Vàng phá vỡ mức 4500 USD/oz, bạc gần chạm mức 75 USD/oz, giá đồng hướng thẳng tới 12000 USD/tấn, thị trường kim loại toàn cầu đang trải qua một đợt tăng giá hiếm có. Từ đầu năm đến nay, giá vàng đã tăng gần 70%, bạc còn ấn tượng hơn với mức tăng khoảng 150%, giá đồng cũng tăng hơn 40%. Liệu đợt sóng này có phải là bong bóng do dòng tiền nóng đẩy lên, hay là xu thế tất yếu?

Có vẻ điên rồ nhưng thực ra có thể theo dõi được dấu vết. Đây không phải do một yếu tố đơn lẻ gây ra, mà là kết quả của sự cộng hưởng của nhiều lực lượng như thanh khoản toàn cầu, tình hình địa chính trị, nhu cầu và cung ứng trong ngành công nghiệp.

Trước tiên nói về việc hạ lãi suất. Đến năm 2025, các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới bắt đầu mở rộng chính sách hạ lãi suất, trong đó Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã giảm lãi suất ba lần liên tiếp, tổng cộng 75 điểm cơ bản, chỉ số USD theo đó giảm xuống. Đối với các tài sản không sinh lãi như vàng, chi phí giữ tài sản trực tiếp giảm, giá trị phân bổ cũng theo đó tăng lên. Đồng USD mất giá còn đẩy giá tất cả các kim loại tính theo USD lên cao — đây là điểm kích hoạt chính.

Trong môi trường thanh khoản nới lỏng, dòng tiền chảy đi đâu? Chắc chắn là từ các nơi có lợi nhuận thấp sang các kim loại quý, kim loại màu và các tài nguyên chiến lược khác. Khối lượng nắm giữ ETF vàng toàn cầu liên tục tăng theo tháng, nhà đầu tư cá nhân và tổ chức đều đổ xô vào, khiến mức tăng giá càng thêm phần mở rộng. Đây chính là hiệu ứng đám đông vốn điển hình — một khi xu hướng đã hình thành, càng nhiều người theo đuổi mua vào, động lực tăng giá càng mạnh.