Sự ảo tưởng sụp đổ: Tại sao hy vọng cắt giảm lãi suất tháng 9 lại đối mặt với thực tế "Thành phố Sói"

Thị trường tiền điện tử đang sục sôi với sự lạc quan về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất vào tháng 9 tới. Nhưng dưới bề mặt của niềm vui này là một câu chuyện sai lệch về mặt cơ bản—một câu chuyện bỏ qua dữ liệu, đánh giá sai lập trường thực sự của Powell, và lặp lại mô hình “mua tin đồn, bán sự kiện” đã khiến vô số nhà giao dịch mất tiền trước đó.

Hãy để tôi phân tích năm lý do cấu trúc vì sao “đợt tăng giá do cắt giảm lãi suất” lại dựa trên cát.

Bất ổn toàn cầu đòi hỏi sự thận trọng, không phải nới lỏng

Cục Dự trữ Liên bang không hoạt động trong một môi trường trống rỗng. Các căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông, trì trệ kinh tế châu Âu, và biến động tiền tệ ở châu Á tạo ra một bối cảnh mong manh cho chính sách tiền tệ. Khi kiến trúc tài chính toàn cầu bất ổn, các ngân hàng trung ương thường duy trì tư thế phòng thủ hơn là chuyển hướng sang kích thích.

Tính toán ngầm của Fed rõ ràng: nới lỏng chính sách trong bối cảnh bất ổn địa chính trị có thể làm tăng dòng chảy vốn ra và lây lan khủng hoảng sang các thị trường mới nổi. Đây mới là giới hạn thực sự cho sự linh hoạt của Powell—không phải là sự cổ vũ trong nước cho việc cắt giảm lãi suất, mà là lo ngại về ổn định tài chính quốc tế.

Bức tranh việc làm không hỗ trợ các đợt cắt khẩn cấp

Mức thất nghiệp của Mỹ gần mức thấp lịch sử. Tăng trưởng tiền lương vẫn mạnh mẽ. Các yêu cầu trợ cấp thất nghiệp không báo hiệu dấu hiệu suy thoái. Đây chính xác là điều trái ngược với điều kiện đã từng kích hoạt các đợt cắt giảm lãi suất mạnh mẽ trong quá khứ.

Fed cắt giảm lãi suất khi nền kinh tế cần cứu trợ. Hiện tại, dữ liệu thị trường lao động cho thấy sự sống động của nền kinh tế, không phải là dấu hiệu khủng hoảng. Thông điệp của Powell nhất quán: chúng tôi không cắt giảm lãi suất vì thị trường yêu cầu lịch sự; chúng tôi cắt khi dữ liệu yêu cầu. Các chỉ số việc làm hiện tại đơn giản là chưa đạt đến ngưỡng đó.

Lạm phát cốt lõi: Chỉ số thực sự quyết định chính sách

Đúng vậy, CPI tổng thể đã hạ nhiệt. Nhưng lạm phát cốt lõi—loại bỏ giá năng lượng và thực phẩm biến động—vẫn duy trì trên 3%. Giá dịch vụ và tiền thuê nhà tiếp tục chống lại áp lực giảm. Đây là chỉ số lạm phát mà Fed theo dõi sát sao nhất, và nó chưa ở mức an toàn để Powell có thể lý do cắt giảm lãi suất.

Điều gây ra sự khác biệt quan trọng là: cộng đồng tiền điện tử ăn mừng bất kỳ kết quả CPI nào vượt dự kiến như một tín hiệu ôn hòa. Trong khi đó, Powell nhìn vào PCE cốt lõi vẫn quanh mức mục tiêu và thấy nhiệm vụ của con chim săn mồi vẫn còn nguyên vẹn. Đây là hai cuộc trò chuyện khác nhau về cùng một nền kinh tế.

Sự kiểm soát chặt chẽ của Powell vẫn chưa lỏng lẻo

Dù Trump công khai kêu gọi cắt giảm lãi suất, Powell vẫn giữ vững quyền kiểm soát quyết định của Fed. Ngôn ngữ gần đây của ông luôn mạnh mẽ: dựa trên dữ liệu, không dựa trên cảm xúc. Thông điệp chính từ các cuộc họp gần đây? “Chúng tôi cần bằng chứng về tiến trình bền vững của lạm phát trước khi xem xét nới lỏng.”

Đây không phải là ngôn ngữ ôn hòa giả vờ như trung lập. Đây là tín hiệu có chủ ý rằng Powell chưa thay đổi khung tư duy của mình. Một báo cáo việc làm tích cực hoặc CPI ổn định sẽ không đủ để thay đổi điều đó. Chủ tịch Fed hiểu rằng uy tín của ông phụ thuộc vào việc duy trì niềm tin khi thị trường gây áp lực—việc cắt giảm ngay bây giờ sẽ phá hủy uy tín hawkish mà ông đã xây dựng trong ba năm.

Mong đợi của thị trường đã tách rời khỏi thực tế

Các mô hình của Phố Wall hiện định giá xác suất hơn 70% cho việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Thị trường tiền điện tử cũng theo đó, đẩy giá lên dựa trên giả định rằng các đợt cắt giảm đã “được định giá sẵn”. Nhưng thực tế là: các nhà giao dịch bán lẻ đang đồng loạt đặt cược trước một quyết định của Fed có thể không bao giờ xảy ra, dẫn đến chuỗi thanh lý chính xác như đã xảy ra trong các chu kỳ trước.

Đây là mô hình luôn xảy ra trước các đợt giảm mạnh—khi đồng thuận trở nên quá thoải mái, khi “mọi người đều biết” về một sự chuyển hướng chính sách, thực tế thường lại trái ngược. Những nhà giao dịch bị thiệt hại không phải là những người bỏ lỡ đợt tăng giá; họ là những người giữ vị thế trong thất vọng.

Chiến lược thực sự cho các nhà tham gia crypto

Nếu bạn đang điều hướng trong môi trường này, hãy bỏ qua câu chuyện rằng cắt giảm lãi suất là điều tất yếu:

Thứ nhất, nhận thức rằng điều kiện thanh khoản quan trọng hơn thời điểm cắt giảm lãi suất. Bảng cân đối của Fed, các hoạt động repo ngược, và dữ liệu thực về cung tiền mới là những yếu tố dự báo chính xác hơn là các bình luận của thành viên ủy ban.

Thứ hai, theo dõi các dấu hiệu thực sự của lạm phát. Xem liệu PCE cốt lõi có thể thực sự giảm xuống dưới 3% mà không làm suy yếu nền kinh tế hay không. Đây mới là điểm chuyển đổi thực sự cho việc nới lỏng của Fed, chứ không phải là mong muốn của thị trường.

Thứ ba, chuẩn bị cho sự biến động quanh quyết định tháng 9. Dù cắt giảm hay không, phản ứng sẽ rất dữ dội. Kích thước vị thế và các lệnh dừng lỗ trở nên quan trọng hơn các dự đoán xu hướng.

Thứ tư, duy trì dự trữ tiền mặt. Trong các chu kỳ thắt chặt, bỏ lỡ một đợt tăng 10% luôn tốt hơn là bị mắc kẹt trong chuỗi thanh lý 40%. Phân bổ tiền mặt nên duy trì ở mức cao cho đến khi chế độ cơ bản thực sự thay đổi.

Phần khó nhất khi giao dịch crypto trong bối cảnh bất ổn vĩ mô không phải là dự đoán Fed—mà là giữ khiêm tốn về những điều bạn chưa biết. Khi toàn bộ thị trường tập trung vào một kết quả duy nhất, vị thế trái chiều thường chiến thắng. Hiện tại, “thành phố sói” của kỳ vọng cắt giảm lãi suất đang đông đúc. Tiền thật nằm ở phía bên kia của giao dịch đông đúc đó.

Kết luận: Xác suất xảy ra cắt giảm lãi suất tháng 9 có tồn tại, nhưng thấp hơn so với dự báo của thị trường hiện tại. Và khi thực tế làm thất vọng những kỳ vọng quá mức, đợt giảm sẽ diễn ra nhanh chóng và không khoan nhượng. Những người chuẩn bị ngay bây giờ sẽ either bắt kịp đợt phục hồi hoặc ít nhất tránh được đợt bán tháo hàng loạt.