Bitcoin đang định hình lại tự chủ tài chính như thế nào ở các thị trường mới nổi: Vai trò ngày càng phát triển của IMF và hai chiến lược đối lập

Cuộc thi tài sản dự trữ toàn cầu: Bitcoin vs. SDR

Trong nhiều thập kỷ, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đã đóng vai trò là kiến trúc sư tài chính chính cho các quốc gia đang phát triển, hiện đang nắm giữ $173 tỷ đô la trong các khoản vay chưa thanh toán tại 86 quốc gia thông qua hệ thống Quyền rút vốn đặc biệt (SDR). Tuy nhiên, bức tranh đang thay đổi mạnh mẽ. Bitcoin, hiện có giá trị khoảng $87.72K mỗi đơn vị, đã nổi lên như một nơi lưu trữ giá trị thay thế thách thức trật tự tiền tệ truyền thống—không phải qua lời lẽ cách mạng, mà qua việc các quốc gia có chủ quyền thực tế chấp nhận.

Ảnh hưởng của IMF hoạt động thông qua một hệ thống quản trị được cấu trúc cẩn thận. Hoa Kỳ nắm giữ 16.49% quyền bỏ phiếu (thực chất là quyền phủ quyết), trong khi các quốc gia châu Âu lớn kiểm soát từ 3-5% mỗi nước. Tỷ lệ cổ phần 6.1% của Trung Quốc—được giành được qua các cải cách gần đây—cho thấy sự mất cân bằng quyền lực trong các tổ chức tài chính toàn cầu. Sự tập trung quyền kiểm soát này đã thúc đẩy một số quốc gia đang phát triển tìm kiếm các lựa chọn thay thế, đặc biệt là những quốc gia có nguồn tài nguyên thiên nhiên chưa khai thác.

Các con đường cạnh tranh: El Salvador tiếp cận thận trọng vs. Bhutan có lợi thế tài nguyên

Hai quốc gia thể hiện các chiến lược hoàn toàn khác nhau trong việc tận dụng Bitcoin trong khuôn khổ tài chính quốc tế hiện tại.

El Salvador đã gây chú ý vào tháng 6 năm 2021 khi Tổng thống Nayib Bukele công bố Bitcoin là tiền hợp pháp tại hội nghị Bitcoin Miami. Quốc gia này sau đó tích lũy 6.234,18 Bitcoin (khoảng $735 triệu) đô la và đàm phán một cơ chế vay mở rộng mới trị giá 1,4 tỷ đô la với IMF vào tháng 2 năm 2025. Tuy nhiên, mối quan hệ này khá phức tạp. Trong báo cáo đánh giá dài 209 trang của IMF phát hành vào tháng 3 năm 2025, từ “Bitcoin” xuất hiện 319 lần—đứng thứ hai sau các thuật ngữ “tài chính” chung chung.

Quan điểm của IMF là rõ ràng: tổ chức này đã đưa ra bảy khuyến nghị chính sách nhằm hạn chế việc chấp nhận Bitcoin, bao gồm thu hồi tư cách tiền hợp pháp, loại bỏ nghĩa vụ thanh toán bằng Bitcoin, và hạn chế đầu tư của chính phủ vào tài sản này. Đặc biệt, các điều kiện vay yêu cầu “khu vực công sẽ không tự nguyện tích trữ Bitcoin.” Tuy nhiên, El Salvador vẫn tiếp tục mua Bitcoin trong năm 2024, dù với tốc độ khiêm tốn là một đơn vị mỗi ngày—cho thấy chính phủ đã tìm ra các con đường thể chế để đáp ứng cả yêu cầu của IMF lẫn cam kết với Bitcoin.

Điều này thể hiện một cuộc cân bằng tinh tế: các quốc gia nhỏ cố gắng duy trì hợp tác với IMF trong khi khám phá các lựa chọn chủ quyền kinh tế thực sự.

Bhutan: Chuyển đổi tài nguyên thiên nhiên thành của cải kỹ thuật số

Bhutan cung cấp một mô hình hoàn toàn khác biệt. Thay vì mua Bitcoin trên thị trường mở, quốc gia Himalaya này đã chuyển đổi năng lực thủy điện dư thừa của mình thành tài sản kỹ thuật số thông qua các hoạt động khai thác chiến lược. Hiện tại, quốc gia này nắm giữ 11.611 Bitcoin (được định giá gần 1,4 tỷ đô la)—tương đương 42% GDP 3,3 tỷ đô của họ.

Cách tiếp cận này mang lại lợi thế đáng kể. Khác với El Salvador, Bhutan đã tránh khỏi sự dính líu của IMF hoàn toàn, giảm phụ thuộc vào tài chính bên ngoài cho phát triển nội địa. Doanh thu từ khai thác Bitcoin đã tài trợ cho các dự án hạ tầng, tăng lương khu vực công thêm 50% được công bố vào năm 2023, và thúc đẩy các sáng kiến tham vọng như khu kinh tế đặc biệt “Thành phố Chánh niệm”—kết hợp các nguyên tắc Phật giáo với phát triển bền vững và hạ tầng thủy điện.

Ngân hàng Thế giới, tổ chức cung cấp một số hỗ trợ cho Bhutan, đã bày tỏ ít quan ngại về hoạt động Bitcoin (chỉ đề cập đến tài sản này ba lần trong báo cáo quốc gia dài 125 trang), so với sự tập trung quá mức của IMF.

Lợi thế cấu trúc: Tại sao tài nguyên thiên nhiên lại quan trọng

Paraguay và Lào cùng với Bhutan là các quốc gia có năng lực thủy điện dư thừa. Truyền thống, các quốc gia này xuất khẩu điện dư thừa sang các nước nhập khẩu với điều kiện không thuận lợi, trao quyền đàm phán quá mức cho các quốc gia mua. Khai thác Bitcoin đảo ngược động thái này: năng lượng dư thừa trực tiếp chuyển đổi thành tài sản kỹ thuật số có thể giao dịch toàn cầu mà không cần trung gian.

So sánh, tổng bảng cân đối của IMF ($173 tỷ đô trong các khoản vay) giờ đây gần như tương đương với vốn hóa thị trường của một thực thể thương mại đơn lẻ (phạm vi định giá của MicroStrategy), trong khi toàn bộ hệ sinh thái Bitcoin chiếm gấp 16 lần kích thước này. Toán học của các tổ chức đã thay đổi.

Bối cảnh lịch sử: Tại sao sự hoài nghi của các tổ chức vẫn sâu sắc

Hiểu được sự cảnh giác của các nhà ủng hộ Bitcoin đối với IMF cần có bối cảnh. Cuốn sách “Confessions of an Economic Hit Man” của John Perkins xuất bản năm 2004 mô tả các thập kỷ IMF và Ngân hàng Thế giới tham gia định hình kết quả địa chính trị thông qua các khoản vay có điều kiện. Khung khổ này vẫn giữ nguyên: các khoản vay đi kèm các điều khoản yêu cầu các quốc gia vay mượn nhượng quyền kiểm soát các tài sản chiến lược hoặc thay đổi chính sách nội bộ—thường đi ngược lại lợi ích quốc gia.

Vào tháng 5 năm 2011, Giám đốc điều hành IMF Dominique Strauss-Kahn từ chức giữa scandal, được thay thế bởi Christine Lagarde (hiện là Chủ tịch Ngân hàng Trung ương châu Âu). Lagarde vẫn duy trì lập trường phản đối việc chấp nhận Bitcoin, trực tiếp can thiệp để ngăn Ngân hàng Trung ương Czech đưa Bitcoin vào dự trữ chính thức vào tháng 1 năm 2025, tuyên bố “Bitcoin sẽ không vào dự trữ của bất kỳ ngân hàng trung ương nào.”

Các vị trí của tổ chức này phản ánh các cam kết tư tưởng sâu sắc hơn: các kiến trúc tài chính truyền thống phụ thuộc vào việc duy trì kiểm soát hệ thống tiền tệ. Bitcoin—theo thiết kế—loại bỏ cơ chế kiểm soát đó.

Các kết quả khác biệt

El Salvador theo đuổi chiến lược lai: chấp nhận các khoản vay của IMF trong khi duy trì cam kết với Bitcoin thông qua các cấu trúc mà IMF khó có thể thách thức. Cách tiếp cận này mang lại một số lợi ích về tự chủ nhưng vẫn duy trì các mối quan hệ phụ thuộc.

Bhutan đã đạt được độc lập thực sự thông qua chuyển đổi tài nguyên—tạo ra đủ vốn để phát triển mà không cần vay bên ngoài, duy trì tự chủ chính sách, và theo đuổi các mô hình phát triển (như các chỉ số Hạnh phúc Quốc gia Gộp) mâu thuẫn với các mô hình tăng trưởng phương Tây.

Kết quả thực tế: các thị trường mới nổi hiện có nhiều con đường để huy động vốn phát triển. Các khoản đầu tư hạ tầng của Trung Quốc đã thay thế vị thế thống trị của IMF/Ngân hàng Thế giới trong lĩnh vực này. Doanh thu khai thác Bitcoin bổ sung một lựa chọn thứ ba hoàn toàn ngoài các khuôn khổ tổ chức truyền thống.

Tiếp theo là gì

Nếu giá trị của Bitcoin tiếp tục tăng trưởng và quản trị vẫn thận trọng, các quốc gia như Bhutan có thể trở thành mẫu mực cho việc tạo ra của cải chủ quyền trong thế kỷ 21. “Vương quốc của Rồng Sấm” đang có khả năng chuyển đổi từ nền kinh tế phụ thuộc viện trợ thành mô hình phát triển dựa trên kỹ thuật số—đồng thời giữ gìn chủ quyền văn hóa và nguyên tắc môi trường.

Sự chuyển đổi này không chỉ đơn thuần là việc chấp nhận tiền tệ. Nó phản ánh sự tổ chức lại căn bản về cách các quốc gia đang phát triển tiếp cận vốn, xây dựng độc lập, và đàm phán trong các hệ thống tài chính toàn cầu. Những phản đối dài dòng của IMF đối với chính sách Bitcoin của El Salvador—319 lần đề cập trong 209 trang—có thể vô tình gửi đi tín hiệu về sự lo ngại của tổ chức này đối với quá trình chuyển đổi này.

Trật tự tài chính đã tập trung quyền lực suốt 80 năm đang đối mặt với các lựa chọn thực sự lần đầu tiên.