Cắt giảm lãi suất tháng 9: Thật sự lịch sử cho chúng ta biết gì về bước đi tiếp theo của thị trường

Việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 9 không chỉ là một điều chỉnh chính sách khác—nó đã trở thành câu hỏi trung tâm chi phối các cuộc trò chuyện trên thị trường hiện nay. Với xác suất đứng ở mức 83,6% theo dữ liệu FedWatch, mọi người đều đặt câu hỏi giống nhau: điều này có nghĩa là crypto và cổ phiếu sẽ tăng cao hơn?

Dưới đây là sự thật không thoải mái mà không ai muốn nghe: lịch sử nói rằng “có thể đúng,” nhưng cũng “không nhất thiết.” Trong 34 năm qua, Fed đã cắt giảm lãi suất năm lần lớn, và mỗi chu kỳ diễn ra hoàn toàn khác nhau. Việc cắt giảm lãi suất không phải là những nút bấm ma thuật tự động in tiền vào các tài sản rủi ro. Đôi khi chúng cứu vãn một nền kinh tế đang chìm trong nước. Đôi khi chúng chỉ là biện pháp phòng ngừa. Và đôi khi, chúng không thể ngăn chặn hoàn toàn một cuộc sụp đổ.

Hai mặt của việc cắt giảm lãi suất: Phòng ngừa vs. Chế độ khủng hoảng

Nếu bạn vẽ sơ đồ tất cả các chu kỳ nới lỏng chính của Fed kể từ 1990, một mô hình rõ ràng sẽ xuất hiện. Thực ra chỉ có hai loại:

Cắt giảm phòng ngừa (1990, 1995, 2019) xảy ra khi nền kinh tế đang chậm lại nhưng chưa hoàn toàn đình trệ. Fed nhận thấy rắc rối phía trước và hành động sớm. Những lần này thường có hiệu quả—chúng làm mới lại tăng trưởng và khả năng chấp nhận rủi ro.

Cắt giảm khẩn cấp (2001, 2008) xảy ra sau khi các cuộc sụp đổ thảm khốc đã xảy ra. Fed cắt giảm lãi suất một cách quyết liệt, nhưng thiệt hại đã xảy ra. Thị trường vẫn giảm từ 12%-56% trong các giai đoạn này vì bạn không thể thoát khỏi một sự sụp đổ cấu trúc chỉ bằng cách cắt lãi suất.

Việc cắt giảm vào tháng 9 chúng ta đối mặt? Có vẻ như là vùng phòng ngừa. Thị trường lao động cho thấy yếu kém, thuế quan và địa chính trị tạo ra sự không chắc chắn, nhưng lạm phát đang hạ nhiệt. Đó là lý do tại sao Bitcoin ($87.65K hiện tại, 54.95% thị phần) và cổ phiếu Mỹ đã đạt mức cao kỷ lục trong năm nay. Nền kinh tế không đang chết—nó chỉ đang được cấp cứu trước khi cần chăm sóc đặc biệt.

Tại sao 1995 và 2019 lại quan trọng hơn bạn nghĩ

Trong giai đoạn 1995-1996, Fed cắt giảm lãi suất để ngăn chặn suy thoái trong khi nền kinh tế thực sự tăng trưởng ở mức 2.68% GDP. Thời điểm thông minh. S&P 500 phản ứng bằng một đợt tăng 124.7% trong ba năm tới.

So sánh với 2001-2003, khi các đợt cắt giảm 500 điểm cơ sở lớn không thể ngăn S&P 500 giảm 13.4%. Tại sao? Bởi vì bong bóng internet đã vỡ rồi. Việc cắt giảm lãi suất không thể sửa chữa một mô hình kinh doanh bị hỏng.

Bài học rút ra: thời điểm quan trọng hơn quy mô của đợt cắt giảm.

Chuyển động tháng 9 xảy ra trước khủng hoảng, không phải sau đó. Đó là sự khác biệt về cấu trúc có thể thực sự duy trì một đợt tăng giá.

Lợi thế đặc thù của Crypto: Một hệ sinh thái khác ngày nay

Nếu so sánh cơn sốt ICO năm 2017 với bùng nổ DeFi năm 2021 và những gì đang diễn ra bây giờ, hạ tầng đã trưởng thành rõ rệt.

Năm 2017, hầu hết các altcoin đều về zero sau khi bong bóng vỡ. Nhưng năm 2021 thì khác—không chỉ vì các dự án tốt hơn (dù một số), mà còn vì câu chuyện rộng hơn: các giao thức DeFi như Uniswap và Aave đã khóa giá trị thực, NFT tạo ra các loại tài sản mới, và các chuỗi công khai mới như Solana (hiện tại ở mức $122.45) đã trở thành các lựa chọn thay thế thực sự cho Ethereum.

Ngày nay, Ethereum ($2.93K) không chỉ là một trò chơi đầu cơ. Nó nằm ở trung tâm của ba câu chuyện mạnh mẽ: stablecoin cuối cùng đã vào các khuôn khổ tuân thủ, token hóa tài sản thực (RWA) nhận được sự hậu thuẫn của các tổ chức, và quản lý quỹ bằng tài sản kỹ thuật số trở thành tiêu chuẩn doanh nghiệp. MicroStrategy và các công ty khác đang chứng minh rằng đây không phải hoạt động ngoại vi—đây là cấu trúc.

Lần này, các altcoin sẽ không cùng nhau bay cao. Các quỹ đã bắt đầu phân kỳ. Thị phần BTC giảm từ 65% vào tháng 5 xuống còn 59% vào tháng 8. Tổng vốn hóa thị trường altcoin đạt 1,4 nghìn tỷ đô la (tăng hơn 50% kể từ đầu tháng 7). ETH đang thu hút dòng tiền tìm kiếm các trường hợp sử dụng thực sự và tính hợp pháp của tổ chức.

“Ngòi nổ” thực sự: 7,2 nghìn tỷ đô la trong vốn chờ đợi

Điều ít được chú ý là: các quỹ thị trường tiền tệ của Mỹ đang nắm giữ kỷ lục 7,2 nghìn tỷ đô la. Đó không phải trong cổ phiếu, crypto hay trái phiếu—mà bị mắc kẹt trong các phương tiện an toàn sinh lợi thấp.

Khi việc cắt giảm lãi suất thực sự có hiệu lực, lợi tức đó trở thành rác rưởi. Lịch sử cho thấy, khi dòng chảy rút khỏi quỹ thị trường tiền tệ tăng đột biến, các tài sản rủi ro bùng nổ tăng giá. Đó không phải là đầu cơ—đó là cơ chế dòng vốn thuần túy.

Hãy nghĩ xem điều gì xảy ra khi chỉ 1-2% trong số 7,2 nghìn tỷ đô la đó quyết định rằng cổ phiếu và crypto trông hấp dẫn hơn lợi suất 5% của quỹ thị trường tiền tệ. Đó là 70-140 tỷ đô la nhiên liệu mới đang tìm kiếm lợi nhuận.

Kích thước hiện tại của thị trường crypto có nghĩa là vốn thực sự quan trọng ở đây, khác với năm 2008 khi ngay cả việc cắt giảm lãi suất về 0 cũng không thể vượt qua sự sụp đổ của hệ thống tài chính.

Điều gì làm cho thị trường tăng trưởng này khác (Và tại sao điều đó lại quan trọng)

Thời kỳ “hàng trăm đồng coin bay cùng nhau” đã chết. Năm 2017, hầu hết các dự án có whitepaper đều được tài trợ. Bây giờ? Các nhà đầu tư cực kỳ chọn lọc. Dòng vốn chảy vào các dự án có khả năng tạo ra tiền mặt thực, có lộ trình tuân thủ hoặc có lợi thế câu chuyện. Các tài sản dài hạn không có nền tảng đang bị phá hủy—điều này thực sự cho thấy thị trường này trưởng thành hơn, không kém.

Bitcoin ở mức $87.65K kiểm soát 54.95% vốn hóa thị trường crypto, nhưng hành động thực sự nằm ở Ethereum và các hệ sinh thái alt đặc thù mang lại điều gì đó khác biệt. Đó không phải là dấu hiệu của hỗn loạn—đó là bằng chứng của sự tinh vi của thị trường.

Nhưng đây là rủi ro: nếu các tổ chức hoặc các quỹ dự án lớn đột nhiên bán ra, đòn bẩy trong các giao thức DeFi có thể tạo ra các vụ thanh lý dây chuyền. Thị trường này đã trở nên chuyên nghiệp hơn, nhưng cũng liên kết chặt chẽ hơn. Các cú sốc vĩ mô (gia tăng thuế quan, các xung đột địa chính trị) có thể dễ dàng kích hoạt các đợt điều chỉnh mạnh.

Kết luận: Tăng trưởng có cấu trúc, không phải là bơm thổi ngẫu nhiên

Liệu việc cắt giảm lãi suất tháng 9 có kích hoạt đợt tăng thị trường không? Lịch sử cho thấy có. Nhưng không phải vì cắt giảm lãi suất là ma thuật—mà vì chúng đến đúng thời điểm nền kinh tế đang chuyển đổi, vốn dồi dào, và crypto cuối cùng có các lối đi hợp pháp cho các tổ chức.

Đây không phải là cuộc chiến chống khủng hoảng năm 2008 (hoặc là đầu cơ thanh khoản thuần túy năm 2017). Đó là môi trường nới lỏng phòng ngừa của 2019 gặp hệ sinh thái câu chuyện đa tuyến của 2021, nhưng với tiến bộ thực sự về quy định và chấp nhận của doanh nghiệp.

Hãy chọn điểm vào đúng chỗ. Những ngày “bắn phá và cầu nguyện” đã qua. Những dự án thành công sẽ là những dự án giải quyết các vấn đề thực sự hoặc hưởng lợi từ dòng chảy chấp nhận của các tổ chức. Mọi thứ khác sẽ bị bỏ lại phía sau.

Việc cắt giảm tháng 9 đang đến gần. Câu hỏi không phải là thị trường có tăng hay không—mà là phần nào sẽ tăng, và liệu bạn có đang ở trong đó hay không.