Hai chất xúc tác kép của Fed báo hiệu sự chuyển hướng cắt giảm lãi suất lớn sắp tới

Thị trường ngày hôm nay đã có một đợt tăng mạnh không phải ngẫu nhiên—nó phản ánh một sự thay đổi căn bản trong cách các nhà giao dịch định giá chính sách của Fed trong 18 tháng tới. Điều gì đã kích hoạt sự thay đổi này? Một sự hội tụ của hai tín hiệu mạnh mẽ đã viết lại kỳ vọng về việc nới lỏng tiền tệ.

Vị trí của Michelle Bowman: Tiếng nói Cứng rắn chuyển sang Nhẹ nhàng

Kích hoạt ngay lập tức đến từ Phó Chủ tịch Fed Michelle Bowman, người đã phá vỡ lập trường trước đó bằng cách ủng hộ việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 trong khi thể hiện sự tin tưởng vào ba đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản mỗi đợt trong năm nay. Đó là một nâng cấp đáng kể so với thông điệp trước đó của Powell, vốn chỉ đề cập đến tối đa hai đợt cắt giảm, với sự đồng thuận của thị trường chỉ là một. Tầm quan trọng của điều này không thể bị xem nhẹ—nếu dự báo của Bowman trở thành hiện thực, nó sẽ đại diện cho một sự tăng tốc rõ rệt trong quá trình chuẩn hóa chính sách.

Điều làm cho dự báo này đáng tin cậy là vì lập trường của Bowman hoàn toàn phù hợp với phân tích gần đây của JPMorgan. Ngân hàng đầu tư này đã lập luận rằng áp lực giá cả do thuế quan không sẽ chuyển thành lạm phát dai dẳng, có nghĩa là chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed đã được khóa chặt. Nghiên cứu của họ xem nới lỏng tiền tệ như một nhu cầu kinh tế chứ không phải là một lựa chọn—một câu chuyện mang ý nghĩa quan trọng trong việc định hình lại kỳ vọng của các nhà giao dịch.

Câu chuyện kế nhiệm Powell: Xác lập xu hướng nới lỏng dài hạn

Song song với bình luận ôn hòa của Bowman là thông báo của Bộ trưởng Tài chính Bessent rằng ông đang tích cực tìm kiếm người kế nhiệm Powell. Sự phát triển này mang ý nghĩa sâu sắc. Nhiệm kỳ hiện tại của Powell kéo dài đến tháng 5 năm 2026, nhưng Bessent đã bắt đầu quá trình tìm kiếm, cho thấy chính quyền muốn rõ ràng về hướng đi chính sách tiền tệ trong tương lai. Với sự thể hiện rõ ràng của chính quyền về sự thất vọng đối với lập trường tăng lãi suất của Powell trong suốt năm 2024, khả năng Powell rời khỏi vị trí trước khi nhiệm kỳ kết thúc ngày càng cao.

Động lực chính của chính quyền trong việc định hình lại lãnh đạo Fed có vẻ rõ ràng: hợp thức hóa một chế độ lãi suất thấp hơn. Bằng cách đảm bảo có người kế nhiệm mang xu hướng ôn hòa, các nhà hoạch định chính sách về cơ bản đảm bảo rằng ngay cả khi các đợt cắt giảm lãi suất diễn ra thận trọng trong năm nay, quỹ đạo của năm sau sẽ chuyển sang chế độ nới lỏng tích cực hơn.

Ảnh hưởng của thị trường: Chuyển dịch vốn đang diễn ra

Hai diễn biến này đã xóa bỏ mọi lý do để duy trì vị thế phòng thủ. Với kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed giờ đây đã hoàn toàn được giải phóng, cả thị trường cổ phiếu và hàng hóa đều đối mặt với những yếu tố hỗ trợ mang tính cấu trúc. Các tài sản có tiếp xúc với Trung Quốc, đặc biệt là cổ phiếu A, đang thu hút sự chú ý vượt trội khi vốn toàn cầu chuyển hướng về các khoản đầu tư nhạy cảm với tăng trưởng. Triển vọng về lãi suất thực thấp hơn trên toàn cầu là một tín hiệu tăng giá trực tiếp cho các tài sản rủi ro, giải thích cho hiệu suất mạnh mẽ của ngày hôm nay trên nhiều thị trường.

Logic cơ bản rất đơn giản: nếu mũi tên cắt giảm lãi suất của Fed giờ đây đã chính thức được tháo ra khỏi cung tên, thì ngay cả các đợt cắt giảm từ từ trong năm nay cũng sẽ tăng tốc rõ rệt vào năm 2025. Trong chế độ này, vốn sẽ hướng tới các cơ hội có độ rủi ro cao hơn, chứ không phải các khoản tiền mặt an toàn.