Bài phát biểu của Powell tại Jackson Hole thiết lập tiền đề cho sự biến động của đồng đô la và tài sản

Sự Bình Tĩnh Kỹ Thuật Trước Cơn Bão

EUR/USD hiện đang thể hiện một bức tranh về sự do dự của thị trường. Giao dịch quanh mức 1.168, cặp tiền này chỉ thấp hơn 14 điểm so với mức kháng cự quan trọng ngày 1 tháng 7 tại 1.182. Trên bề mặt, các chỉ số động lượng cho thấy sự cân bằng: RSI dao động quanh mức 50 phản ánh trung lập, trong khi MACD phẳng lặng cho thấy cả người mua lẫn người bán đều chưa chiếm ưu thế. Tuy nhiên, sự cân bằng kỹ thuật này che giấu những căng thẳng tiềm ẩn bên dưới. Một yếu tố kích hoạt duy nhất—bài phát biểu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell—có thể phá vỡ sự cân bằng mong manh này.

Từ đầu năm đến nay, EUR/USD đã tăng 13%, được hỗ trợ bởi kỳ vọng nới lỏng chính sách tiền tệ của Mỹ. Tuy nhiên, đà tăng vẫn bị giới hạn, chờ đợi xác nhận hướng đi. Tâm lý rõ ràng: các nhà giao dịch cảm nhận sự chuyển động sắp tới, nhưng sự không chắc chắn về hướng đi khiến các vị thế vẫn thận trọng.

Khi Powell Nói Chuyện: Hai Con Đường Khác Biệt

Vào thứ Sáu lúc 14:00 GMT, Powell sẽ phát biểu tại Hội nghị Chính sách Kinh tế Jackson Hole (21-23 tháng 8, 2025), một sự kiện mà thị trường xem như dự báo chính sách. Quyết định tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang sẽ đến vào ngày 17 tháng 9, và mức độ quan trọng là rất lớn.

Thị trường hiện định giá xác suất 83% cho việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống còn 4.25%—một mức giảm đáng kể so với kỳ vọng 94% chỉ bảy ngày trước đó. Sự dao động này phản ánh sự gia tăng không chắc chắn về khả năng của Fed trong việc duy trì chính sách nới lỏng tiền tệ.

Kịch bản Dovish: Một bài phát biểu của Powell nhấn mạnh việc lạm phát dịu đi và thị trường lao động hạ nhiệt có thể kích hoạt hành động ngay lập tức. EUR/USD có khả năng vượt qua mức 1.182, hướng tới mức tâm lý 1.2. Từ đó, đỉnh cao tháng 5 năm 2021 tại 1.227 trở thành mục tiêu, với đỉnh tháng 1 năm 2021 tại 1.235 trong tầm tay. Lãi suất thấp hơn làm giảm lợi nhuận từ đồng đô la, đẩy vốn chuyển hướng sang các tài sản rủi ro hơn—cổ phiếu, tiền điện tử và các đồng tiền không phải USD.

Kịch bản Hawkish: Nếu Powell phát đi tín hiệu kiên nhẫn và nhấn mạnh các rủi ro địa chính trị hoặc lạm phát, đồng đô la sẽ lấy lại sức mạnh. EUR/USD giảm xuống dưới 1.16, có thể kéo dài đến mức hỗ trợ 1.14. Kỹ thuật giảm sâu hơn nữa, với 1.10 thể hiện một kịch bản giảm mạnh hơn. Các nhà giao dịch đang giữ vị thế mua euro có lợi nhuận sẽ đối mặt với áp lực chốt lời.

Các Chủ Đề Kinh Tế Vĩ Mô Đằng Sau Chuyển Động

Ba yếu tố ảnh hưởng đến quyết định của Powell. Chính sách thương mại vẫn còn linh hoạt, với sự không chắc chắn về thuế quan liên quan đến châu Âu, Nhật Bản và Trung Quốc gây gián đoạn chuỗi cung ứng. Các căng thẳng địa chính trị—bao gồm đàm phán giữa Mỹ và Nga về Ukraine—thêm vào sự không dự đoán được của tâm lý rủi ro. Trong khi đó, thị trường lao động cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt: dữ liệu việc làm phi nông nghiệp mới nhất cho thấy sự chậm lại trong tuyển dụng và tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ, điều này ủng hộ các lập luận cắt giảm lãi suất.

Những chủ đề vĩ mô này không tồn tại độc lập. Chi tiêu quân sự tăng cao ở EU và các thay đổi trong chuỗi cung ứng do thuế quan gây ra đã từng hỗ trợ đồng euro, nhưng con đường chính sách của Fed cuối cùng mới là yếu tố quyết định quỹ đạo của cặp tiền tệ. Bình luận của Powell về các yếu tố này sẽ định hướng kỳ vọng về lãi suất cho phần còn lại của năm 2025.

Tiền Đề Lịch Sử: Ảnh Hưởng của Powell Đến Thị Trường

Lời nói của chủ tịch Fed mang ảnh hưởng lớn. Vào ngày 26 tháng 8 năm 2022, các bình luận hawkish đã kích hoạt đà tăng của đồng đô la và bán tháo S&P 500. Đến ngày 23 tháng 8 năm 2024: các phát biểu dovish đã kích hoạt đà tăng của thị trường chứng khoán và sự yếu đi chung của đồng đô la. Không phải lúc nào cũng lặp lại, nhưng mô hình này thể hiện khả năng biến động khi Powell phát biểu.

Cấu Trúc Rủi Ro

Điều kiện hiện tại thuận lợi cho các biến động mạnh:

• Phạm vi kỹ thuật hẹp: EUR/USD dao động trong phạm vi hạn chế, RSI ở mức 50 ít cho thấy quá mua hoặc quá bán
• Rủi ro đòn bẩy: Giao dịch EUR/USD thường liên quan đến đòn bẩy, làm tăng các biến động nhỏ thành các dao động lợi nhuận/lỗ lớn
• Dễ bị tổn thương vị thế: Các vị thế mua euro tích lũy trong suốt đợt tăng giá năm 2025 có thể bị chốt lời đột ngột nếu đồng đô la tăng mạnh bất ngờ
• Rõ ràng về yếu tố kích hoạt vĩ mô: Khác với các thiết lập mơ hồ, bài phát biểu của Powell là một sự kiện đã biết rõ, nhưng hướng đi còn chưa rõ ràng

Chuẩn Bị Cho Ảnh Hưởng

Các nhà giao dịch nên theo dõi ba vùng: vượt qua 1.182 sẽ kích hoạt kịch bản tăng giá hướng tới 1.2 và xa hơn, trong khi giảm xuống dưới 1.16 báo hiệu kịch bản giảm giá hướng tới 1.14. Phạm vi 1.168-1.182 đã trở thành một “nồi áp suất”—khi áp lực thoát ra, sẽ không dễ quay trở lại nhanh chóng.

Sự biến động có khả năng tăng vọt ngay sau bài phát biểu của Powell lúc 14:00 GMT. Phản ứng của các tài sản khác—đặc biệt là trong tiền điện tử, cổ phiếu và vàng—sẽ củng cố hoặc phản bác chuyển động của đồng tiền, xác nhận xu hướng tâm lý chung. Bài phát biểu tại Jackson Hole có thể sẽ xác lập tông cho các thị trường toàn cầu đến cuối năm 2025.