Cờ bạc cắt giảm lãi suất: Tại sao sói vẫn rình rập—Năm lý do tại sao ảo tưởng nới lỏng tháng 9 đang sụp đổ

Trên Phố Wall và trong lĩnh vực tiền điện tử, sự phỏng đoán ngày càng gia tăng: liệu Cục Dự trữ Liên bang cuối cùng có cắt giảm lãi suất vào tháng 9 không? Câu chuyện về thị trường bò dường như không thể cưỡng lại. Tuy nhiên, bên dưới bản hợp xướng lạc quan này là một ảo tưởng nguy hiểm—một ảo tưởng bỏ qua năm thực tế thuyết phục về nơi mà ý định thực sự của Fed nằm.

Thực tế thứ nhất: Pháo đài dữ liệu của Powell vẫn không thể xuyên thủng

Câu chuyện rằng áp lực từ Trump đã làm mềm quyết tâm của Cục Dự trữ Liên bang xứng đáng được xem xét nghiêm túc. Powell và bộ máy quyết định cốt lõi của ông vẫn kiên định, các thông báo gần đây làm rõ điều này: lạm phát cần bằng chứng rõ ràng về sự giảm sút, chứ không phải là sự cổ vũ của thị trường.

Sự phân biệt này quan trọng vô cùng. Sự nhiệt huyết phỏng đoán mới của cộng đồng tiền điện tử? Từ góc nhìn của Fed, nó chỉ là một rung động nhỏ—không phải là tín hiệu giảm phát mạnh mẽ đủ để biện minh cho việc đảo ngược chính sách. Cắt giảm lãi suất sớm sẽ giống như đổ nhiên liệu vào một đám cháy rừng; rủi ro làm bùng phát lại lạm phát vẫn quá cao.

Thực tế thứ hai: Ma lạm phát vẫn không chịu biến mất

Trong khi CPI chính đã nguội đi, thì sự kiên trì bướng bỉnh của lạm phát lõi kể một câu chuyện hoàn toàn khác. Giá dịch vụ và chi phí thuê nhà tiếp tục tăng với sức bền đáng kể—chính là những thành phần khiến các nhà hoạch định chính sách lo ngại nhất vì chúng phản ánh áp lực cầu thực sự chứ không phải là những bất thường trong chuỗi cung ứng.

Việc cắt giảm lãi suất sớm sẽ thực sự bơm oxy vào một nền kinh tế mà các nhà hoạch định chính sách vẫn cho là còn quá nóng. Điều này tạo ra một nghịch lý nguy hiểm: thị trường ngày càng định giá giảm lãi vào tháng 9, nhưng các điều kiện kinh tế cơ bản để biện minh cho động thái đó vẫn còn thiếu. Khi Fed chọn kiềm chế—như con sói trong sách chơi của họ gợi ý—ngành tiền điện tử có thể sẽ tiếp nhận cú sốc thất vọng đầu tiên.

Thực tế thứ ba: Thị trường lao động vẫn quá kiên cường

Thị trường lao động Mỹ không cho thấy dấu hiệu căng thẳng. Tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức có lợi cho lịch sử, tăng trưởng tiền lương tiếp tục tăng tốc—các chỉ số suy thoái bình thường sẽ kích hoạt hành động khẩn cấp của Fed thì rõ ràng là không có.

Điều quan trọng cần nhận thức là: Fed cắt giảm lãi suất để dập tắt các đám cháy, chứ không phải để ngăn chặn những đám cháy giả định. Động cơ của nền kinh tế có thể có dấu hiệu căng thẳng, nhưng nó không hề bị sặc sụa. Các nhà hoạch định chính sách không thấy cấp bách, và không có cấp bách nào thì đồng đô la sẽ càng siết chặt hơn nữa.

Thực tế thứ tư: Kỳ vọng thị trường đã tách rời khỏi các yếu tố cơ bản

Phố Wall đang định giá hơn 70% khả năng giảm lãi vào tháng 9; cộng đồng tiền điện tử theo sau như một đàn cừu bị thôi miên. Tuy nhiên, lịch sử nhiều lần chứng minh rằng hành động ưa thích của Fed là làm vỡ các kỳ vọng quá nóng—chứ không phải là xác nhận chúng.

Đây là mô hình cổ điển: tin đồn mua vào, bán ra khi có thực. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ theo đuổi câu chuyện cắt giảm lãi đang đi thẳng vào bẫy yêu thích của Fed. Con dao hai lưỡi cắt cả hai chiều, và lần này nó nhắm vào những người nhầm lẫn hy vọng với phân tích.

Thực tế thứ năm: Căng thẳng địa chính trị cấm đoán sự liều lĩnh

Trung Đông sôi sục với xung đột, nền kinh tế châu Âu thở hổn hển, các đồng tiền châu Á sụp đổ dưới áp lực—bối cảnh toàn cầu có thể không còn nguy hiểm hơn nữa. Cục Dự trữ Liên bang phải đi trên dây trong môi trường này.

Chính sách nới lỏng trong bối cảnh hệ thống mong manh như vậy sẽ gửi đi tín hiệu hoảng loạn, chứ không phải là sự tự tin. Fed không thể để lộ ra điều đó. Tốt hơn là duy trì ảo tưởng kiểm soát qua quyết tâm hawkish hơn là thừa nhận sự dễ tổn thương qua các biện pháp nới lỏng sớm.

Sơ đồ sinh tồn của con sói

1. Chống lại lòng tham ngắn hạn: Trong các chu kỳ co hẹp thanh khoản, bỏ lỡ các đợt phục hồi thỉnh thoảng tốt hơn là trở thành đạn dược cho thị trường bò. Chi phí sai lầm là lớn hơn rất nhiều.

2. Theo dõi hai ngưỡng quan trọng:

• Liệu PCE lõi có giảm xuống dưới 3% không? (Cái đinh trong quan tài lạm phát)
• Liệu tỷ lệ thất nghiệp có tăng trên 4% không? (Cái chém của guillotine kinh tế)

Các chỉ số này thực sự thúc đẩy hành vi của Fed; mọi thứ khác chỉ là sân khấu.

3. Giải mã các tín hiệu truyền thông của Fed:

• Phân tích biên bản cuộc họp FOMC để tìm các ngôn ngữ hawkish còn tồn tại
• Theo dõi các buổi xuất hiện công khai của các quan chức chủ chốt—thời điểm thường báo trước việc thử nghiệm chính sách
• Phân biệt giữa các bình luận chiến thuật và định vị chiến lược

4. Xây dựng các phòng hộ cho các sự kiện đen:

• Giữ 20% dự trữ tiền mặt (dự phòng tiền mặt)
• Cân nhắc các phái sinh Bitcoin giảm giá trước dự kiến biến động
• Cấu trúc các vị thế để tồn tại các đảo chiều mạnh, chứ không chỉ để bắt các đợt phục hồi

Phần kết luận cuối cùng

Khi thị trường đang say sưa đặt cược vào “cắt giảm lãi để cứu nền kinh tế,” con dao thường đang mài sắc trong bóng tối. Con sói không tự xưng mình; nó rình rập kiên nhẫn cho đến khi con mồi nghĩ rằng mình an toàn.

Liệu Fed có thực sự cắt giảm lãi suất vào tháng 9 không? Trừ khi dữ liệu kinh tế sụp đổ thảm khốc—một kịch bản có xác suất cực thấp—một hành động như vậy sẽ phá vỡ uy tín hawkish đã được xây dựng cẩn thận của họ. Đó chính xác là lý do tại sao điều đó sẽ không xảy ra.

Đối với các nhà tham gia tiền điện tử: hãy neo mình vào dữ liệu, chứ không phải khẩu hiệu. Thị trường sẽ thử thách niềm tin của bạn bằng các đợt phục hồi lừa dối và các đột phá giả. Giữ vững lập trường. Con sói luôn săn những ai sơ hở.