Khi Phố Wall Gặp Ethereum: Bên Trong Đầu Tư $3 Tỷ của Bitmine vào "Thời điểm 2017" của ETH

Cuộc Đua Kho Bổng của Quỹ Ethereum: Tại Sao Phố Wall Đang Di Chuyển Nhanh Chóng

Trong chưa đầy bốn tuần, Bitmine đã tích lũy 833.000 Ethereum—gần 1% tổng cung—làm cho nó trở thành công ty quỹ Ethereum niêm yết công khai lớn nhất thế giới. Nhịp độ mua lại này phản ánh chiến lược của các tổ chức đã thành công với MicroStrategy và Bitcoin, nhưng có một điểm khác biệt quan trọng: tốc độ. Theo Tom Lee, người sáng lập Bitmine và một nhà đầu tư lão luyện của Phố Wall về tài sản kỹ thuật số, công ty đang mua Ethereum với tốc độ gấp 12 lần so với MicroStrategy tích lũy Bitcoin.

Hiện Ethereum giao dịch quanh mức $2.93K, đứng trước ngã rẽ mà Lee tin rằng phản ánh vị trí của Bitcoin trước đợt tăng giá năm 2017. Lúc đó, Bitcoin giao dịch gần $1,000 trước khi bùng nổ mạnh mẽ. Sự so sánh này không phải ngẫu nhiên—đây là chiến lược có chủ đích. Nhiều công ty (ConsenSys, SharpLink Gaming) đã triển khai chiến lược quỹ Ethereum chỉ trong vài ngày sau khi Bitmine công bố, cho thấy sự tin tưởng của các tổ chức đang hình thành rõ ràng quanh ETH như một loại tài sản vĩ mô.

Chiến lược Cơ sở hạ tầng: Tại Sao Ethereum Khác Biệt Với Bitcoin

Chiến lược quỹ Ethereum vượt ra ngoài việc tích trữ đơn thuần. Khác với các khoản nắm giữ Bitcoin, các công ty quỹ Ethereum hoạt động như các nhà vận hành hạ tầng thông qua các cơ chế staking. 1 tỷ ETH của Bitmine tạo ra khoảng 3% lợi nhuận hàng năm qua staking nội bộ—mức thu nhập đủ tiêu chuẩn theo tiêu chuẩn kế toán GAAP. Điều này biến luận điểm đầu tư từ chỉ là sự đầu cơ thuần túy thành một mô hình hạ tầng sinh lợi.

Lee nhấn mạnh rằng Phố Wall xem sự khác biệt này một cách cực kỳ quan trọng. Goldman Sachs và JPMorgan không muốn Ethereum phân tán rải rác khắp các ví bán lẻ; thay vào đó, họ thích các tập trung staking tuân thủ quy định. Bitmine duy trì bảng cân đối kế toán sạch sẽ mà không cần cấu trúc đòn bẩy phức tạp, định vị mình như một lựa chọn cấp tổ chức thay thế các giải pháp phi tập trung.

Công Thức Định Giá: Tại Sao Phần Trăm MNAV Quan Trọng

Các định giá truyền thống xem các công ty quỹ Ethereum như ETF—giao dịch quanh mức 1x giá trị ròng tài sản. Luận điểm của Lee thách thức khung này. Một cổ phần của Bitmine trị giá $3 bằng Ethereum vào ngày 8 tháng 7 đã tăng lên $4 bởi ngày 27 tháng 7, một mức $23 lợi nhuận trong vòng ba tuần. Cộng thêm lợi suất staking 3% $19 được định giá ở mức 6x lợi nhuận theo hệ số P/E 20x, tổng cộng là 1.6x(, cộng với các khoản phí thanh khoản, cấu trúc định giá này hỗ trợ các mức phần trăm cao hơn nhiều so với 1x.

Lợi thế về thanh khoản có thể đo lường được: Khối lượng giao dịch hàng ngày của Bitmine đạt 1,6 tỷ USD, xếp thứ 42 trong các công ty công khai tại Mỹ. So sánh với Ether Machine )(triệu giao dịch hàng ngày$7 và BTBT )(triệu$49 —Bitmine hoạt động lớn gấp 100 lần so với người nắm giữ quỹ ETH lớn thứ ba, trực tiếp thúc đẩy tốc độ mua lại mà các đối thủ khác không thể bắt kịp.

Nhìn Lại 2017: Câu Chuyện Ethereum Bắt Đầu Nảy Mầm

Năm 2017, nghiên cứu của Lee tại Fundstrat xác định giới trẻ Millennials là lực đẩy của Bitcoin, định vị BTC như “vàng kỹ thuật số.” Bitcoin đã tăng từ )đến $1,000, rồi tăng tốc hướng tới $120,000—mức lợi nhuận 1.200x từ điểm bắt đầu của chu kỳ đó. Phân tích của Fundstrat cho thấy 97% sự tăng giá của Bitcoin đến từ sự phát triển của mạng lưới $100 sự chấp nhận ví và hoạt động(, chứ không chỉ dựa vào đầu cơ.

Ethereum hiện đang chiếm lĩnh vùng nghi ngờ tương tự. Phố Wall vẫn chưa bị thuyết phục bởi các cơ chế proof-of-stake và các động thái cung, mặc dù các vấn đề này đã được giải quyết về mặt kỹ thuật. Các chỉ số on-chain gần đây cho thấy hoạt động tăng vọt lên mức cao nhất mọi thời đại, cộng đồng sống lại sau nâng cấp Shanghai. Các giải pháp Layer 2 )Arbitrum, Optimism, Polygon( đang thúc đẩy khối lượng giao dịch, trong khi phát hành stablecoin tiếp tục mở rộng lớp tiện ích của Ethereum.

Luận Điểm Về Giá: Từ $2,930 Đến Tăng Trưởng Mạnh Mẽ

Giá ETH hiện quanh mức $2.93K mang lại một cơ hội không đối xứng, Lee lập luận. Các mục tiêu giá của ông:

• Ngắn hạn: $4,000 )nhận diện kháng cự hiện tại của thị trường(
• Triển vọng 6 tháng: $6,000-$7,000 )tính đến việc tỷ lệ ETH/BTC phục hồi sức mạnh(
• Chương trình 12 tháng: $7,000-$15,000 )xem xét việc tích lũy của các tổ chức tiếp tục và khả năng tăng giá của Bitcoin(
• Khung 2026+: Các kịch bản tăng trưởng theo cấp số nhân liên quan đến chính sách nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang và sự thúc đẩy của DeFi/token hóa

So sánh với quỹ đạo của Bitcoin là có chủ đích. Nếu Bitcoin đạt )triệu $1 theo luận điểm dài hạn của Lee(, thì khả năng tài chính hóa của Ethereum và vai trò hạ tầng AI có thể thúc đẩy lợi nhuận vượt xa phần trăm tăng trưởng của Bitcoin. MicroStrategy đã chứng minh khả năng sinh lợi gấp 3 lần Bitcoin; các công ty quỹ Ethereum có thể nhân rộng hiệu ứng nhân này.

Tín Hiệu Phản Đối: Khi Mọi Người Đều Giữ Tâm Trạng Gấu, Đáy Sẽ Hình Thành

Lee lưu ý rằng đỉnh thị trường thực sự xảy ra khi sự đồng thuận chuyển sang tích cực toàn diện. Hiện tại, sự hoài nghi chiếm ưu thế—các cuộc gọi Zoom của tổ chức dự đoán tiếp tục giảm, các chỉ số kỹ thuật giảm giá cảnh báo, và truyền thông đặt câu hỏi liệu Ethereum có thể tồn tại hay không. Sự hoài nghi phổ biến này chính xác là môi trường mà sự tích lũy ẩn giúp định giá lại trong tương lai.

Phép so sánh với các chu kỳ trước rất rõ ràng: Tesla và Nvidia đã mất nhiều năm tích lũy sau các đợt tăng ban đầu, trông có vẻ im ắng trước khi bứt phá đột ngột khi nhận thức của các tổ chức thay đổi. Ethereum đang trong giai đoạn tích lũy yên tĩnh, với Bitmine và các thực thể tương tự âm thầm chuyển đổi vốn của Phố Wall thành nguồn cung ETH khan hiếm. Khi niềm tin chuyển từ hoài nghi sang chấp nhận, quá trình khám phá giá có thể tăng tốc đáng kể.

Kết Thúc Chiến Lược: Khan Hiếm và Tuân Thủ

Mục tiêu của Bitmine vẫn là tích lũy 5% tổng cung Ethereum—một chiến lược “tùy chọn gọi chủ quyền” mượn từ chiến lược của MicroStrategy với Bitcoin. Ở mức định giá hiện tại, để đạt được ngưỡng này cần khoảng )tỷ USD vốn. Với sự hậu thuẫn từ quỹ hedge Mosaic, Founders Fund, Stan Druckenmiller, ARK Invest, và Bill Miller, con đường huy động vốn đã rõ ràng.

Ưu thế then chốt: tính hợp pháp. Khác với các giải pháp phi tập trung hoặc các tổ chức nước ngoài, Bitmine hoạt động hoàn toàn theo khung pháp lý của Mỹ, đáp ứng các kỳ vọng của Phố Wall và chính phủ về hạ tầng staking quy mô lớn. Khi token hóa mở rộng các loại tài sản tài chính lên chuỗi khối Ethereum, việc tích lũy dựa trên tuân thủ không chỉ là chiến lược mà còn là yếu tố bắt buộc—biến Bitmine và các công ty quỹ tương tự thành cánh cổng cho sự tiếp xúc của các tổ chức với Ethereum trong phạm vi thị trường chứng khoán truyền thống.