Thị trường đã chuyển biến? Các quan chức Fed chia rẽ về việc cắt lãi suất khi dữ liệu việc làm gây lo ngại

Bitcoin: $87.48K (-0.75% trong 24h) | Ethereum: $2.93K (-1.06% trong 24h)

Những con số không nói dối: Khủng hoảng việc làm buộc Fed phải hành động

Mọi thứ đã thay đổi khi báo cáo việc làm được công bố. Thị trường lao động Mỹ, từng được xem là sức mạnh kinh tế của nước Mỹ, đã tiết lộ một thực tế đáng lo ngại. Tháng Bảy chỉ tạo ra 73.000 việc làm—một kết quả thất vọng so với kỳ vọng. Nhưng đó chưa phải là phần tồi tệ nhất.

Cục Thống kê Lao động đã âm thầm điều chỉnh giảm gần 260.000 vị trí việc làm của hai tháng trước đó. Nhận thức của thị trường về một “nền kinh tế khỏe mạnh” đã bị phá vỡ trong tích tắc. Đây không chỉ là việc bỏ lỡ mục tiêu; mà còn là phát hiện ra nền tảng tài chính của bạn còn yếu hơn nhiều so với tưởng tượng.

Tỷ lệ thất nghiệp tăng từ 4.1% lên 4.2%, Phó Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Michelle Bowman nhận định có thể thực tế tỷ lệ này gần 4.3%. Trong ba tháng qua, Mỹ trung bình chỉ tạo ra 35.000 việc làm mới mỗi tháng—mức độ mà các nhà kinh tế cho là báo hiệu nguy hiểm khi so sánh với mức trung bình lịch sử hơn 100.000 việc làm cần thiết cho sức khỏe kinh tế thực sự.

Khi các tín hiệu ôn hòa không thể bị bỏ qua

Những số liệu lạnh lùng này giải thích tại sao Bowman đã thực hiện một sự đảo chiều chính sách đột ngột. Chỉ vài tháng trước, bà ủng hộ việc tăng lãi suất để chống lạm phát. Bắt đầu từ tháng 6, lập trường của bà đã thay đổi. Đến tháng 7, bà công khai phản đối các đồng nghiệp. Giờ đây, bà yêu cầu hành động ngay lập tức.

Thông điệp của bà là cấp bách: ba lần cắt lãi suất trong năm nay, trong đó lần đầu tiên cần vào tháng 9. Bà lo ngại rằng chờ đợi quá lâu sẽ buộc Fed phải thực hiện các biện pháp khẩn cấp sau này, khi tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt và thiệt hại kinh tế trở nên không thể đảo ngược. Phòng ngừa tốt hơn chữa trị khủng hoảng.

Bowman, được bổ nhiệm trong chính quyền Trump năm 2018, xem đây như một sự lựa chọn giữa giải quyết vấn đề sớm hoặc quản lý thảm họa về sau. Dữ liệu việc làm đã xác nhận dự báo của bà từ cuối năm 2023—dự đoán của bà về nhiều lần cắt trong năm nay giờ đây trông có vẻ tiên tri hơn là quá mức quyết đoán.

Powell đứng trước ngã rẽ

Chính Cục Dự trữ Liên bang hiện nay đang rõ ràng chia rẽ. Nhóm “ưu tiên việc làm” gồm Bowman, Chủ tịch Fed San Francisco Mary Daly, Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari, cùng các Thống đốc Christopher Waller và Beth Hammock Cook. Họ nhìn thấy thị trường lao động đang gặp khó khăn và ưu tiên bảo vệ việc làm.

Nhóm “ưu tiên lạm phát” đối lập—do Chủ tịch Fed New York John Williams và Chủ tịch Fed Richmond Tom Barkin dẫn đầu—cho rằng thị trường lao động vẫn thể hiện sự bền bỉ. Mối quan tâm của họ: cắt lãi suất sớm có thể làm lạm phát bùng phát trở lại, phá hủy nhiều năm chính sách thắt chặt.

Cả hai bên phân tích cùng một dữ liệu nhưng đi đến những kết luận trái ngược. Một bên thấy một ngôi nhà cần sửa chữa khẩn cấp; bên kia thấy thiệt hại về mặt thẩm mỹ cần theo dõi nhưng không hoảng loạn.

Chủ tịch Fed Jerome Powell, người kiểm soát quyết định cuối cùng, giờ đây phải đối mặt với áp lực thực sự từ các thể chế. Thị trường đã định giá kết quả: dữ liệu CME Fed Watch cho thấy xác suất cắt lãi suất vào tháng 9 là 88.9%. Câu hỏi “có hay không” đã có lời giải. Chỉ còn “bao nhiêu” vẫn còn trong vòng nghi vấn.

Tín hiệu Jackson Hole sắp đến

Tất cả đều hướng về Hội nghị Ngân hàng Trung ương Toàn cầu Jackson Hole (Ngày 21-23 tháng 8), nơi Powell truyền thống tiết lộ hướng đi chính sách. Nếu ông gửi tín hiệu chuyển hướng từ chống lạm phát sang bảo vệ việc làm, thị trường toàn cầu sẽ điều chỉnh ngay lập tức. Các nhà đầu tư sẽ điều chỉnh vị thế crypto, chiến lược cổ phiếu và phân bổ trái phiếu dựa trên phát biểu của ông tại Jackson Hole.

Hội nghị này đóng vai trò như một chỉ báo chính sách tiền tệ toàn cầu. Lời nói của Powell tại đó sẽ xác nhận kỳ vọng cắt lãi suất 88.9% của thị trường hoặc tạo ra sự không chắc chắn mới. Bất kỳ kết quả nào cũng sẽ di chuyển hàng tỷ dòng vốn.

Tại sao điều này quan trọng đối với danh mục của bạn

Cuộc họp của Fed vào tháng 9 dự kiến sẽ không hề bình thường. Khi tổ chức tài chính quyền lực nhất thế giới chia rẽ rõ ràng thành các phe phái, điều đó báo hiệu sự bất ổn kinh tế thực sự. Các rủi ro? Phân bổ tài sản toàn cầu qua các lĩnh vực cổ phiếu, trái phiếu cố định và tài sản kỹ thuật số.

Thị trường chịu ảnh hưởng của Fed luôn phản ứng mạnh mẽ với các thay đổi chính sách. Đặc biệt đối với nhà đầu tư crypto, lãi suất thấp thường đi kèm với khả năng chấp nhận rủi ro tăng lên và dòng vốn chảy vào các tài sản thay thế. Nhưng những lo ngại về lạm phát bất ngờ có thể phản tác dụng với giả thuyết đó.

Trò chơi không chỉ đang diễn ra—các quân cờ đã được di chuyển rồi. Quyết định của Powell sẽ vang vọng qua mọi loại tài sản trong nhiều tháng tới.