Bản chất toán học của việc đặt cược Ethereum: Tại sao mức tăng cung ETH hàng năm 730.000 lại đặt ra các câu hỏi kinh tế

Phân tích gần đây cho thấy một mâu thuẫn cơ bản trong mô hình kinh tế của Ethereum cần được xem xét kỹ hơn. Hiện tại, giao thức tạo ra khoảng 730.000 ETH mỗi năm sau khi trừ bỏ đốt mạng, một con số đặt ra những câu hỏi quan trọng về lợi nhuận của người đặt cược so với lợi nhuận toàn nền tảng.

Phân tích các con số

Nếu ETH đạt mức 5.000 đô la mỗi token—một kịch bản mà một số phe bò dự đoán—thì phần thưởng staking hàng năm sẽ về lý thuyết đạt 3,65 tỷ đô la. Điều này thể hiện một giá trị khai thác đáng kể từ mạng lưới, xét rằng việc vận hành các nút mạng đòi hỏi chi phí vốn tương đối thấp trong môi trường hiện nay.

Tuy nhiên, khi so sánh con số này với tổng thể kinh tế của nền tảng, một nghịch lý kỳ lạ xuất hiện: lợi nhuận tích lũy do tất cả các ứng dụng phi tập trung và giao thức xây dựng trên hạ tầng Ethereum tạo ra chỉ đạt chưa đến 1,5 tỷ đô la ở mức đỉnh. Điều này có nghĩa là phần thưởng cho validator sẽ vượt quá khả năng tạo lợi nhuận của toàn bộ hệ sinh thái.

Điều này tiết lộ gì

Sự chênh lệch này làm nổi bật một sự không phù hợp nghiêm trọng: việc khai thác thu nhập từ người đặt cược vượt xa đáng kể giá trị kinh tế được tạo ra trên lớp ứng dụng của Ethereum. Các dự án từ các giao thức DeFi đến các giải pháp Layer 2 đều hoạt động kém hiệu quả so với các incentives lợi nhuận của validator.

Cơ cấu động này đặt ra những câu hỏi hợp lý về tính bền vững lâu dài và liệu mức thưởng staking hiện tại có thể được biện minh hoàn toàn dựa trên lợi nhuận nền tảng hay không, thay vì là một cơ chế chuyển giao của cải.

Ảnh hưởng thị trường

Đối với những người dự đoán giá ETH lên đến 10.000 đô la dựa trên tokenomics hiện tại, các phép tính ngày càng trở nên khó bảo vệ hơn nếu không có sự tăng trưởng đáng kể về doanh thu nền tảng hoặc các thay đổi căn bản đối với cấu trúc phần thưởng staking.