Cách tôi suýt mất 17.000 đô la trong một đợt tăng giá của SOL: Bài học về đòn bẩy trong DeFi

Buổi sáng bắt đầu bằng những gì đáng lẽ phải là một lễ kỷ niệm. Giá của Solana đang tăng mạnh—một đợt tăng 10% mà hầu hết các nhà giao dịch mơ ước—nhưng khoảnh khắc phấn khích đầu tiên của tôi nhanh chóng biến thành hoảng loạn. Tôi đã xây dựng danh mục đầu tư dựa trên chiến lược cho vay đòn bẩy: sử dụng stablecoin USDC làm tài sản thế chấp để vay SOL, tận dụng chênh lệch lợi nhuận giữa hai tài sản (6.5% trên stablecoin, 5.3% trên SOL vay). Khi tôi mở ví vào lúc 6 giờ sáng, các con số kể một câu chuyện mà tôi không lường trước được. Stablecoin của tôi đã giảm từ 87.000 xuống còn 70.000 trong một đêm. Sự dao động 17.000 USD đó chỉ có một nghĩa—bị thanh lý.

Chuỗi Thanh Lý Bắt Buộc

Chi tiết thật tàn khốc: qua ba trang giao dịch, hệ thống của tôi đã tự động thanh lý 19.200 USD giá trị stablecoin để mua SOL ở mức giá tăng cao, buộc phải trả nợ vay khi tỷ lệ tài sản thế chấp vượt khỏi tầm kiểm soát. Đây là thực tế cơ học của vay trên chuỗi khi tài sản biến động mạnh. Tỷ lệ tài sản thế chấp so với nợ của tôi đã vượt qua ngưỡng nguy hiểm, kích hoạt việc đóng băng tự động mà tôi không theo dõi đủ sát sao.

Nhưng may mắn đã xen vào một cách bất ngờ. Tài khoản phụ của tôi nắm giữ 430 SOL—một khoản dự trữ mà tôi gần như quên mất. Tài khoản chính của tôi thể hiện một khoản nợ vay -330 SOL. Việc thanh lý, dù đau đớn về nguyên tắc, đã thực sự đóng gần hết vị thế của tôi. Bằng cách chuyển 430 SOL đó để trả nợ -330 SOL, tôi phát hiện ra mình còn khoảng 100 SOL sau khi thanh toán. Tôi ngay lập tức đổi phần dư thừa đó trở lại stablecoin với mức giá chỉ thấp hơn một chút so với mức thanh lý, giới hạn thiệt hại thực tế của tôi gần như bằng không.

Khung Rủi Ro Mọi Người Cần Hiểu Rõ

Kinh nghiệm này làm sáng tỏ lý do tại sao đòn bẩy trong DeFi đòi hỏi sự cảnh giác liên tục. Đây là cơ chế: Khi vay SOL bằng stablecoin làm tài sản thế chấp, giá SOL giảm không gây rủi ro thanh lý—vị thế của bạn thực tế còn tốt hơn. Nhưng khi giá SOL tăng mạnh (như đợt tăng 10% sáng nay), thì phương trình đảo ngược. Hệ thống sẽ định giá lại tài sản thế chấp của bạn thấp hơn so với nghĩa vụ nợ, và khi tỷ lệ ký quỹ duy trì vượt quá 100%, việc thanh lý bắt buộc sẽ tự động diễn ra.

Hedging qua spot và hợp đồng cũng mang theo một nguy cơ tương tự. Các nhà giao dịch thường dùng phí tài trợ để bù đắp biến động giá, giả định rằng cân bằng hoàn hảo. Nhưng các biến động lớn về giá sẽ làm thay đổi tỷ lệ ký quỹ duy trì một cách không thể đoán trước. Khi thanh lý xảy ra, các vị thế phòng hộ của bạn sụp đổ, để lộ bạn trước các vị thế mua hoặc bán dài hạn trần trụi trong chính khoảnh khắc—những biến động thị trường đầy biến động—khi bạn cần bảo vệ nhất.

Bài Học Rút Ra: Hiểu Rõ Các Con Số Của Bạn

Tài chính trên chuỗi, đặc biệt khi dùng đòn bẩy, có thể làm tăng lợi nhuận đáng kể. Nhưng nó đòi hỏi phải tính toán rủi ro nghiêm ngặt trước khi phân bổ vốn. Tính toán mức giá thanh lý của bạn, theo dõi tỷ lệ ký quỹ hàng ngày, và duy trì dự trữ phòng trong các tài khoản riêng biệt. Tôi sống sót sáng nay vì tôi còn dự trữ SOL; nhiều nhà giao dịch khác không có và phải đối mặt với tổn thất vĩnh viễn. Theo dõi các vị thế của bạn như một nhà định giá xác suất—bởi vì trong DeFi, thị trường không quan tâm đến ý định của bạn, chỉ có toán học của bạn mà thôi.