thưởng hoặc cổ phần dự án trong tương lai. Đồng thời, người dùng cũng có thể khởi xướng cộng đồng hỗ trợ các dự án xã hội, thực hiện P2P crowdfunding và minh bạch hóa lợi nhuận.

Rủi ro của DeFi: Những thách thức không thể bỏ qua

Dù tiềm năng của DeFi rất lớn, nhưng rủi ro và cơ hội luôn song hành:

Lỗ hổng hợp đồng thông minh

Các giao thức DeFi hoạt động dựa trên hợp đồng thông minh, mà các đoạn mã này có thể tồn tại lỗ hổng dễ bị khai thác. Theo đánh giá của Hacken, năm 2022, các vụ tấn công DeFi gây thiệt hại hơn 4,75 tỷ USD, cao hơn nhiều so với 3 tỷ USD của năm 2021. Hacker khai thác các lỗi phần mềm quan trọng để tấn công.

Lừa đảo và gian lận

Tính ẩn danh cao và thiếu quy trình KYC khiến DeFi trở thành nơi lý tưởng cho các dự án lừa đảo. “Rút ruột” (Rug Pull) và “làm giá và bán tháo” (Pump-and-Dump) xuất hiện thường xuyên trong 2020-2021, làm nhiều nhà đầu tư hoảng sợ. Gần đây, các dự án lừa đảo còn dùng các giao thức DeFi chính thống để chiếm đoạt vốn của nhà đầu tư, là một trong những rào cản lớn để các tổ chức lớn tham gia.

Mất mát tạm thời (Impermanent Loss)

Do biến động mạnh của thị trường tiền mã hóa, giá token trong bể thanh khoản có thể không đồng bộ. Ví dụ, nếu một token tăng giá đột biến trong khi token kia không biến động, lợi nhuận của người cung cấp thanh khoản có thể bị ảnh hưởng nghiêm trọng hoặc thua lỗ. Dù phân tích giá quá khứ giúp giảm thiểu rủi ro phần nào, nhưng độ biến động cực cao của thị trường tiền mã hóa khiến rủi ro không thể loại bỏ hoàn toàn.

Đòn bẩy quá mức

Một số sản phẩm phái sinh và hợp đồng tương lai DeFi cung cấp đòn bẩy lên tới 100 lần. Dù đòn bẩy cao hấp dẫn trong giao dịch thành công, nhưng trong thị trường biến động mạnh, tổn thất cũng sẽ nhân lên gấp nhiều lần. May mắn là các DEX uy tín thường cung cấp mức đòn bẩy hợp lý để tránh người dùng vay quá mức.

Rủi ro token

Mỗi token đầu tư qua DeFi cần được kiểm tra kỹ lưỡng, nhưng điều này thường bị bỏ qua. Trong cơn sốt theo xu hướng, nhiều người dùng không thực hiện đủ thẩm định trước khi đầu tư. Token mới có rủi ro cực cao, dù phần thưởng hấp dẫn. Đầu tư vào token thiếu uy tín của nhà phát triển hoặc cộng đồng hỗ trợ có thể dẫn đến mất mát lớn.

Rủi ro pháp lý

Dù TVL của thị trường DeFi đã đạt hàng chục tỷ USD, các cơ quan quản lý tài chính hiện vẫn hạn chế trong việc kiểm soát. Nhiều quốc gia vẫn đang tìm hiểu về thị trường này, cân nhắc đưa ra các quy định bảo vệ nhà đầu tư. Nhưng phần lớn người dùng DeFi chưa nhận thức rõ về điều này. Những nhà đầu tư bị lừa đảo mất tiền không có nhiều cơ hội pháp lý, chỉ còn trông chờ vào các cơ chế an toàn của chính các giao thức DeFi.

Tương lai của DeFi: Đổi mới và cạnh tranh song hành

DeFi có tiềm năng cung cấp dịch vụ tài chính cho hàng tỷ người trên toàn cầu. Hệ sinh thái này đã phát triển từ vài ứng dụng thành một nền tảng tài chính mở, không cần tin tưởng, không biên giới và chống kiểm duyệt.

Các ứng dụng cốt lõi này làm nền tảng cho các sản phẩm phái sinh, quản lý tài sản, bảo hiểm và các ứng dụng phức tạp hơn.

Ethereum nhờ hiệu ứng mạng và tính linh hoạt chiếm ưu thế tuyệt đối trong DeFi, nhưng các nền tảng thay thế đang dần nổi lên, thu hút các tài năng hàng đầu. Việc nâng cấp ETH 2.0 qua cơ chế sharding và PoS dự kiến sẽ cải thiện đáng kể Ethereum, và chúng ta có thể chứng kiến cuộc cạnh tranh quyết liệt giữa Ethereum và các nền tảng hợp đồng thông minh khác trong hệ sinh thái DeFi.

Tóm tắt các điểm chính

1. Định nghĩa DeFi: Hệ thống tài chính mở xây dựng trên blockchain, loại bỏ trung gian để thúc đẩy dân chủ tài chính

2. Giá trị cốt lõi: Giải quyết vấn đề niềm tin của hệ thống trung tâm, cung cấp dịch vụ tài chính cho toàn cầu

3. Nền tảng công nghệ: Hợp đồng thông minh tự động thực thi các điều kiện đặt trước, đạt được phi tập trung hoàn toàn

4. Lợi thế cạnh tranh: So với TradFi và CeFi, DeFi cung cấp minh bạch cao hơn, tốc độ nhanh hơn, quyền kiểm soát lớn hơn, hoạt động 24/7 và bảo mật dữ liệu tốt hơn

5. Ứng dụng cốt lõi: DEX, stablecoin, vay mượn tạo thành nền tảng hệ sinh thái

6. Các phương thức sinh lợi: Staking, yield farming, liquidity mining, crowdfunding và nhiều hình thức khác

7. Danh sách rủi ro: Lỗ hổng hợp đồng, lừa đảo, mất mát tạm thời, đòn bẩy quá mức, rủi ro token, không chắc chắn pháp lý

8. Triển vọng phát triển: DeFi sẽ tiếp tục đổi mới và mở rộng, nhưng người dùng cần hiểu rõ rủi ro và thực hiện thẩm định kỹ lưỡng

Tài chính phi tập trung đại diện cho một mô hình dịch vụ tài chính hoàn toàn mới — bao gồm tính bao dung cao hơn, minh bạch hơn. Với tiến bộ công nghệ, DeFi hứa hẹn sẽ định hình lại toàn bộ hệ thống tài chính toàn cầu, mang đến cơ hội tiếp cận các công cụ tài chính chưa từng có cho mọi người trên thế giới.