Danh mục Đầu tư Ngắn hạn Đa token của Abraxas Capital đối mặt với khoản rút vốn 190 triệu USD, tuy nhiên, lợi nhuận từ tỷ lệ tài trợ cung cấp lớp đệm

Nhà phân tích on-chain lookonchain đã phát hiện ra các khoản lỗ chưa thực hiện đáng kể trên hai tài khoản giao dịch của Abraxas Capital, tiết lộ một bức tranh phòng hộ phức tạp vượt ra ngoài các khoản lỗ tiêu đề. Các vị thế của quỹ bao gồm ETH, BTC, SOL, HYPE và SUI, tích lũy hơn 190 triệu USD lỗ giấy—một con số đáng kể đòi hỏi phải xem xét kỹ hơn chiến lược nền tảng.

Phân tích chi tiết các vị thế

Phần tiếp xúc nặng nhất tập trung vào Ethereum, nơi Abraxas Capital duy trì 113.819 ETH ở vị thế short ( hiện trị giá khoảng 332 triệu USD tại mức giá 2.93K USD mỗi token). Các vị thế short ETH này đã chiếm hơn 144 triệu USD lỗ chưa thực hiện, chiếm phần lớn trong khoản giảm giá của danh mục. Ngoài Ethereum, quỹ còn giữ các vị thế short đáng kể trên Bitcoin, Solana, Hyperliquid và Sui, mỗi cái góp phần vào tổng số âm 190 triệu USD.

Bối cảnh phòng hộ định hình lại câu chuyện

Các nghiên cứu trước đây từ lookonchain cho thấy các vị thế short này không nên được hiểu đơn lẻ như các cược theo hướng thị trường. Thay vào đó, chúng hoạt động như các tài khoản phòng hộ spot—một chiến lược phòng thủ phổ biến do các quỹ phòng hộ và nhà tạo lập thị trường triển khai để bảo vệ các khoản nắm giữ tài sản cơ sở. Trong các đợt giảm giá của thị trường, cấu trúc này đã tạo ra lợi nhuận chưa thực hiện đáng kể, bù đắp cho các khoản lỗ trong giai đoạn phục hồi. Động thái này thay đổi cách các nhà đầu tư nên đánh giá khoản lỗ 190 triệu USD rõ ràng: đó là bảo hiểm danh mục chứ không phải một cược theo hướng thị trường bị thua lỗ trần trụi.

Chênh lệch lãi suất vay mượn làm giảm thiểu thiệt hại

Trong khi các khoản lỗ chưa thực hiện chiếm ưu thế trong cuộc thảo luận, một nguồn thu nhập thường bị bỏ qua lại hỗ trợ bức tranh rủi ro. Abraxas Capital đã tích lũy hơn 28 triệu USD từ thu nhập lãi vay từ các vị thế short này—một khoản bù đắp có ý nghĩa phản ánh lợi thế cấu trúc của việc short trong một thị trường nơi chi phí vay vẫn còn cao. Khoản thu 28 triệu USD này đại diện cho lợi nhuận thực đã được ghi nhận, phần nào bù đắp cho các khoản lỗ giấy, qua đó giảm thiểu thiệt hại ròng đối với hiệu suất danh mục.

Ý nghĩa đối với các nhà tham gia thị trường

Con số lỗ chưa thực hiện 190 triệu USD, dù gây ấn tượng về mặt tuyệt đối, chỉ kể một nửa câu chuyện khi đặt trong bối cảnh chiến lược phòng hộ. Kết hợp với 28 triệu USD thu nhập từ lãi vay và các khoản lợi nhuận tiềm năng từ vị thế spot trong các đợt giảm giá, chiến lược của Abraxas Capital thể hiện quản lý rủi ro tinh vi hơn là vị thế liều lĩnh. Đối với các nhà theo dõi hoạt động của cá mập và vị thế của các tổ chức, tình hình này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc hiểu rõ ý định của đối tác trước khi đưa ra phán xét về lợi nhuận của tài khoản.